2024年4月1日-4月7日周报:美联储降息预期再受打压,国内经济复苏呈现结构性特点中航证券2024-04-08.pdf
摘要:消费复苏持续,商品房销售依旧低迷3月高频数据显示我国消费复苏趋势持续。3月,我们统计的全国范围内19个城市地铁客流量加总值同比录得7.8%,虽因基数原因较前2月值下行(去年前2月疫情政策调整,地铁客运量基数低),但已经比较接近疫情前2019年的月同比数据,显示居民出行重回稳步增长路径。从逻辑上,居民出行与居民工作、生活及消费高度相关。从数据关系上,自2018年12月至今年2月,19个城市地铁客运量加总值同比与社零同比具有较高的相关度,相关系数达到83%。因此,3月居民出行数据显示虽然因基数原因,3月社零同比或较前2月有一定下滑,但剔除基数因素影响后,3月居民消费进一步修复的趋势并未改变。此外,据文旅部消息,2024年清明节假期,经文化和旅游部数据中心测算,假期3天全国国内旅游出游人次按可比口径较2019年同期增长11.5%,国内游客出游花费较2019年同期增长12.7%。根据文旅部数据计算,今年清明假期居民人均旅游消费已恢复至2019年同期的101%。居民旅游人次和人均消费全面超越疫情前,从侧面证明目前居民消费复苏趋势的持续性。在消费稳步恢复的同时,高频数据显示我国地产行业仍面临着较大的下行压力。我们统计的36个大中城市商品房成交数据显示,今年3月,一线、二线和三线城市一手商品房成交面积同比分别为-40%、-38%和-44%,下滑幅度较前2月进一步加深。此外,根据克而瑞地产研究发布的数据,今年3月百强房企操盘销售金额较去年3月同比下滑45.8%。3月一手房销售继续走弱,一方面有去年3月商品房销售短暂复苏下的高基数有关,另一方面也反映出当前我国商品房市场仍处在磨底阶段。年初以来,进一步稳商品房销售的政策频出。相关政策能否起到实质性效果,仍需进一步观察。总体来看,目前我国经济在整体性的复苏中也体现出较强的结构性特点。其中,消费和工业的复苏明显领先于地产及基建。月初流动性保持充裕,央行货币政策例会基调仍宽松受到清明节假期影响本周交易日缩短,跨月结束后资金利率回落至政策利率附近。截止4月3日,DR007报收1.81%,较上周五下行20BP;SHIBOR1W报收1.82%,较上周五下行15BP。随着跨季平稳结束,本周央行逆回购操作规模维持低量,周内共投放7D逆回购60亿元,利率维持1.80%;逆回购到期4500亿元,通过逆回购净回收流动性4440亿元。3月以来资金面处于较为平衡的状态,今年一季度以来的两轮货币宽松对经济刺激的效果初显成效,多项经济数据有向好趋势。在央行货币政策一季度例会上,央行对此表示肯定,同时强调我国经济仍面临有效需求不足、社会预期偏弱等挑战。在此背景下,央行此次例会通报对于货币政策的描述为“精准有效实施稳健的货币AVIC政策,更加注重做好逆周期调节”,与2023年四季度例会相比删去了“跨周期调节”内容,并表示“充实货币政策工具箱”,显示央行逆周期调节的力度有望加大,后续货币政策宽松进一步可期,并且有望通过各类结构性工具投放基础货币,助力经济回升向好。美国就业数据超预期强劲,市场降息预期回落,人民币汇率压力边际走高截至4月5日,美国10年期国债收益率录得4.39%,较上周五上行19BP。美元指数高位波动,截止4月5日报收104.30;中美利差拉大,美元强势下人民币汇率压力边际走高,截止4月3日收盘美元兑人民币即期汇率报收7.24,周内波动上行。4月5日公布的最新就业报告显示美国劳动力市场超预期强韧,叠加稍早的ISM制造业指数重回扩张区间,带动市场降息预期回落,美债收益率持续回升至年内高点。就业报告方面,3月非农就业新增人口增长30.3万,较华尔街预期中值多增8.9万,创将近一年最大月增幅;3月失业率小幅下降至3.8%。强劲的就业增长让市场猜测美联储可能进一步推迟降息,6月降息的预期概率向50%靠近。美国劳动力市场的强韧使得美联储有底气在平衡经济增长和通胀回落时,天平倾向于通胀回落的一端。而此前的通胀数据则显示当前美国通胀回落的速度趋缓,因此美联储理事鲍曼发表鹰派讲话,表示如果美国通胀居高不下,则可能需要进一步加息。