食品饮料行业专题:24Q1食品饮料关注公司前瞻华安证券2024-04-15.pdf
摘要:主要观点:4月市场焦点有望转向Q1业绩优质标的,我们梳理Q1食品饮料板块重点公司前瞻,持续提示业绩优质标的。白酒:从板块边际变化来看,动销端处于淡季回落阶段,有待五一前后宴席提振;茅台批价下行,其余批价稳定,渠道大商心态积极,茅台管控力强化下批价望触底回升;库存处于环比去化阶段,预计Q2各品牌以去库为首要。结合超预期可能与当前估值,我们首推:(1)泸州老窖:Q1预计利润+22%,与普五价差重回性价比区间,动销环境持续改善,通过挖井与春雷行动持续去化库存并提高终端份额,“五码关联”下渠道费用精准投放,业绩表现仍有超预期可能,低估值(16x)。(2)古井贡酒:Q1预计利润+30%,省内消费升级持续,省外调整初见成效,产品结构升级叠加费用投放理性,净利率仍有上升空间,业绩弹性空间大。(3)今世缘:Q1预计利润+22%,四开换代提价较为顺利,V系列势能充足,业绩兑现确定性高估值低(18x)。重点推荐:五粮液(16X)、迎驾贡酒(17X)、山西汾酒(22X)。大众品:分品类与边际变化来看,软饮料中东鹏持续高增新品放量;啤酒Q2高基数结束叠加成本红利释放;零食Q1高景气有望持续,后续展望积极;餐饮供应链3月处于淡季,增长放缓;调味品中炬高新激励落地,关注后续经营提升;乳制品整体增长稳健,后续关注盈利提升。结合业绩与估值,我们首推:(1)东鹏饮料:Q1预计业绩高增,渠道开拓加速,动销快于发货;3月新品占比15%+,补水啦步入旺季放量发力,鸡尾酒开始铺货。(2)华润啤酒:Q1高基数压力度过,结构持续升级,占位领先;成本下降H2兑现,全年业绩确定估值触底。(3)盐津铺子:根据公司业绩预告,Q1利润+34%-52%,深耕多品类供应链,团队执行力强,电商及量贩渠道势能维持,我们预计未来3年收入翻倍,利润率从12.5%提至15%。重点推荐:劲仔食品(24X)、甘源食品(21X)、洽洽食品(16X)、中炬高新(剔除地产22X)。关注:三只松鼠(28X)。风险提示:行业景气度不及预期、行业竞争加剧、食品安全事件。
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