摘要：核心观点途牛2023年净利润5080万元，创上市以来新高。途牛发布23Q4财报，23Q4收入9994.6万元，同比增长266%，打包旅游产品收入同比增长1377%，NON-GAAP563万元；2023年全年收入4.41亿元，同比增长140%，打包旅游产品收入同增374%，NON-GAAP5079万元，创上市以来新高。2023年，旅游市场持续复苏，公司大力发展线上直播业务，带动公司业绩持续向好。2023年，途牛直播交易总额突破10亿，2次单品单日交易额破千万，途牛小玩家MCN稳居抖音平台酒旅直播头部地位，已在抖音等直播平台构建了包括60多个自营直播账号、自有专职主播超40人、孵化达人超130人、机构签约主播超200人的酒旅直播达人矩阵，通过多平台、多矩阵、差异化文旅推广模式，赋能目的地文旅消费的可持续发展。展望2024年，签证利好政策不断、出游意愿高涨，随着国际航班持续恢复，出境游业务有望得到大幅提升。清明假期旅游预订提前开始“小机场”预订同比增2倍。据去哪儿数据，最近一周清明假期（4月4-6日）热门城市机票、酒店预订已提前启动，较前一周增长1.4倍。全国多地迎来文旅热，以小城市为目的地的机票提前预订量，同比增长2倍以上。在去哪儿平台上，3月中旬至清明期间，探亲、旅游旅客占比增长明显。从年龄结构来看，27-40岁是出游的主力军，占比超过50%，18岁以下的学生、儿童旅客占比略有回升（相较3月上旬），以亲子家庭出游为主。以“小机场”城市为目的地的机票提前预订量，同比增长2倍以上。甘肃天水麻辣烫又带火了一座小城，自2月26日以来，去哪儿平台上天水酒店搜索量波动上升，3月入住甘肃天水酒店的预订量同比增长五成，平均支付价格177元，与去年持平。在清明期间，去哪儿入境搜索量也有明显增长，拼假出境、返乡祭祖、清明期间出入境旅客双向流动。巨子生物在重组胶原蛋白高温紧密三螺旋结构取得阶段性研究进展，重磅发布315透明承诺。近期巨子生物获得欧睿咨询颁发的“全球重组胶原蛋白领导者”认证。根据巨子生物研究团队近期发布重组胶原蛋白研究进展，公司已实现了CHO细胞高效表达重组人胶原蛋白的技术突破，目前巨子已经成功构建出三类具有三螺旋特征的重组胶原蛋白：1）低温松散三螺旋--以大肠杆菌或酵母体系为细胞工厂生产的天然氨基酸序列的重组胶原蛋白，以及以酵母体系为细胞工厂通过酵母底盘改造或共表达脯氨酸羟化酶及赖氨酸羟化酶的方式实现重组胶原蛋白的羟基化；2）常温稳定三螺旋--以酵母体系为细胞工厂生产经精心设计的特定氨基酸序列、特定次数重复的重组胶原蛋白；3）高温紧密三螺旋--实现CHO细胞高效表达重组人胶原蛋白的技术突破，对于具有天然三螺旋结构重组人胶原蛋白的研究目前已取得阶段性进展。随着技术不断突破，公司的重组蛋白表达效率有望持续提升、进一步降低成本，看好公司在重组蛋白领域的未来发展。此外，巨子重磅发布“315透明承诺”：巨子生物采用公开、公正、诚信、严谨的态度对旗下重组胶原蛋白产品作出相关承诺，将同源、分型、源头、含量等信息透明地公布于消费者面前，并接受消费者的监督，彰显企业社会责任担当。锦波生物公布最近研究成果，A型人源化胶原蛋白可自交联成为胶原蛋白纤维网结构，进而重建细胞外基质（ECM）。新材料具有支撑力强、降解可控等特点，实现人体生命材料新突破。近期锦波生物科研团队发布最新研究成果，锦波生物科研团队最新设计的A型重组Ⅲ型人源化胶原蛋白产品，具有164.88°三螺旋结构的A型重组Ⅲ型人源化胶原蛋白，在无任何外源化学交联剂和非人氨基酸序列，无免疫原性，可自发组装成为胶原蛋白“纤维网”，构成人体细胞外基质（ECM）成分，可发挥细胞、组织连接、支撑、修复再生作用。