摘要：报告摘要行业整体策略：重视小米电动车产业链，出海有望超预期从小米、FSD等的突破看，下游的创新进展有望超预期；后续智能化、生态化、光储平价有望带动主产业链逐年加速向上，率先布局宁德时代等龙头；重视结构性机会中的弹性，如电网、低空经济等。新能源汽车电动车产业链核心观点：1）小米汽车2024年销量有望达10万辆，重视其产业链机会。小米汽车目前月产能1.25万辆，按照大定订单（上市27分钟破5万台）来看是供不应求。如满产满销，2024年销量将达到10万辆，对应锂电池需求量约9GWh。小米汽车的电池有三款，基础版是弗迪的刀片电池、pro版是神行电池、Max版是麒麟电池，预计神行电池出货有望达3-4GWh，受益标的：宁德时代、导电炭黑（黑猫股份）、碳纳米管（天奈科技）、负极（尚太等）、电解液（天赐）等。2）重视出海的积极进展。宁德时代与通用汽车洽谈技术授权合作计划在北美合作建厂；与特斯拉合作研发充电速度更快的电池。亿纬或超100亿元建设英国电池工厂。3）重视电池新技术在周期底部的突破。智己L6搭载行业行业首个准900V超快充固态电池。比亚迪第二代刀片电池8月发布。工信部等四部门推动400Wh/kg级航空锂电池投入量产。光伏产业链核心观点：1）重视海外市场的变化。a）重视龙头在海外的拓展：如钧达股份将在越南投建14GW光伏电池基地。b）欧洲再次重视光伏制造业本土化：欧盟目标是至2025年实现30GW光伏产能。2）重视钙钛矿等新技术。近日，天合、隆基、拉普拉斯等参与的“钙钛矿/晶硅两端叠层太阳电池量产化制备技术及关键装备研发”项目启动暨实施方案论证会在天津举行。证监会同意拉普拉斯上交所科创板IPO注册。3）消纳问题有望迎来新变化。近期，张智刚履新国家电网董事长、党组书记；其经历优势在调度。风电产业链核心观点：1）海风设备招标有望逐步回暖。2024年年初至今，共有3个海上风电项目进行风机招标；Q2开始海风设备招标量有望明显回暖。2）风电上游材料价格下降，有利于整机和零部件企业盈利改善。周观点：（一）新能源汽车：国内外需求有望共振，小米汽车订单大超预期。短期国内市场终端需求向好，中长期出海逐渐清晰。从国内需求看，3月新能源乘用车批发销量有望达80万辆，一季度销量有望同比增长40%，展望4月，随着2、3月头部车企集中发布新车型/降价，我们预计4月销量有望环比提升，带动上游电池及材料开工率环比提升。从海外需求看：1）欧洲方面，2025年开启新一轮更严格的碳排放考核；2）美国方面，特斯拉智能化&电动化升级、宁德时代与美国车企合作持续推进，有望引领美国电动车渗透率持续提升，如马斯克宣布本周开始全美所有适用车辆将免费试用FSD一个月、宁德时代正在向特斯拉位于美国内华达州的工厂提供设备、宁德时代与通用汽车洽谈技术授权合作计划在北美合作建厂。小米汽车2024年销量有望达10万辆，带动神行电池上量。小米汽车上市27分钟大定突破50000台，订单大超预期。小米汽车目前产能15万辆，月产能1.25万辆，按照大定订单来看是供不应求。如果满产满销，从5月算起，2024年销量将达到10万辆（符合雷军的目标），对应锂电池需求量约9GWh。小米汽车的电池有三款，基础版是弗迪的刀片电池、pro版是神行电池、Max版是麒麟电池，我们估计神行电池出货有望达3-4GWh，带动神行电池上量，受益标的：宁德时代、导电炭黑（黑猫股份）、碳纳米管（天奈科技）、负极（尚太、中科、杉杉）、电解液（天赐材料）等。产业链受益标的：1）长期看历史性中周期底部大机会：宁德时代、亿纬锂能等。2）中期看技术变革及海外市场的机会：璞泰来、新宙邦、天赐材料、科达利等。3）短期看结构性机会：华为、小米等终端创新；中上游周期性波动（碳酸锂等）等。（二）光伏：中周期底部在预期低点布局，紧抓结构性机会光伏。行业本周我们的观点如下：4月主产业链企业业绩披露将至，业绩压力有望带来布局机会。4月年报、一季报披露频繁，主产业链企业短期业绩压力较大，减值情况不明朗，将对短期交易情绪带来较大压制。近年二季度的光伏需求从来不会让人失望，回调就是较好的上车机会，把握交易方向和交易节奏是核心。