科前生物公司信息更新报告:多款新品兑现在即,受益猪周期反转及非瘟疫苗推进开源证券2024-04-03.pdf
摘要:科前生物(688526)多款新品兑现在即,受益猪周期反转及非瘟疫苗推进,维持“买入”评级公司发布2023年年报,2023年实现营收10.64亿元,yoy+6.27%,归母净利润3.96亿元,yoy-3.32%,其中2023Q4实现营收2.37亿元,yoy-24.82%,归母净利润0.39亿元,yoy-69.46%。2024年,公司猪、禽、宠物多款新品兑现在即,受益于猪周期反转及非瘟疫苗研发推进,公司利润有望进一步增长,我们上调公司2024-2025年盈利预测,新增2026年盈利预测,预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.99/7.77/8.49(2024-2025年原预测分别为5.83/7.57)亿元,对应EPS分别为1.28/1.67/1.82元,当前股价对应PE为15.5/11.9/10.9倍。公司多款新品兑现在即,猪周期反转受益,维持“买入”评级。猪用活疫苗持续放量,禽苗宠物苗快速增长猪用疫苗:2023年实现营收9.74亿元,yoy+3.89%,毛利率73.98%,yoy-1.33pct。猪用疫苗销售中猪用活疫苗销量3.68亿头份,yoy+22.61%,猪用灭活疫苗销量4.36亿毫升,yoy-9.21%。禽用疫苗:2023年实现营收0.15亿元,yoy+44.20%,毛利率36.82%,yoy+20.54pct。禽用活疫苗销售量13.64亿羽份,yoy+17.21%,禽用灭活疫苗销售量0.32亿毫升,yoy+57.49%。宠物疫苗及其他:2023年宠物苗实现营收0.12亿元,yoy+74.32%,毛利率31.70%;诊断试剂实现营收0.26亿元,yoy+34.20%,毛利率67.95%;微生态制剂营收0.34亿元,yoy+43.14%,毛利率53.68%。公司猪圆环、腹泻大单品兑现放量可期。禽苗多款新品在研持续成长,宠物猫三联苗通过应急评审并获得临床试验批件,成长势能强劲。研发实力行业前列,持续创新成长势能强劲2023年公司研发投入0.89亿元,研发投入占营收比重8.32%,全年开展研发项目78个,研发实力行业前列。截至报告期末,公司已获得43项新兽药注册证书。公司持续加大CHO、杆状病毒载体和大肠杆菌高效表达平台的建设,初步建立了mRNA疫苗和重组腺病毒载体疫苗平台。非瘟疫苗研发方面,公司病毒活载体非瘟疫苗已于2023年12月提交应急评价,当前正根据反馈有序推进补充实验。风险提示:生猪存栏恢复不及预期、行业竞争加剧、新品上市不及预期。
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