中金黄金业绩符合预期,金铜价高位驱动利润增长中邮证券2024-05-22.pdf
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摘要:中金黄金(600489)业绩增长符合预期,受益于金铜价格高位运行近期,公司发布2023年度报告。2023年,公司实现营业收入612.64亿元,同比增长7.20%;实现归母净利润29.78亿元,同比增长57.11%;实现扣非归母净利润29.87亿元,同比增长51.72%。24年Q1,公司实现营业收入131.64亿元,同比下降1.37%,环比下降16.20%;实现归母净利润7.83亿元,同比增长43.73%,环比增长13.58%。产量较去年变动不大,扩产建设项目稳步推进2023年,公司全年生产矿产金18.89吨,比2022年减少1.04吨;冶炼金40.87吨,比2022年增加0.87吨;矿山铜8万吨,比2022年增加669吨;电解铜41.09万吨,比2022年增加1.78万吨。其中,2023年内蒙古矿业铜产量6.2万吨,较去年持平;钼产量6330吨,同比增长2.75%。重点项目建设稳步推动,辽宁新都整体搬迁改造项目按期建设、投产,内蒙古矿业深部资源开采项目一期工程已建成投产,山东纱岭克服困难加快推进项目建设;井下方面,四条竖井已落底,正开展中段开拓、溜破系统、排水系统等工程施工。加强探矿增储,资源保障根基进一步夯实深度融入新一轮找矿突破战略行动,2023年,地质探矿累计投入资金2.12亿元,完成坑探工程6.5万米、钻探工程19.7万米,新增金金属量30.66吨、铜金属量13.35万吨。通过并购莱州中金,增储金金属量372吨。强化矿业权管理,全年完成矿业权延续25宗,新立探矿权1宗,整合采矿权3宗,总计涉及矿权面积147.44平方公里。截至2023年底,公司保有资源储量金金属量891.7吨,铜金属量216.2万吨,钼金属量45万吨,矿权面积达到636.96平方公里。依托央企股东资源,协作合作发挥平台优势公司控股股东黄金集团通过整合内部资源组建了中金资源、中金地质、中金建设、中金珠宝、中金贸易等板块,分别负责集团公司的资源孵化、地质勘查、工程设计和建设、产品延伸和销售及设备和大宗物资的采购,这将为公司的资源占有、探矿增储、项目建设、产业链延伸、集约采购、降低成本等方面提供强有力的支撑。黄金价格高位运行,将拉动公司业绩释放近期,COMEX黄金价格震荡上行。地缘政治有所降温,但美国经济数据有望迎来拐点。美国5月初公布的4月非农就业人数增加17.5万人,大幅低于市场预期的24万人,创六个月以来最小增幅,提振了市场对美联储首次降息的预期,金价随之走强。另外,美国劳工部最新数据显示,4月CPI同比增长3.4%,符合市场预期,前值3.5%;核心CPI同比降至3.6%,创去年4月以来新低。通胀数据降温,美联储降息预期进一步走强,金价有望开启上行通道。投资建议我们预计公司2024/2025/2026年实现营业收入658.13/683.55/734.42亿元,分别同比增长7.43%/3.86%/7.44%;实现归母净利润34.48/36.79/38.64亿元,分别同比增长15.80%/6.69%/5.01%,对应EPS分别为0.71/0.76/0.80元。以2024年5月17日收盘价14.75元为基准,对应2024-2026E对应PE分别为20.73/19.43/18.51倍。维持“买入”评级。风险提示:宏观经济不及预期,货币政策超预期,项目建设不及预期等。
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