轻工纺服行业周报:造纸行业周期磨底,关注造纸龙头景气度回升上海证券2024-04-15.pdf
摘要:主要观点行情回顾:本周(2024.04.08-2024.04.12,下同),A股SW纺织服饰行业指数下跌0.53%,轻工制造行业下跌3.83%,而沪深300下跌2.58%,上证指数下跌1.62%。纺织服装和轻工制造在申万31个一级行业中涨幅排名分别为第4位和第19位。1)纺织服装:2024年一季度中国进出口稳增长,中间品出口规模稳步扩张。24年一季度中国进出口稳增长。据海关总署4月12日发布的数据显示,按美元计,2024年一季度,中国进出口总值14313.4亿美元,同比增长1.5%。其中,出口8075.0亿美元,同比增长1.5%;进口6238.4亿美元,同比增长1.5%;贸易顺差1836.6亿美元。受去年同期高基数等影响,3月出口增速回落。3月中国出口额2796.8亿美元,同比下降7.5%,较2024年1-2月出口额同比增速(7.1%)下滑14.6pcts。3月进口额2211.3亿美元,同比下降1.9%;进出口总值5008.1亿美元,同比下降5.1%;贸易顺差585.5亿美元。按细分类目看,轻工制造大类中,塑料制品/箱包及类似容器/纺织纱线、织物及其制品/服装及衣着附件/鞋靴分别有不同程度同比下滑,但累计比上年同期均有上升,其中塑料制品累计比上年同期增长最大(+10.2%)。海关总署相关负责表示,一季度我国外贸开局有力、起势良好,为实现全年“质升量稳”目标打下坚实基础。我国外贸存在考验,但我国经济基本面持续向好,外贸的综合竞争优势更加巩固,进出口持续向好具有坚实支撑。从纱线面料整体出口情况看,中间品出口规模稳步扩张。2024年1-2月,我国中间品出口127.4亿美元,同比增长16.1%,主要靠面料出口拉动。从具体产品看,纱线出口21.1亿美元,同比下降3.2%,面料出口106.3亿美元,同比增长20.9%。中间品占纺织服装出口28.2%,比2023年增长2pcts。对美欧出口增幅扩大。我国家纺出口前五大市场分别为美国、东盟、欧盟、日本和澳大利亚。1-2月,我国对美国出口15.2亿美元,同比增长25.1%,出口恢复态势良好。2023年8月起,我对美出口已连续七个月实现正增长,且增速均达15%以上。对欧盟出口6.1亿美元,同比增长24.8%;对东盟出口5.2亿美元,下降11.4%;对日本出口3.4亿美元,下降3.7%;对澳大利亚出口1.8亿美元,下降5.2%。纺织行业景气度向好,纺织出口持续增长。工信部网站4月8日公布2024年1-2月纺织行业运行情况,规模以上纺织企业工业增加值同比增长7.7%,营业收入6750亿元,同比增长13.7%;利润总额182亿元,同比实现大幅增长。规模以上企业服装、布产量同比分别下降0.3%、0.2%,纱、化纤产量同比增长0.7%、27.7%。1-2月我国纺织品服装累计出口451亿美元,同比上升14.3%,较上年同期增速回升32.8个百分点,其中纺织品出口217亿美元,同比增长15.5%;服装出口234亿美元,同比增长13.1%。2)轻工制造:我国纸业延续强劲增长态势,拟再新增90万吨浆纸项目。国家统计局最新数据显示,2024年1-2月,全国机制纸及纸板产量2241.6万吨,同比增长11.9%,延续了2023年下半年以来的强劲增长态势。由于春节假期的影响,1-2月份为造纸行业产量相对较少的月份,2024年1-2月产量超过2022年,为历史新高;造纸和纸制品业营业收入2135.5亿元,同比增长7.5%,利润总额64.2亿元,同比实现336.7%的高增。造纸和纸制品业亏损企业亏损总额33.1亿元,同比下降40.6%。多个关键指标显示,我国造纸及纸制品行业在2024年初保持强劲增长态势。