摘要：投资要点：物流供应链板块：1）加盟快递：旗帜鲜明看多加盟制快递2024年经营修复。网购端下沉需求仍显韧性，行业新增资本开支放缓，边际展望未来行业价格竞争烈度下降，叠加行业新规引导终端ASP温和通胀，2024年将是资本开支及价格双拐点的一年，资本市场角度看主要快递上市标的调整充分，重点关注头部快递企业的布局价值。重点推荐：中通快递，关注：圆通。2）快运：快运行业竞争格局持续改善，需求修复下，高端头部快运具备较强的利润弹性。推荐德邦股份，经历控制权转移到深度业务整合，整合后利润释放将是公司重大看点，看未来，公司与京东物流资源整合更进一步，长期协同效应持续释放下，量价双升+成本费用改善可期。3）跨境电商物流：制造业产能外移下，具备海外核心资产企业伴随中国产业链走出去，关注具备核心海外资产企业的投资机会：嘉友国际、极兔速递。跨境电商高景气催化跨境物流赛道，23Q4欧美航线运价明显优于22年同期，关注跨境物流赛道投资机会：中国外运、东航物流、华贸物流、嘉诚国际。4）数据要素：核心流量节点数据要素资产有望价值重估，资源+运营是数据要素x交运的重要布局方向，关注制造业供应链物流。5）化工供应链：化工供应链伴随经营低点市值低点已现，重视化工物流板块投资机会，看好头部企业优质的管理能力和丰富的并购经验保证高质量的成长。关注：宏川智慧、兴通股份、密尔克卫。航运板块：本周原油轮运价稳定，成品油轮运价跳涨，干散粮食需求旺盛，外贸集运跌幅收窄，内贸集运运价改善。1）油轮市场，中东货盘持续释出支撑运价维持相对高位，船东挺价意愿坚挺，运费维持相对高位；中国原油库存低位，关注中国补库节奏。2）成品油轮市场，乌克兰袭击俄炼油厂，预计俄罗斯增加原油出口，利好其他地区成品油出口，太平洋一篮子MR运价跳涨。3）干散货运市场，粮食货盘支撑中小船运价攀升，海岬型船随FFA同步回落。4）集运市场，淡季欧美航线延续回落趋势，关注航司提涨后落地情况。重点推荐：中远海能、招商轮船。关注：招商南油、中远海控、东方海外国际、国航远洋、宁波远洋、海通发展。航空铁路出行板块：24夏秋航季开启，航司国内运力持续改善。2024年夏秋航季将于3月31日开启，全民航客运航班平均周量13.4万架次，同比23夏秋航季+12.5%，同比19夏秋航季+18.9%；其中国内/地区/国际客运航班平均周量分别为117076/3081/14211架次，同比19夏秋航季+27.3%/-5.4%/-19.7%。整体上看，航司延续国内时刻转回国际时刻的趋势，部分航司国内时刻减少，国际地区客运时刻增加，有利于行业利用率持续修复。截至2024年3月24日，全民航日执行客运航班量14658架次，恢复至2019年的105.7％，其中国内/地区/国际航班量分别为12850/358/1450架次，恢复至2019年的113.8％/71%/70%；境内航司可用座公里36.3亿座公里，同比+27.1%，环比+2.5%。关注：春秋航空、吉祥航空、中国国航、广深铁路、京沪高铁、南方航空、中国东航、华夏航空。高速公路板块：高速公路企业持续经营依赖扩建+外延资产，头部大集团小公司高速公路企业外延路径清晰，在宏观波动不确定背景下，低估值高股息+大集团小公司属性的高速企业配置价值凸显。关注：四川成渝、皖通高速。一周市场回顾：本周交通运输（申万）指数-0.53%，相比沪深300指数+0.17pp。看个股表现，本周涨幅前五名分别为中远海能（+13.4%）、畅联股份（+11.3%）、海晨股份（+10.3%）、盛航股份（+9.7%）、ST天顺（+7.6%）;本月涨幅前五名分别为中信海直（+24.8%）、圆通速递（+18%）、中远海能（+17.6%）、畅联股份（+15.6%）、华鹏飞（+14.8%）。风险提示宏观经济增速不及预期；行业供需失衡、爆发价格战；油价、汇率大幅波动；疫情反复、战争、安全生产事故等需求冲击。

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