食品饮料行业周报(2024年第15周):关注价格修复和业绩催化中国银河2024-04-16.pdf
摘要:核心观点:事件:上周A股食品饮料板块指数(SW)累计-5.7%,跑输大盘。其中,白酒板块涨跌幅-6.4%,拖累板块。茅台批价受短暂冲击后回弹:清明节后茅台批价快速下跌引起市场广泛关注和恐慌情绪,根据百荣酒价数据,4月9日2024年散飞批价最低跌至2510元/瓶,随后企稳反弹,4月12日价格修复至2605元/瓶。我们认为3月发货比例较去年略多是主要影响因素;巽风平台发售350ml茅台在量上影响较小,更多影响了市场情绪。而此后的价格恢复,显示茅台渠道具有一定的“稳定器”功能。由于部分非标茅台、茅台1935批价呈下行趋势,我们判断今年飞天茅台需承担更多增量任务,飞天批价的表现对短期的供需将更为敏感;但渠道利润仍厚,我们并不担心酒厂不能完成年度任务目标。五粮液获外资逆势加仓:上周茅台批价下跌使白酒板块系统性下跌,其中泸州老窖、五粮液、酒鬼酒、金种子跌幅在白酒板块相对靠前,汾酒和部分地产酒跌幅略小。反映市场对于行业需求端的担忧。本周五粮液、国窖批价保持稳定,表明茅台批价下降并未传导至千元价格带,目前状况并非板块基本面的系统性走弱。从外资持股上来看,本周五粮液外资持股获逆势+0.4%。市场关注啤酒个股Q1利润端预期差:上周啤酒板块个股表现分化。青岛啤酒、华润啤酒跌幅在啤酒板块中靠前,而燕京啤酒股价+1.0%。啤酒个股一季报将在临近4月底陆续披露,Q1销量高基数下收入同比承压已是一致预期,但利润端改善空间各公司间有所差异,这是市场关注重点。非酒板块关注业绩与新品对个股的催化:1)逐渐步入业绩披露期,建议关注业绩表现强劲与超市场预期相关标的,如东鹏饮料2023年收入与归母净利润分别同比+32.4%/41.6%,均接近此前业绩预告上限,并且现金回款增速高于收入端;劲仔食品24Q1归母净利润同比+80%~100%,提速较为明显,大单品势能与渠道下沉红利持续释放。2)行业弱β背景下,建议关注新品带来的投资机会,如欢乐家新品“椰鲨”官宣奥尼尔作为品牌代言人,产品主打零添加+低热量+天然电解质+快速补水,终端售价6元/330ml,以运动、健身、户外露营等作为核心消费场景。公司2024年一方面在已有渠道的优势网点进行铺货,另一方面也将布局更多现代渠道,考虑到椰子水品类高景气度叠加24年天气炎热利于终端动销,建议关注旺季铺货与动销带来的催化。投资建议:上周茅台批价下跌引起白酒板块震荡,但周内企稳反弹,更多是短期供给影响;且茅台批价下降并未传导至千元价格带,因此我们判断并非板块基本面的系统性走弱,预计上周下跌较多的白酒标的在本周有反弹机会,建议关注五粮液、泸州老窖。啤酒板块关注个股Q1利润端预期差,建议关注燕京啤酒。非酒类板关注业绩与新品对个股的催化,建议关注东鹏饮料、中炬高新、天味食品、欢乐家、安井食品、新乳业、伊利股份。风险提示:需求走弱的风险;新品推广不及预期的风险。
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