行内偕作·宏观点评:美联储议息会议点评(2024年3月)-美国利率预期上修招商银行2024-03-22.pdf
摘要:美东时间3月20日,美联储宣布将利率水平维持在5.25-5.5%区间,缩表节奏维持在$950亿/月。美联储没有因为1-2月的超预期通胀修正降息指引,市场解读偏鸽,但我们认为,通胀难以回归2%,美联储全年降息次数大概率低于3次。从长期看,美国利率中枢或有所上移,资产负债表正常化或推动期限利差逐步转正。一、经济:韧性仍强美联储大幅上调经济预测,指向委员会一度高估了当前利率对经济的限制效果。一季度经济预测将2024年经济增速预测值从1.4%大幅上调至2.1%,并将2025和2026年经济增速预测值小幅上调至2.0%,长期增速预测值仍为1.8%。高利率对私人投资,特别是知识产权投资的限制效果并不显著,对居民消费的限制效果同样受到了来自薪资增长和财政扩张的对冲。美联储小幅上调通胀预测,对实现“2%”目标仍有信心。一季度经济预测将2024年核心PCE通胀预测值从2.4%上调至2.6%。鲍威尔在新闻发布会上表示,虽然1-2月的数据不尽如人意,但他仍然认为通胀向2%回归的大趋势没有发生变化。鲍威尔特别指出,美联储没有对2023年下半年极好的通胀数据作出过度反应,言下之意美联储同样不会对2024年初的坏数据作出过度反应。美联储认可劳动力市场仍然强劲,但也强调单纯的就业强劲不会成为推迟降息的原因。一季度经济预测将2024年失业率预测从4.1%下调至4.0%。鲍威尔在新闻发布会上表示,就业高增很大程度上来自于供给修复,不会成为降息时点的影响因素。
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