昭衍新药海外业务增速亮眼,新签项目数环比改善太平洋2024-04-09.pdf
摘要:昭衍新药(603127)事件:3月29日,公司发布2023年年报,2023年实现营业收入23.76亿元,同比增长4.78%,归母净利润为3.97亿元,同比下滑63.04%,扣非后归母净利为3.38亿元,同比下滑66.89%。点评:全年收入稳定增长,海外业务增速亮眼。单季度来看,2023Q4实现营业收入7.89亿元,同比下滑20.39%,归母净利润为0.69亿元,同比下滑84.31%,扣非后归母净利为0.26亿元,同比下滑93.61%。全年来看,公司2023年收入同比增长4.78%,利润同比下滑63.04%,主要原因是生物资产公允价值变动带来损失2.67亿元(2022年为收益3.33亿元,我们预计主要和猴价波动有关)以及资金管理收益为1.31亿元。若剔除上述影响因素后,扣非后归母净利为4.73亿元,同比下滑17.90%。分地区来看,海外客户实现收入5.79亿元,同比增长51.2%,国内客户实现收入17.98亿元,同比下滑4.6%。不断加大客户拓展力度,新签项目数环比改善。国内医药行业处于调整周期,公司不断加大客户拓展及市场开拓力度,2023年公司新签订单23亿元(其中海外子公司新签订单3.4亿元),截至2023年底,公司在手订单为33亿元。此外,公司2023年新增客户数同比增长30%,关键客户订单量稳步增长,2023Q4以来新签项目数量环比改善明显。市占率保持行业领先,细分领域保持竞争优势。根据CDE受理项目数量来看,公司在多个细分领域的市占率保持行业领先,其中基因治疗为53%,细胞治疗为52%,单抗为42%,干细胞为36%,双抗为33%,ADC为27%。盈利预测与投资建议:我们预计2024年-2026年公司营收为24.13/26.17/30.19亿元,同比增长1.52%/8.48%/15.35%;归母净利为4.52/5.01/5.86亿元,同比增长13.83%/10.91%/16.84%,对应当前PE为31/28/24倍,给予“买入”评级。风险提示:新签订单或新增项目数不及预期风险、新业务或新客户拓展不及预期风险、竞争加剧风险、产能投放不及预期风险、政策风险、生物资产公允价值变动风险等。
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