如果美联储降息时点再度延后,那么全球偏高的名义利率对我国货币政策形成掣肘的时间预计进一步加长,中美利差持续处于高位之下,人民币汇率承压的态势短期内难以改变。此次央行货币政策一季度例会在汇率部分的表述延续了2023年四季度,表示“坚决对顺周期行为予以纠偏,坚决防范汇率超调风险”,则在央行维持人民币汇率稳定基调不动摇的背景下,政策工具对汇率平稳运行的支撑作用有望加强。债市长端利率低位震荡,央行提示关注长期利率变化截止4月3日,我国10年期国债收益率报收2.28%,较上周五下行1BP;1年期国债收益率报收1.72%,较上周五持平;长短端收益率均小幅波动下期限利差较为平稳,截止4月3日期限利差录得56.12BP,较上周五下行0.64BP。2023年底以来债市长端收益率在基本面恢复不及预期和“降准降息”的货币宽松下出现牛陡行情,10年期国债收益率大幅下调。市场对于长期利率下行趋势共识度较高,交易情绪高涨带动“资产荒”延续,使得长端收益率持续在低位小幅波动。往后看,基本面上,继1、2月份多项经济数据显示国内经济有向好趋势后,3月PMI显著改善。2024年3月,随着企业在春节过后加快复工复产,制造业PMI升至50.8,重返扩张区间;非制造业商务活动指数为53.0,比上月上升1.6PCTS;综合PMI产出指数为52.7,比上月上升1.8PCTS。经济基本面改善或带动债市长端利率回升,一季度以来债市走牛幅度大、时间短,交易热情高涨下杠杆率提升,央行在此背景下在货币政策例会上首次提出“要关注债市长端收益率的变化”,或有提示风险的意味,避免2022年四季度债市大幅调整行情重演,对金融系统稳定造成冲击。但是从中长期来看,我国经济“面临有效需求不足、社会预期偏弱”的基本面尚未得到本质改善,政府稳增长、促发展的要求下,名义利率压降带动实体经济融资成本下行、减缓政府债券发行压力等仍是助力经济恢复的重要措施,长端利率或仍有下行空间。风险提示:国际局势出现黑天鹅利空事件;海外宏观经济下行超预期;国内稳增长政策效果不及预期;国内需求端恢复速度显著偏慢
免责声明: 1.本站部分作品是由网友自主投稿和发布、编辑整理上传,对此类作品本站仅提供交流平台,不为其版权负责。 2.如发布机构认为违背了您的权益,请与我们联系,我们将对相关资料予以删除。 3.资源付费,仅为我们搜集整理和运营维护费用,感谢您的支持!
合集服务: 单个细分行业的合集获取请联系行研君:hanyanjun830
-
军工行业周报:谈谈军工上市公司的市值管理 中航证券 2024-04-28(69页) 附下载
报告摘要一、核心观点本周有以下几方面值得关注:1、提高控股上市公司质量,军工央企市值管理愈加重视4月...
17.83 MB共69页中文简体
1天前020积分
-
社会服务行业·周观点:多因素催化,五一国内外游有望实现双增长 中航证券 2024-04-28(10页) 附下载
本周行情:社会服务(申万)板块指数周涨跌幅为2.81%,在申万一级行业涨跌幅中排名11/31。各基准...
1.1 MB共10页中文简体
1天前020积分
-
小商品城 主业稳健增长,新业务成长性逐步兑现 中航证券 2024-04-26(5页) 附下载
小商品城(600415)事件:公司发布2023年报及2401季报。2023年公司实现营业收入113亿...
1.74 MB共5页中文简体
1天前018积分
-
苏试试验 2023年报及2024年一季报点评:新市场新客户带动新增量 中航证券 2024-04-28(7页) 附下载
苏试试验(300416)事件公司4月24日公告,2024Q1实现营收(4.42亿元,同比+1.03%...
1.85 MB共7页中文简体
1天前018积分
-
拓尔思 “拓天大模型”为基,领跑AI+垂类应用 中航证券 2024-04-26(6页) 附下载
拓尔思(300229)坚持“数智+赛道”发展战略,加速赋能各行各业数智化。公司成立于1993年2月,...
1.93 MB共6页中文简体
1天前018积分
-
钧达股份 N型出货高增,布局海外;P型产能计提,轻装上阵 中航证券 2024-04-26(7页) 附下载
钧达股份(002865)产业链价格下行刺激需求,TOPCon成为行业主流2023年以来光伏产业链价格...
