绝味食品事件点评报告:定增扩充产能,利好长远发展东吴证券2021-08-03.pdf
摘要:绝味食品(603517)事件:公司发布定增公告,拟以非公开发行方式向不超过35名特定投资者发行不超过1.84亿股(不超过发行前总股本30%),募集资金总额不超过23.84亿元,发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的80%,募集资金扣除发行费用后拟投入生产基地新建及扩产项目。投资要点:定增突破瓶颈,提升强势地区产能。公司此次定增募集资金主要投入广东阿华/江苏阿惠/广西阿秀/盘山阿妙/湖南阿瑞/四川阿宁年产6.57/3/2.5/1.3/1/1.63万吨卤制肉制品及副产品加工建设项目中,拟使用募集资金投资额分别为8.63/5.18/4.44/2.46/1.62/1.52亿元,合计23.84亿元。公司现有21个生产基地(含2家在建),鲜货产能14.53万吨(至20年),产能利用率为87.46%,部分地区甚至超过100%,现有产能趋于饱和。本次定增围绕公司主业,目的在于突破产能瓶颈,且项目集中在公司强势地区更加利于强势地区产能提升。本次募投产能建设周期基本在30-36个月,我们预计江苏工厂未来大部分产能用于代工。我们预计此次摊薄有限,按照近期股价八折计算,摊薄比例约5%。门店拓展顺利,同店恢复良好,疫情影响有限。近期跟踪,H1新开门店进展顺利,同店6月底基本恢复19年水平,交通枢纽仍有缺口,其他渠道有正增长;7月份单店经营情况良好,主要源于品牌势能提升,体育营销生效,疫情管控有序背景下部分门店(南京、广东)受影响不大;爆鸭脖等新品反馈较好,对单店带来较大提升。南方市场扎实有待下沉,北方市场潜力尚待挖掘,品牌势能提升,新品不断拓展以提升单店背景下,绝味发展空间较大。盈利预测与投资评级:Q3步入旺季,预计公司经营加速,中长期看股权激励护航、定增扩充主业产能下企业发展空间较大,市占率、竞争力有望持续加强,行业龙头地位将进一步得到强化。我们维持21-23年EPS预测为1.69/2.20/2.73元(暂不考虑摊薄影响),当前股价对应PE分别为42/33/26倍,维持目标价110元,对应22年50倍PE,维持“买入”评级。风险提示:行业竞争加剧,食品安全风险,销售不达预期等。
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