传媒行业月度报告:春节档票房创历史新高,关注细分领域低估值龙头财信证券2021-03-08.pdf
摘要:市场回顾:2021年2月,传媒(申万)指数相对上证综指、沪深300、创业板指、中小板指分别变化-4.67pct、-3.64pct、2.94pct和-1.06pct,涨跌幅居申万28个子行业中第25名。估值方面:截至2021年2月28日,传媒(申万)板块整体估值27.90倍(前值30.05倍),位于2010年以来的历史后14.88%分位;相对沪深300的估值为1.22倍,低于历史中位数2倍。行业数据:1)电影:春节档票房创历史新高,全年票房有望恢复至2019年水平。2021春节档票房总票房达78.23亿元,较2019年同增32.5%,呈现量价齐升的良性格局。就地过年的政策并未改变电影市场的下沉趋势,万达、横店等头部影投的票房市占率继续提升。春节档显示了疫情后电影市场的恢复韧性,有望引领全年票房恢复至2019年水平。2)游戏:字节快手加快游戏布局,“朝夕光年”官网正式上线;快手在北京、上海、成都等地组建团队,设立快游、纪元和方舟三大工作室。游戏流水增速平稳,1月移动游戏市场收入188.87亿元,环比增长6.06%。3)营销:梯媒增速创5年新高。2020年中国广告花费同比下降11.6%,电梯LCD、电梯海报和影院广告同比增速分别为23.8%、28.9%和-62.6%。梯媒是线下核心入口场景,已保持5年连续增长,考虑到2020Q1低基数效应,2021全年仍有望维持高速增长。投资建议:在国内外疫情防控平稳、流动性发生转向的大环境下,建议关注细分板块具备基本面改善、业绩高成长、低估值条件的龙头。1)影视板块,关注市占率提升、高杠杆经营的院线龙头;2)游戏板块,关注短期产品上线密集、后续有望迎来估值修复的龙头;3)营销板块,关注顺周期经济增长下的核心生活圈媒体;4)教育板块,关注疫苗研发利好、线下招生有望回至正轨。重点推荐三七互娱、完美世界、宝通科技、万达电影、横店影视、分众传媒、科德教育。维持行业“同步大市”评级。风险提示:政策监管趋严;流水不及预期;广告主投放不及预期。
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