拓邦股份2023年报业绩点评:营收稳健增长,毛利率提升亮眼东吴证券2024-03-28.pdf
摘要:拓邦股份(002139)事件:公司发布2023年年度报告业绩基本符合预期,降本增效策略效果明显:根据年度报告,2023年度公司实现营收89.9亿元,同比增长1.3%,归母净利润5.2亿元,同比下降11.6%,扣非归母净利润5.1亿元,同比增长5.8%。工具和家电两大基本盘业务分别实现收入32.4/31.7亿元,同比增长0.1%/2.4%,头部客户份额有所提升;新能源作为公司成长业务实现收入21.4亿元,同比增长5.1%,高于公司整体增速;工业板块实现收入2.5亿元,同比增长1.2%,其中伺服应用市场拓展进程加快。公司整体毛利率22.3%,同比提升2.2pcts,各板块毛利率提升明显,工具/家电/新能源/工业板块毛利率分别为23.8%/22.1%/19.4%/27.6%,同比提升3.3/2.45/0.85/0.34pcts。报告期内,公司在降本增效策略的指引下有效控制了原材料成本和各项费用,销售费用、研发费用和管理费用合计为14.51亿元,主要投入于海外基地建设、新业务发展以及战略重点项目投入。同时库存周转率提升13%,存货同比减少4.4%,产品竞争力和公司内部效率改善。持续加大研发投入,以技术创新驱动企业发展:报告期内公司研发投入8.3亿元,研发费率9.3%,同比增长15.9%,研发和技术服务人员2004人,同比增加12.8%。2023年公司继续推进并深化构建“四电一网”(电控、电机、电池、电源和物联网平台)的综合技术体系。1)构建平台化竞争优势:通过建立器件库、基础BOM,拉通客户需求、采购端、研发端,实现器件优选及研发效率提升。2)战略重点项目投入增加:变频控制系统、储能逆变器、充电桩、工商业储能BMS等战略重点项目加大人才投入及市场拓展。3)增强实验室能力:公司在既有实验室的基础上,新增空调焓差实验室等,更好满足空调客户测试需求。加快全球化产能布局,推进新能源板块发展:1)多年推进国际化战略:在全球建立15个生产基地及研发中心,利用全球化布局优势加强供应链整合,致力于打造以中国总部为主计划中心的全球化供应链体系。在印度、墨西哥、越南和罗马尼亚设立海外工厂,其中越南和印度基地实现规模化量产并稳定运营。2)加大对新能源板块的研发投入和业务整合:推出自主可控的“一芯一云三S”(电芯、云平台、BMS、PCS、EMS)核心技术,为客户提高部件及系统解决方案。预计新能源产品将拉动公司未来增长,成为公司第三成长曲线。3与惠州交投、惠州科创新能源签署战略合作协议,共同推进惠州市新型储能产业高质量发展。同时加速提升公司在新能源领域的影响力。盈利预测与投资评级:下游需求复苏不及预期,但我们仍看好公司基本盘业务稳健发展,新成长曲线发展,调整公司24-26年归母净利润分别为6.5/7.8/9.3亿元(24/25年前值为7.2/9.3亿元),当前股价对应PE为18/15/13倍,维持“买入”评级。风险提示:竞争激烈市场份额下降、毛利率降低、下游订单不及预期
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