事件点评：新增社融低于预期，信用债的冲击依然持续华金证券 2021-01-13_宏观策略_报告

事件点评：新增社融低于预期，信用债的冲击依然持续华金证券 2021-01-13

#信用债 #华金证券

发布机构：华金证券发布时间：2021-01-13大小：402.3 KB页数：共3页上传日期：2021-11-14语言：中文简体

事件点评：新增社融低于预期，信用债的冲击依然持续华金证券2021-01-13.pdf

摘要：投资要点事件：央行2021年1月12日公布我国2020年12月金融相关数据，1）新增社融规模1.72万亿元，前值2.13万亿；2）新增人民币贷款1.26万亿，前值1.43万亿元；3）M2同比10.1%，前值10.7%。点评：1、12月新增社融规模明显低于市场预期，为20年3月以来首次出现较上年同期少增。12月份，新增社会融资规模1.72万亿，同比去年同期少增4821亿元，社会融资规模为2020年3月以来首次出现同比少增。其中，推动社融新增同比少增最为明显的项目分别来自于企业债券融资、新增信托贷款和新增未贴现银行承兑汇票，分别同比少增或多减2183亿、3509亿和3167亿元，我们倾向于认为，可能与11-12月信用债风险事件有关，促使企业债券融资低迷及表外融资遭遇收缩、企业信用受损；而增量贡献最为明显的项目为政府债券，12月政府债券新增发行同比多增3418亿元，比较而言，根据财政部消息，12月份各地组织发行地方政府债券1836亿元，因此政府债券增量可能更多来源于国债。2、新增信贷基本符合市场预期，继续保持适度扩张。12月当月人民币贷款增加1.26亿，同比多增1200亿元；比较11月人民币贷款同比多增400亿，可能来说，信贷增速扩张速度略有提升。其中，分部门来看，1）非金融企业及其他部门贷款12月增加5953亿元，同比多增1709亿；其中，非金融企业短期贷款同比少增3132亿，中长期贷款同比多增1522亿；可能来说，在年末企业短期信贷同比少增可能原因或由于信用风险事件冲击、短期融资难度有所增加；但企业中长期信贷保持同比多增，显示风险事件对于企业端的中长期经营并未构成影响，同时，伴随经济复苏、企业投资信心持续回暖。2）居民户贷款增加5635亿元，同比少增824亿元；其中，短期贷款同比少增493亿元，中长期贷款同比少增432亿元，可能受国家重提理性消费、适度信贷及房贷压降等政策影响，居民信贷短期略有收缩。3、M2同比增速较上月有所下滑，非金融企业存款少增或是M2同比增速放缓的主要推手。12月末，M2余额218.68万亿元，同比增长10.1%，增速较上月末下降0.6个百分点；M1余额62.56万亿元，同比增长8.6%，增速比上月末下降1.4个百分点。从金融机构新增人民币存款结构来看，其中，支撑M2增速的项目中，居民存款同比多增约1489亿；拖累M2增速的项目中，非金融性企业存款同比少增5078亿元，财政存款同比少减1246亿元。比较11月来看，非金融企业存款少增可能是使得12月M2超预期下滑的主要推手。风险提示：经济超预期下行、政策不达预期、疫情蔓延超出预期等。

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这家伙很懒，什么都没有填写！

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