地铁设计公司信息更新报告:各板块毛利率均有提升,归母净利润连续八年增长开源证券2024-04-02.pdf
摘要:地铁设计(003013)把握核心业务发展,归母净利润连续八年增长,维持“买入”评级地铁设计发布2023年报,公司把握轨交设计咨询核心业务发展,保持经营业绩持续增长,归母净利润连续八年实现增长。考虑到基建投资增速放缓、行业竞争加剧等情况,我们下调2024-2025并新增2026年盈利预测,预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.93、6.25、6.42(2024-2025年原值6.18、6.97亿元),对应EPS为1.48、1.56、1.61元,当前股价对应PE为10.1、9.6、9.3倍,公司拥有大股东支持,各板块盈利能力有所提高,维持“买入”评级。营收利润实现双增长,各板块毛利率均提高公司2023年实现营业收入25.73亿元,同比+3.92%,勘察设计、规划咨询、工程承包业务占比分别为86.92%、7.35%、5.64%;实现归母净利润4.32亿元,同比+8.01%;实现每股收益1.08元,经营性现金流净额1.85亿元,同比-46.05%;毛利率和销售净利率为37.2%、17.1%(同比分别提升4.2、0.7个百分点),其中勘察设计、规划咨询、工程承包业务毛利率为38.9%、33.7%、16.1%(同比分别提升5.0、1.8、6.1个百分点),各项业务毛利率均有所提高。公司2023年对应收票据、应收账款、合同资产等进行计提资产减值准备约1.26亿元,同比+168%。轨交建设全方位推进,大股东支持力度充分公司2023年保障3条总体线路高质量开通,同步推进全国46个城市46条总体总包、设计总承包线路及13条咨询线路设计任务。公司年内中标长沙至宁乡线(磁浮)工程设计总体总包项目,与越南胡志明市城铁管理委员会签署友好合作文件,成功拓展香港、哥伦比亚波哥大等新市场。投资管理层面,公司全资设立了广州科慧能源公司,布局轨交新能源环保业务,获得港铁(深圳)四号线一期车站空调系统能源管理项目,成功开拓外地市场。同时公司参与设立广州储能集团,布局新型储能产业,拓展新的利润增长点。公司2023年与大股东广州地铁集团关联交易总额12.5亿元,新签合同5.9亿元,预计2024年关联交易总额不超过13.3亿元,新签合同不超过23.3亿元,大股东支持力度充分。风险提示:行业竞争加剧、新拓订单不及预期、应收账款延期风险。
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