海螺水泥一季度业绩如期恢复，期待二季度高景气嘉谟证券 2021-04-28_公司研究_报告

海螺水泥一季度业绩如期恢复，期待二季度高景气嘉谟证券 2021-04-28

#水泥 #嘉谟证券 #海螺水泥

发布机构：嘉谟证券发布时间：2021-04-28大小：1.1 MB页数：共6页上传日期：2021-11-25语言：中文简体

海螺水泥一季度业绩如期恢复，期待二季度高景气嘉谟证券2021-04-28.pdf

免费阅读10页，购买之后可查看、下载完整报告

摘要：海螺水泥(600585)事件： 4 月 27 日公司公布 2021 年一季报，一季度公司实现营业收入 344.41 亿，同比增长 48.41%；实现归母净利润 58.09 亿，同比增长 18.22%；实现扣非后归母净利润 54.57 亿，同比增长 19.2%。公司业绩符合预期。疫情控制得当叠加去年低基数，公司销量快速增长：得益于我国较好的疫情防控，经济持续复苏。从需求层面看， 1 季度全国固定资产投资完成额同比增长 29.7%，房地产新开工面积同比增长 28.2%。需求旺盛使得水泥销量大幅增长。今年 1 季度，全国水泥销量 4.39 亿吨，同比 20 增长 47.3%，较 19年增长 12.13%。受益于行业的复苏，公司水泥销量预计同比增长近 50%，带动收入增长。贸易业务增长，水泥价格下行使得毛利率承压：一季度，公司毛利率 26.9%，同比下降 8.1pct，净利率 16.9%，同比下降 4.3pct。一方面，去年 1 季度水泥价格处于高位，今年 1 季度水泥价格同比有所下滑。另一方面，今年国内疫情控制得当，低毛利的贸易业务占比回归正常水平。费用率上，一季度公司销售费率、管理费率、财务费率分别为 2.7%、 3.5%、 -0.7%，同比变化为-0.6pct、 -0.6pct、 -1.7pct，期间费率下降 2.9pct。由于收入恢复正常水平，管理费率、销售费率因为固定成本摊销下降而出现了降低。一季度公司经营性现金流净额 49.55 亿，销售回款良好。公司资产负债表中现金及理财产品合计超 900 亿，现金流非常充沛。2021 年，公司将继续拓展产能，巩固龙头地位： 2021 年，公司会进一步延伸在骨料和混凝土业务上的布局，带动业绩稳步增长。此外，在碳中和目标指引下，水泥行业或面临新一轮的供给侧改革，公司在超低排放技术和水泥制造绿色能源项目上有所布局，未来有望受益于与此。行业景气度上，二季度以来，全国水泥价格持续上行，熟料第五轮提价大超预期。水泥出货率维持在高位，库容比处于 45%左右的低位。整体景气度较好。投资建议：中长期看，水泥行业面临着需求下滑的约束，过去几年因供给侧改革带来的营收、利润高速增长将告一段落。但我们认为，海螺的成本优势、产业链优势、资金优势依然存在，因此海螺有望在未来的行业下行期实现集中度的提升，从而在下一轮上行周期中恢复较高的盈利水平。而海螺较高的股息率也使得其长期价值凸显，是优异的现金奶牛。建议投资者看长做长。维持“买入”评级。我们将 2021-2023 年营业收入预测维持在 1846.14 亿、1880.11 亿、 1891.02 亿，同比 4.75%、 1.84%、 0.58%，归母净利润 356.85亿元、 357.84 亿元、 362.64 亿元，同比 1.58%、 0.28%、 1.34%， EPS 分别为 6.73 元、 6.75 元、 6.84 元，对应估值 7.26X、 7.24X、 7.14X。风险提示事件：房地产需求下滑超预期；错峰生产力度下滑

免责声明：
1.本站部分作品是由网友自主投稿和发布、编辑整理上传，对此类作品本站仅提供交流平台，不为其版权负责。
2.如发布机构认为违背了您的权益，请与我们联系，我们将对相关资料予以删除。
3.资源付费，仅为我们搜集整理和运营维护费用，感谢您的支持！

合集服务：
单个细分行业的合集获取请联系行研君：hanyanjun830

上一篇：海鸥住工与浙建集团达成战略合作，注入国企平台优势和整装卫浴新动能山西证券 2020-05-26

下一篇：海鸥住工 2019Q4归母净利润同比增长228.57%，整装卫浴业务快速释放山西证券 2020-03-06

关于上传者

Cyrus

未认证

这家伙很懒，什么都没有填写！

文档

4617

粉丝

关注