5月国内外光伏市场需求有望持续提升，高频数据（报价、进出口、装机等）有望持续超预期。6月SNEC展到来，2023年SNEC展会恰好是市场情绪持续提升的时点，经历国内外展会持续宣讲，需求、排产端均会有不错提升。重视N型电池片环节盈利修复以及二季报兑现带来的机会。一季度TOPCon电池片盈利持续修复，二季度随着需求持续增长，TOPCon电池片盈利有望持续修复。重视毛利率见底，基本面有望率先反转的辅材环节。玻璃、胶膜两个大辅材环节，格局恶化早于主产业链，毛利率或已于2023Q1见底，2024Q1开始有望迎来持续小幅修复，率先走反转趋势。以胶膜环节为例，N型产品比例提升（受益于TOPCon组件价格修复）、上游原材料报价见底（库存减值问题短期将变为库存带来盈利）、POE树脂国产替代（随着国产光伏POE树脂产品性能提升，国产比例高的企业盈利有望先一步提升）、胶膜产能设备投资较轻（有望率先跟随组件布局美国产能）等因素或将为盈利提升带来更大预期差。受益标的：1）核心成长：隆基、通威、晶科、晶澳、阿特斯、中环、天合、阳光等。2）辅材：福斯特、通灵股份等。3）新成长：爱旭股份\异质结、钙钛矿产业链等。（三）风电：福建近期&中期海风规划19GW，“十四五”目标有望超额完成本周我们的观点如下：福建近期&中期规划19GW海风项目，“十四五”装机目标4.1GW。1）根据《福建省近海海上风电场工程规划报告（送审稿）（2021年修编）》，福建海上风电规划年限为2021年到2030年，近期为2021~2025年，中期为2026~2030年。规划近期海上风电场址25个、装机规模12.7GW，1个海上风电检测试验风场；规划中期海上风电场址7个、装机规模6.2GW。近期+中期装机规模为18.9GW。2）根据《福建省“十四五”能源发展专项规划》，海上风电按照竞争配置规则、持续有序推进规模化集中连片海上风电开发，重点推进福州、宁德、莆田、漳州、平潭等资源较好地区的海上风电项目，稳妥推进深远海风电项目；“十四五”期间增加并网装机410万千瓦，新增开发省管海域海上风电规模约1030万千瓦，力争推动深远海风电开工480万千瓦。福建海风项目进展较快，“十四五”目标有望超额完成。1）漳浦六鳌海上风电场二期项目400MW，于2023年2月4日开工，预计2024年建成并网；2）大唐平潭长江澳海上风电项目续建工程110MW，2024年3月5日风机基础、安装及海缆敷设施工中标候选人公示，预计2024年建成并网；3）华润连江外海海上风电场项目700MW，2024年3月8日风机基础及风机安装施工工程中标结果公司，预计2025年建成并网；4）中能建平潭A区海上风电项目455MW，2024年1月29日风机中标人公示，预计2025年建成并网；5）宁德霞浦海上风电场B区项目288MW，2023年11月13日核准延期批复，须在2024年开工建设，预计2025年建成并网；6）国能龙源马祖岛外海上风电场项目300MW，2024年2月18日勘测设计中标结果公示预计2025年建成并网；根据福建目前海风项目建设进展情况，预计2024/2025年海风装机规模分别为0.51GW、1.74GW。2021-2025年累计新增装机预计为4.45GW，有望超额完成“十四五”目标。投资建议：继续推荐“两海主线”。1）海缆：东方电缆等；2）塔筒/桩基：泰胜风能、大金重工、天顺风能、海力风电、天能重工等；3）铸锻件等零部件：金雷股份、日月股份、振江股份、禾望电气等。板块和公司跟踪新能源汽车行业层面：本周铸造生铁价格上升，齿轮钢、10mm造船版、废钢价格下降新能源汽车公司层面：天赐材料、多氟多等公司发布2023年年报。光伏行业层面：中国证监会同意拉普拉斯上交所科创板IPO注册，中国绿发2024年异质结光伏组件集采出炉光伏公司层面：奥特维、乐凯胶片等发布2023年年度报告；风电行业层面：多个海上风电项目招投标风电公司层面：金风科技、东方电气、龙源电力等公司披露2023年财务数据风险提示：下游需求不及预期、行业竞争加剧、技术进步不及预期

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