煤炭开采行业跟踪周报:淡季需求表现疲弱,港口煤价震荡运行东吴证券2024-04-06.pdf
摘要:行业近况动力煤方面,淡季需求维持弱势,港口煤价短期承压震荡。本周(4月1日至4月3日)港口动力煤现货价环比下跌8元/吨,报收819元/吨。供给端,近期产地煤矿安监仍旧维持高压状态,但对煤矿正常生产影响较小,主产地多数煤矿维持正常生产,整体煤炭供应小幅增加。受大秦线铁路春季检修影响,本周港口调入量环比减少。本周环渤海四港区日均调入量177.16万吨,环比上周减少5.74万吨,降幅3.14%。需求端,随着全国各地气温加快回升,沿海电厂日耗持续回落,叠加电厂整体库存较为充足,下游采购积极性较差。此外,目前非电行业景气度较差,水泥等非电企业的盈利同环比均出现下滑,行业亏损面扩大,因此非电行业采购煤炭需求也较为有限。本周环渤海四港区日均调出量174.99万吨,环比上周增加14.91万吨,涨幅9.32%;日均锚地船舶93艘,环比上周增加11艘,增幅13.84%。库存端,本周库存环比小幅减少,环渤海四港区库存2358.30万吨,环比上周减少3.50万吨,降幅0.15%。我们分析认为:目前港口库存仍处于历史中位偏低水平,且供给端预期受安监影响较大,因此我们仍保持对2024年上半年煤价的乐观预期,4-5月我们对煤价判断保持乐观,维持5月份煤价有望上涨至1200元/吨的预期。炼焦煤方面,需求弱势运行,炼焦煤价格环比持平。本周山西产主焦煤京唐港库提价格报收2030元/吨,环比持平。现阶段下游焦钢企业利润亏损,部分焦企加大限产力度,原料煤采购需求疲弱,仍多以消耗前期库存为主。估值与建议:我们预期2024年煤炭供需双弱,但供给端受安监影响较大,尤其是应急管理部出台的《生产安全事故罚款处罚规定》影响深远,导致直井类煤矿基本不会超产,叠加90万吨以下的老旧煤矿加速退出,将导致供给偏紧,因此我们判断煤价易涨难跌。我们维持行业“增持”评级,推荐高弹性标的广汇能源、广汇物流,建议关注昊华能源;此外我们仍旧推荐保险OCI资金配置高股息标的:中国神华、陕西煤业,建议关注兖矿能源。风险提示:下游需求不及预期;保供力度强于预期,煤价大幅下跌。
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