摘要：市场策略先扬后抑反弹受阻 量价背离依然未改周四沪深股指先扬后抑震荡宽幅整理，股指前市低开后多方合力展开反攻，股指呈现一路震荡上行走势，板块轮番交替活跃股指由绿翻红收复当日失地，午后固态电池和低空经济整体回落股指受阻开始震荡回落，股指涨幅逐渐收窄。板块热点继续分化，其中工程机械、旅游酒店和文化传媒板块表现略显活跃涨幅居前，低空经济、贵金属和固态电池板块整体出现调整，个股涨跌互现。最终沪深两市收盘均微幅上涨，全天两市成交量0.81万亿微微减少，市场量价依然呈现背离，多空双方相互争夺不分伯仲。经历了连续三天的震荡调整，周四多方合力展开了反攻势头，市场各个板块轮番活跃一度带领股指震荡回升，无奈市场的持续做多力量有限，板块热点大部分呈现出脉冲式的异动，加之近期市场热点板块的频繁来回切换，一日游现象不断显现投资者的跟随意愿明显不强，市场短线氛围较为浓重投资者很难把握，多空双方表现为互为拉锯的僵持局面。近阶段政策面暖风频吹，央行、证监会等部门持续发声并出台相关措施，落实国常会部署要求，着力稳市场、稳信心。措施针对性地指向了市场恶意做空违法违规行为，加强市场监管严格把关上市公司质量和财务状况，根据市场情况加大对融资融券等业务的逆周期调节力度，践行以投资者为本的监管理念，有效地减少了市场的做空力量，投资者前期崩溃的情绪得以有效缓解，各个指数型股票ETF持续获得资金净流入，市场的做多力量明显得到增强。我们明确指出为活跃资本市场提振投资者信心，管理层接二连三不断推出相关政策举措，有力地向市场传递出管理层活跃资本市场的积极信号，在不断释放提振经济和维护稳定市场的背景下，市场的政策底已基本确立，但由于春节长假前股指下挫迭创年内新低投资者信心尽失，虽然近期股指出现了一波报复性的上涨，但其仍还是处于治愈和逐步恢复的过程中，因此股指的震荡反复将是近阶段的一个常态特征。莫斯科恐怖袭击令俄乌双方轰炸升级战争偏向长期化，半岛和南海地缘政治局势持续对峙趋于恶化，巴以冲突升级外溢中东和红海紧张局势扩散危机四伏，市场的不确定性因素增加并对资本市场产生了很大的影响。美国把中国作为主要竞争目标肆意打压诽谤，并联合其盟国把经贸科技问题政治化意识化不断制造单边制裁，中美双方矛盾摩擦螺旋升级日益扩大；欧美一系列限制政策严重扰乱了全球产业链和供应链的稳定，全球去美元化浪潮日益兴起，经济形势趋于严峻复杂。美联储主席鲍威尔表示政策利率可能处于本轮紧缩周期的顶部，如果经济发展如预期所料，今年某个时候开始减少政策限制是合适的，但经济前景存在不确定性，特别是最新非农数据预示通胀压力依然较大，能否朝着2%的目标持续取得进展仍不确定，未来某个时候开始降息可能是合适之举但短期内降息的可能性不大。继去年8月惠誉下调美国信用评级之后，国际评级机构穆迪投资者服务公司也将美国的评级展望从“稳定”下调至“负面”，美国国债规模持续不断上升，显示出美国经济未来仍面临诸多挑战和银行流动性威胁。全球经济面临下行压力，欧美对未来经济滞涨和衰退的担忧预期上升，美债市场剧烈震荡美元连续震荡回升，非美货币以及人民币兑美元汇率波动加大，黄金价格屡创历史新高，国际原油价格跌宕起伏并延伸到大宗原材料价格波动明显。注册制背景下壳资源价值下降，但产业资本减持离场的意愿不减，虽然管理层积极鼓励并引导中长期资金入市，但相较于海外市场过去几年的大规模持续放水，国内市场的稳健政策难以有效持续地激发市场的做多信心，南向资金不断流出A股市场，国内市场资金面始终处于供求明显失衡的状态，市场缺乏有效的增量资金基本还是以存量资金相互博弈为主，因此市场更多地还是表现为一种板块轮动的结构性行情特征。从技术面分析，新年伊始股指加速震荡下行，几大指数持续下挫并不断创下年内新低，市场信心遭受严厉重创；春节前股指在利好政策影响下呈现出快速探底后的报复性上涨，股指连续回升并收复年内失地，成交量也呈现出逐日递增的良好势头，其中双创指数的大幅上涨对市场人气起到了明显的提振和稳定作用。上周市场做多力量稍有恢复出现震荡回升走势，但多方力量持续消耗逐渐趋于减弱，股指上冲无果后最终呈现出小幅震荡调整走势。本周上半周股指延续上周的震荡调整走势持续震荡回落，周四股指震荡微幅反弹但成交量却反而有所减少，股指连续四天出现量价背离的现象，也预示市场缺乏持续的做多力量。我们多次强调由于此轮报复性上涨已大大超出了市场的预期，目前股指再次切入到重要10月均线阻力区间，股指的上行仍面临着极大的阻力，虽然上周一股指出现跳空缺口被有效回补，市场做空的压力有所释放，但目前股指再次跌破中短期均线，均线系统形成空头排列对股指形成了明显的反压作用，鉴于市场缺乏持续的领涨热点和做多动能，因此预期短期股指仍将延续宽幅震荡，密切关注人民币汇率和人气指数的动向，把握市场节奏高抛低吸，严格控制仓位精选个股操作。

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