招商积余2023年年报点评:业务结构持续优化,非住保持领先地位西南证券2024-03-20.pdf
摘要:招商积余(001914)投资要点经营业绩增长平稳。公司2023年实现营业收入156.3亿元,同比增长20.0%;实现归母净利润7.4亿元,同比增长24.0%。分板块来看,物业管理业务实现收入147.6亿元,同比增长18.0%,资产管理业务实现收入7.0亿元,同比增长50.1%,主要由于上年同期公司按国家政策减免房租,以及在管商业运营项目规模扩大带来收入增长。管理规模持续提升,市场拓展取得新突破。截至2023年末公司在管项目2101个,覆盖全国156个城市,管理面积达到3.45亿㎡。2023年公司实现新签年度合同额40.4亿元,非居业态合同额稳步提升,占比超过85%。期末非住业态管理面积达2.13亿㎡,占比61.9%。同时控股股东招商蛇口为公司提供内生支持,截至2023年末来自招商蛇口的物业管理面积为1.19亿㎡,占比34%;新签年度合同额为5.05亿元,占比13%。公司多路径挖掘市场新机遇,为高质量发展提供支撑,拓展广交会展馆、中芯国际等高质量项目,新增海康威视、超聚变等大客户,持续深化同阿里、华为等大客户合作,挖掘合资合作资源,强化并购企业的整合融合。平台与专业增值稳重向好,业务结构持续优化。平台增值业务质量改善,2023年实现营业收入5.84亿元,同比增长1.4%,企业商城优化业务结构,放弃低毛利业务,打造易采服务品牌,实现销售额5.6亿元,创新打造业务平台,实现多项业务的高速增长和优质服务。专业增值服务2023年实现收入20.6亿元,同比增长10.6%,在高端制造、科技设计、智能家居、光伏、租售、安防等领域取得突破,探索“物业+康养”增值服务,推进居家与社区康养发展。资产管理项目运营能力提升,截至2023年末公司在管商业项目70个(含筹备项目),管理面积397万㎡,持有物业总可出租面积46.92万㎡,总体出租率96%。盈利预测与投资建议。预计2024-2026年归母净利润将保持18.4%的复合增长率。考虑公司业绩增长具有确定性,且为A股物业稀缺标的,维持“持有”评级。风险提示:关联方业务交付不及预期、第三方项目拓展不及预期、劳务成本上涨等风险。
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