宏观经济研究周报:国内社融数据偏弱,美国CPI略超预期财信证券2024-03-21.pdf
摘要:本周观点:国内方面,2024年2月末社会融资规模存量为385.72万亿元,同比增长9%,增速较上月末降低0.5个百分点;2月份社融增量为1.56万亿元,同比少增1.6万亿元;1-2月份社融增量为8.06万亿元,同比少增1.1万亿元。社融走弱可能有以下原因:一是春节错位因素影响;二是此前央行金融座谈会要求适度平滑信贷投放波动导向,在1月新增贷款超出市场预期的情况下,银行对于2月的信贷投放会受到影响;三是地产修复仍偏慢,实体融资需求仍然不足。2月末,M2同比增长8.7%,增速与上月末持平;M1同比增长1.2%,增速较上月末低4.7个百分点,主要系春节错位因素拖累。春节因素影响消退后,2月末M1同比增长1.2%,增速回落至正常水平,但较12月末仍小幅回落0.1个百分点,表现资金活性仍偏弱;M2增速与上月末持平;2月末,M2-M1剪刀差较1月末大幅回升,但较12月末压缩0.9个百分点,表明宽货币向宽信用的传导有所边际好转,但后续地产、民间投资、居民消费等修复的持续性仍有待观察。海外方面,3月12日,美国劳工统计局公布的数据显示,美国2月CPI同比增长3.2%,高于预期的3.1%,前值为3.1%。美国2月CPI环比增长0.4%,符合预期,但高出前值0.3%。美国2月核心CPI同比增长3.8%,高于预期的3.7%,较前值3.9%进一步回落,仍为2021年5月以来的最低水平。2月核心CPI环比增长0.4%,为八个月最大升幅,高于预期的0.3%,与前值持平。美国2月CPI数据变动幅度不算太大,表明美国通胀仍具有韧性。具体来看,OPEC+减产行动使得国际原油价格止跌企稳,小幅回升。前期高通胀时期,美国大量居民希望投资房地产进行资产保值,推高了美国整体房价,现在房地产市场仍保持惯性上涨。并且,美国劳工局此前调整了CPI权重构成,房屋租金等分项的权重上行,共同导致美国2月CPI小幅走高。但是美国食品、医疗等价格的涨幅已经开始回落,国际原油需求不振,后续很难出现大幅上涨。对于美联储来说,2月CPI数据显示出的消息好坏参半,大概率不足以促使其转向降息。国内热点:一、2024年2月金融统计数据报告。二、2024年2月社会融资规模数据。三、十四届全国人大二次会议闭幕。四、2024年2月份各线城市商品住宅销售价格环比降幅总体继续收窄。国际热点:一、美国2月CPI同比增长3.2%。二、日央行接近加息。上周高频数据跟踪:3月11日至3月15日,上证指数上涨0.28%,收报3054.64点;沪深300指数上涨0.71%,收报3569.99点;创业板指下跌4.25%,收报1884.09点。风险提示:国内政策超预期;欧美经济衰退风险加剧。
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