二季度A股市场投资展望:红利与成长轮转策略中国银河2024-04-01.pdf
摘要:核心观点:国际环境变化:(1)短期来看在强劲消费与就业市场的支撑下,美国经济仍存有韧性,与此同时核心通胀持续回落,但实现2%的目标仍需要时间。(2)货币政策方面,美联储将于年内降息已是确定性事件,但美联储内部对降息次数存有分歧,短期内市场将继续围绕美联储降息时点博弈。国内环境变化:(1)当前国内经济仍然处于房地产去库阶段、新动能增长的转型期,随着稳增长政策效果继续显现,我国经济有望延续修复态势。(2)房地产市场目前仍然处于调整转型中,两会对优化房地产政策、促进房地产市场平稳健康发展提出了明确要求,随着政策措施的落实,将会有助于房地产市场平稳健康发展。(3)财政与货币政策方面,2024年政府工作报告提出将继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策,加强政策工具创新和协调配合。(4)产业政策方面,政府工作十大任务中,“大力推进现代化产业体系建设,加快发展新质生产力”排在第一位,并将“新质生产力”明确列出,突出其重要性;将科教兴国战略放在第二位、扩大内需放在第三位。4月中央政治局会议将召开,预计将围绕新质生产力主题提出进一步的政策指引。大盘走势:A股整体估值水平处于历史中低位置,从股债性价比看,A股市场具备中长期配置价值。2月以来,北向资金持续加仓A股,投资者情绪显著修复。近期,市场进入反弹区间后震荡。受美联储降息仍存分歧、美元指数被动高位影响,人民币汇率短期面临压力,叠加房地产去库周期拖累,不排除短期市场波动。但往后看,一系列经济数据显示利好因素正在积聚,随着国内经济持续修复,稳增长政策加持下,A股震荡向上的概率大幅提升。市场风格:M1-M2负剪刀差尚未有明显收窄迹象,仍需观察后续数据表现。美联储降息时点仍存不确定性,股市资金面预计修复偏缓,小盘股占优可能性较大。但在上述数据等待验证的过程中,大盘股防御属性仍在,特别是在红利策略行情延续的判断下,大盘股行情也有支撑。预判二季度总体上大小盘风格相对均衡,小盘股占优概率更大。2024年美联储货币政策转向预期下,总体上利好成长股,但降息时点尚未明朗,短期内对于成长股的催化作用有待观察。同时,今年政府工作报告将“加快发展新质生产力”列为十大任务之首,4月中央政治局会议即将召开,预计成长风格将迎来更多政策催化。预判成长价值风格回归均衡,成长风格存在布局机会。投资策略:4月正值年报和一季报集中披露期,短期来看,A股行情有望转向以业绩为驱动,业绩环比改善或超预期的领域值得关注,涉及受益于产业周期回暖的电子行业、以家电为代表的出海方向、内需修复带动下的消费行业。展望二季度,配置思路上,建议关注高股息与成长轮转的策略——红利资产和新质生产力主题。风险提示:海外地缘冲击风险,国内政策不及预期风险,市场情绪不稳定风险等。
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