汇川技术2024年一季报预告点评:业绩符合预期,新能源车盈利带来弹性东吴证券2024-04-16.pdf
摘要:汇川技术(300124)投资要点2024Q1收入同比预增+25~40%,归母净利润同比预增+0~15%,扣非净利润同比预增+15~30%,业绩符合预期。公司发布24年一季报预告,24Q1预计实现收入59.77~66.94亿元,同比+25~40%,归母净利润7.47~8.59亿元,同比+0~15%,扣非净利润7.19~8.12亿元,同比+15~30%。按照中值测算,2024Q1实现营收63.36亿元,同比+33%,归母净利润8.03亿元,同比+8%,扣非净利润7.65亿元,同比+23%,归母符合市场预期,扣非预计受新能源车业务由亏转盈而略超预期。2024Q1归母净利率略有下降(按中值估计)。毛利率端:1)较低毛利的新能源车业务收入占比提升;2)工控业务因需求偏弱、竞争加剧导致毛利率同比略有下降。费用端,期间费用率同比下降,研发、销售、管理等费用率下降。非经常损益端,股权类投资项目的公允价值变动收益同比下降(但一般每年投资收益、公允价值变动损益大部分落在Q4,一季度不具备参考性)。通用自动化:24Q1收入稳健增长、传统行业复苏延续但新能源CAPEX有所拖累。1)3C、纺织、冶金、工程机械等传统行业复苏延续,新能源因23Q1基数较高,预计收入同比下滑(主要是光伏,锂电预计下滑较少);2)往后看新能源基数逐季下降,全年节奏预计前低后高,营收有望同比近+20%;3)中长期“光机电液气”五大领域平台化布局,国际化0到1阶段率先提供业绩增量,“数字化+能源管理”也在探索期。新能源汽车:基数低+新老车型带动收入同比高增、盈利拐点继续确立。TOP客户理想/广汽埃安/小鹏24Q1销量分别同比+53%/+31%/-39%,叠加23Q1因交付延期问题导致基数小,24Q1收入同比快速增长。随着前期定点国内外新车型放量,预计全年收入同比+30-40%。电梯:地产结构性回暖下,板块24Q1收入同比略有增长。24年1-2月房屋竣工面积累计同比-20%,竣工端压力较大,但稳预期、保主体、扩需求的房地产调控政策效果显现、老旧小区改造力度加大及海外市场持续渗透,我们预计电梯业务24Q1收入同比+0-5%,全年有望维持0-5%增长。盈利预测与投资评级:我们维持公司23-25年归母净利润至47.5亿/60.8亿/73.1亿,同比+10%/+28%/+20%(23-25年扣非分别40.6亿/53.2亿/67.3亿,同比+20%/+31%/+26%),对应现价PE分别34倍、27倍、22倍。考虑到公司在工控行业的强经营α、以及电机电控内资龙头地位,给予24年35倍估值,目标价79.5元,维持“买入”评级。风险提示:宏观经济下行,竞争加剧等
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