电力月谈2024年4月期民生证券2024-04-24.pdf
摘要:2024年1-3月全国电力工业生产简况3月份,全社会用电量7942亿千瓦时,同比增长7.4%,2021-2024年三年CAGR为6.2%;全国规上电厂发电量7477亿千瓦时,同比增长2.8%,2021-2024年三年CAGR为4.4%;发电设备平均利用小时281小时,同比减少19小时;新增装机容量1671万千瓦,比上年同期减少719万千瓦,主要电力企业电源及电网工程合计完成投资143亿元,同比增长11.5%。1-3月份,全社会用电量1.53万亿千瓦时,同比增长11.0%,2021-2024年三年CAGR为6.8%;全国规上电厂发电量1.49万亿千瓦时,同比增长8.3%,2021-2024年三年CAGR为6.2%;发电设备累计平均利用小时563小时,同比减少6小时,降幅1.0%;新增装机容量5272万千瓦,比上年同期多投产1761万千瓦,增幅50.2%;主要电力企业电源及电网工程合计完成投资1088亿元,同比增长9.2%,三年CAGR为15.4%。截至3月底,规上电厂装机容量26.64亿千瓦,同比增长12.0%,三年CAGR为8.4%。关键指标用电量:增速虽有回落,但仍维持高位;宁、晋单月用电负增长。发电量:火电增速回落,南方强降雨有望推动区域水电改善;宁夏、内蒙古高增或反映风光增速兑现。利用小时:水风起,火核光落。新增装机:单月风光增速放缓,合计新增约14.6GW。工程投资:单月风光投资占比超六成,电网投资高增。投资建议用电侧,中电联预计2024年全社会用电量同比增长6%,3月份,全社会/一产/二产/三产用电增速环比虽有回落但仍维持高位,随着气温回暖,居民用电或受影响;发电侧,近期据受厄尔尼诺影响,南方出现强降雨天气(入汛以来华南地区降水较常年同期偏多一倍以上,为1961年以来的历史第二多;2024年以来,贵州全省平均降水量为164.2毫米,较常年同期偏多9.5%),强降水有望推动相应流域来水持续改善;因上年同期高基数及新能源挤压,火电增速回落;风光增速逐步释放,单月新增装机14.6GW,增速虽有回落但全年仍旧维持乐观装机预期。水电板块推荐长江电力、黔源电力,谨慎推荐国投电力、华能水电、川投能源;火电板块推荐申能股份、福能股份,谨慎推荐华电国际、江苏国信、浙能电力、皖能电力;核电板块推荐中国核电,谨慎推荐中国广核;绿电板块推荐三峡能源,谨慎推荐龙源电力、浙江新能、中绿电。风险提示利用小时下降:宏观经济运行状态将影响利用小时。上网电价波动:电力市场化交易可能造成上网电价波动。煤炭价格上升:以煤机为主的火电企业,燃料成本上升将减少利润。降水量减少:水电的经营业绩主要取决于来水和消纳情况。政策推进不及预期:政策对于电价的管制始终存在,电力供需状态可能影响新核电机组的开工建设。
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