太阳纸业(002078.SZ):浆纸总产能超1200万吨,拟再新增90万吨浆纸项目。公司发布2023年报,实现营收395.44亿元,同比微降0.56%,归母净利润30.86亿元,同比增长9.86%。另外,公司还确定了拟10派3(含税)的分红预案,现金分红总额达8.38亿。公司在广西基地初步形成了南宁、北海“双园驱动”,使山东、广西,以及老挝“三大基地”的协同效应不断释放,用强综合实力为公司穿越周期筑起护城河。随着公司广西基地南宁园区新建项目和技改项目的陆续达产,2023年末,太阳纸业纸、浆合计总产能已经超过1200万吨,公司综合实力迈上新的台阶。另外,公司拟实施广西基地南宁园区林浆纸一体化技改及配套产业园(二期)项目,将总投资不超过70亿,建设年产40万吨特种纸生产线、年产35万吨漂白化学木浆生产线、年产15万吨机械木浆生产线及相关配套设施。3)跨境电商:预计24Q1我国跨境电商进出口同增9.6%,速卖通半托管进入高速发展阶段。随着互联网技术的发展,跨境电商凭借线上交易、非接触式交货、交易链条短等优势,助力各国消费者、生产者“买全球、卖全球”,已成为全球贸易的一股“新势力”。全球跨境电商快速发展,不仅助力我国产品通达全球,也成为境外消费品进入中国市场的一个重要渠道。经海关总署初步测算,2024年一季度,我国跨境电商进出口5776亿元,同比增长9.6%;其中,出口4480亿元,进口1296亿元。近年来,海关针对跨境电商的特点和发展趋势,持续深化跨境电商综合改革,不断提升监管和服务效能,保障进出口商品质量安全和通关便利,积极推进海关与跨境电商平台的协同共治工作,有力促进跨境电商健康规范发展。下一步,海关将会同有关部门,重点聚焦跨境电商监管中的难点和堵点问题,持续推动制度、管理和服务创新,促进跨境电商高质量发展,便利国内外消费者和生产者享受到更多更优质的产品。速卖通半托管势头迅猛,多平台争相布局。由于全托管模式更适合有生产优势的工厂、工贸一体型卖家入驻,并非所有商品都适合,尤其对于服装等非标品、多SKU商品以及有品牌需求的商品。于是,23H2速卖通开始测试半托管。经历了半年试运行,速卖通24年初正式推出半托管模式。半托管模式给予卖家较大的自主权,卖家自主负责店铺的运营、定价、品牌营销,平台负责物流履约。该模式降低了卖家做跨境电商的门槛,让卖家能够将更多精力放在研发、测款和品牌运营上。正式推出100天后,速卖通半托管进入高速发展阶段。根据速卖通的相关数据,半托管仅上个月就有2万半托管商家订单增长翻倍。跨境平台竞争持续加剧,出海四小龙纷纷跟进。24年2月18日,阿里国际站上线了半托管模式,卖家负责经营和定价,而物流、资金和售后则交给平台来完成。在开通多个站点中,参与半托管的商品被打上了“Alibaba Guaranteed”的标签,并标注出送货时效、一口价以及售后保障等内容。3月15日,Temu正式上线半托管模式,首站美国站,之后扩展到加拿大站点。4月份,有卖家反馈,Temu半托管模式已在英国站点上线,这是Temu半托管登陆欧洲的第一站。随着多个平台布局,半托管炙手可热,各个平台所推出的半托管模式也并不相同,不过在竞争加剧的背景下,各家都在大力投入,试图争取到更多的优质卖家。投资建议建议关注:纺织服装(A股):报喜鸟、比音勒芬、海澜之家、伟星股份、华利集团、锦泓集团、台华新材、歌力思、三夫户外等;纺织服装(港股):安踏、李宁、波司登等。轻工制造:欧派家居、志邦家居、匠心家居、顾家家居、慕思股份、公牛集团、太阳纸业、浙江自然等。跨境电商:拼多多(美股)、华凯易佰、赛维时代、致欧科技等。风险提示原材料价格波动;终端消费疲软;行业政策变动风险;市场竞争加剧风险等。
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