1.96 MB共7页中文简体
1天前018积分
-
烽火电子 2023年报点评:军用短波通信领军企业,收购长岭科技布局高新通信领域 中航证券 2024-04-26(10页) 附下载
烽火电子(000561)事件:公司4月12日公告,2023全年实现营收(14.70亿元,-8.11%...
2.84 MB共10页中文简体
1天前018积分
-
铂科新材 2023年报&2024Q1点评:芯片电感高速起量,磁粉芯需求有望回暖 中航证券 2024-04-28(5页) 附下载
铂科新材(300811)业绩概要:2023年公司实现营业收入11.6亿元(同比+8.7%),实现归母...
1.29 MB共5页中文简体
1天前018积分
-
微光股份 冷链电机龙头,机器人伺服电机打造新成长曲线 中航证券 2024-04-25(5页) 附下载
微光股份(002801)国内微电机细分领域龙头,产品矩阵不断丰富公司深耕微电机领域三十余年,主要从事...
1.15 MB共5页中文简体
4天前218积分
-
恒瑞医药 业绩平稳增长,研发稳步推进 中航证券 2024-04-25(4页) 附下载
恒瑞医药(600276)2023年报和2024年一李报2023年,公司实现营业收入228.20亿元,...
551.12 KB共4页中文简体
4天前018积分
-
电子行业周报:英伟达股价单日大跌10%,台积电坚定看好AI需求前景 中航证券 2024-04-24(17页) 附下载
行情回顾本周电子(申万)板块指数周涨跌幅为-2.59%,在申万一级行业涨跌幅中排名第22。电子行业(...
4.14 MB共17页中文简体
5天前020积分
-
中农立华 23年度利润坚挺,核心优势持续创造价值 中航证券 2024-04-24(5页) 附下载
中农立华(603970)周期影响收入,23年度利润坚挺23年公司实现营业收入104.6亿元,同比减少...
1.59 MB共5页中文简体
5天前218积分
-
中农立华 23年度利润坚挺,核心优势持续创造价值 中航证券 2024-04-24(5页) 附下载
中农立华(603970)周期影响收入,23年度利润坚挺23年公司实现营业收入104.6亿元,同比减少...
1.59 MB共5页中文简体
5天前018积分
-
航亚科技 2023年报及2024一季报点评:国内业务结构调整见成效,国际业务收入增长强劲,盈利能力显著提升 中航证券 2024-04-24(8页) 附下载
航亚科技(688510)事件:3月28日公司公告,2023年实现营收(5.44亿元,+49.93%)...
2 MB共8页中文简体
5天前518积分
-
航亚科技 2023年报及2024一季报点评:国内业务结构调整见成效,国际业务收入增长强劲,盈利能力显著提升 中航证券 2024-04-24(8页) 附下载
航亚科技(688510)事件:3月28日公司公告,2023年实现营收(5.44亿元,+49.93%)...
2 MB共8页中文简体
5天前218积分
-
比亚迪 2023年业绩高增趋势不减,海外市场+高端产品打开增长天花板 中航证券 2024-04-24(4页) 附下载
比亚迪(002594)业绩表现亮眼,盈利能力持续向上报告期内公司实现营收6023.15亿元、同比+4...
1.49 MB共4页中文简体
5天前018积分
-
比亚迪 2023年业绩高增趋势不减,海外市场+高端产品打开增长天花板 中航证券 2024-04-24(4页) 附下载
比亚迪(002594)业绩表现亮眼,盈利能力持续向上报告期内公司实现营收6023.15亿元、同比+4...
1.49 MB共4页中文简体
5天前118积分
-
金融市场分析周报 中航证券 2024-04-24(17页) 附下载
经济数据:春节效应消退后,经济复苏速度开始明显放缓,多数经济指标低于市场预期。3月工业增加值、消费、...
4.43 MB共17页中文简体
5天前210积分
-
农林周观点:地缘政治风险抬升,关注资源属性 中航证券 2024-04-22(13页) 附下载
简要回顾观点行业周观点:《3月母猪产能调整,生猪行情有支撑》、《能繁母猪正常保有量调降,去产能逻辑强...
3.69 MB共13页中文简体
7天前220积分
-
先进制造行业周报:低空经济迎密集催化,商业化元年即将启幕 中航证券 2024-04-22(10页) 附下载
重点推荐: 莱斯信息、纳睿雷达、 中信海直、 华设集团、 宗申动力、卧龙电驱、 纽威股份、宝明科技、...
1.3 MB共10页中文简体
7天前420积分