纤维结构在扫描电镜下呈现出典型且均匀的“多孔网状结构”特征，孔径一致，材料支撑力强，降解可控、性能是人全长III型胶原蛋白的2倍。可控的降解速率有助于新生组织的无缝替代，实现材料与体内环境的完美融合。这种新型智能材料开启了人体生命材料新时代，有望为相关产业的发展注入新动力。行情回顾：上周（3月11日-3月15日），sw社服/美护行业指数变动幅度为+4.69%/+4.49%，在申万一级31个行业中排名第6/9。同期沪深300指数波动为0.71%，社服/美护较沪深300指数跑赢3.98pcts/跑赢3.78pcts。个股表现中，社服行业表现前5个股为锦江酒店（+15.48%），科锐国际（+14.97%），*ST豆神（+13.00%），君亭酒店（+10.59%），凯文教育（+9.76%）；美护行业上周表现靠前的TOP5个股分别为百亚股份（+9.14%）、贝泰妮（+9.03%）、*ST美谷（+8.66%）、倍加洁（+8.33%）、嘉亨家化（+7.34%）。海南机场客流：3月10日-3月17日，海口美兰机场累计执飞航班班次4652架，环比-4.75%/同比+18.25%，恢复至2019年同期118.46%；客流64.77万人次，环比-1.57%/同比+15.50%，恢复至19年同期105.63%。3月9日-3月16日，海南三亚凤凰机场周累计执飞航班航班2962架次，环比+14.45%/同比-8.16%，约为2019年同期的99.60%；客流52.25万人次，环比+14.26%/同比-0.22%，较19年恢复102.80%。化妆品新品：3月至今主要国产品牌中，珀莱雅5件新品备案，上海家化3件新品备案，华熙生物2件新品备案，福瑞达3件新品备案。新品上市方面，近期珀莱雅推出轻享阳光盾护防晒液，防晒保湿；启时集致抗皱精华液和珀莱雅肌源修护轻盈霜/盈润霜；彩棠推出彩棠瓷纱柔光蜜粉饼。贝泰妮旗下薇诺娜推出第二代舒敏保湿特护霜，敏感修护。巨子生物旗下可复美推出重组胶原蛋白致安舒缓修护精华冻膜，修护褪红；秩序清洁泥膜，去油净毛孔；可丽金推出重组胶原蛋白蕴活提拉紧塑抗皱精华霜，抗皱紧致。上美股份旗下韩束推出韩束雪白肌美白保湿柔肤水，美白淡斑；韩束雪白肌美白补水乳液，美白淡斑；韩束柔光透亮气垫CC霜，提亮遮瑕。上海家化旗下佰草集推出太极啵啵乳，舒缓修护。华熙生物旗下米蓓尔推出屏障特护水凝霜，控油修护；屏障特护倍润霜，保湿修护；润百颜推出屏障修护精华乳，修护褪红。投资建议：1）化妆品，大促国货增长强于国际品牌，整体表现符合预期。建议重点关注旗下品牌近期推出重磅新品，且有望成为新晋大单品以提升品牌竞争力、市占率的珀莱雅、福瑞达、巨子生物、贝泰妮，以及延续近期高速增长势头的上美股份。2）医美，再生、重组胶原蛋白等轻医美新材料产品热度高涨，带动客单消费提升，龙头业绩表现亮眼，建议重点关注爱美客，江苏吴中，巨子生物，锦波生物。3）出游：24年1-2月部分景区客流表现亮眼，出游持续高景气。伴随天气转暖，春季出行热情逐步提升，短途游、亲子游、主题热点出游等需求升温，关注暑期旺季前的春季出游恢复情况，建议关注三特索道、丽江股份、九华旅游。24Q1出游景气持续向好，板块在相对较高基数下实现较高增速，展现需求韧性，在强烈出行意愿支撑下，看好板块Q1及全年业绩表现。4）出境游，入境游在利好政策推动下持续回升，国际航班运力逐步恢复、出游性价比提高，建议关注众信旅游。风险提示：需求复苏低于预期；政策推进不及预期；市场竞争加剧；新品推广不及预期；上市公司治理风险。

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