煤炭开采行业简评报告:不惧淡季调整,静待需求风起首创证券2024-03-19.pdf
摘要:核心观点需求承压动力煤价格继续下行,预计下跌空间有限。供给方面,主产区煤矿供给陆续完成节后复工复产,当前面临主要问题仍是安全生产,山西、陕西等地安全检查仍旧保持高压态势,产量边际增加趋缓。需求方面,开工率稳步提升中,电厂日耗逐步攀升,需求增长有限,预计随着开工率的继续提升日耗有望继续增加。随着天气回暖,以及北方大部分地区供暖季结束,供暖用煤明显收缩将对短期煤炭需求形成较大压力,淡季煤炭需求缺乏更强支撑,短期价格预计将继续承压。受价格回调影响,当前港口发运继续倒挂,北方港口库存继续下降,截至3月15日,北方港口库存合计2079万吨,周环比减少13万吨,跌幅0.62%;长江口库存合计519万吨,周环比减少27万吨,跌幅4.95%。进口方面,受国内动力煤价格下跌影响,海外煤价到岸价倒挂继续增加,预计高热值煤炭进口有所收缩。我们的判断,当前煤价下跌空间有限,核心原因还是供给受安全检查、主产区产能收缩预期、煤价下行进口收窄等等影响削弱当前需求的下滑。此外中长期产能缺乏以及部分矿井资源枯竭供给弹性仍旧缺乏,旺季需求仍有望继续创新高,煤价大幅下行的可能性小,淡季结束后北方港口5500大卡煤价仍将有望快速反弹至900元/吨以上。炼焦煤弱需求的传导压力继续释放,静待需求边际好转。供给方面,受近期煤矿安全事故的影响,当前安全检查形势继续趋严,尤其是高瓦斯等复杂地质条件的矿井,将成为检查的重点。预计供给继续边际走弱。需求方面,下游开工短期仍未看到数据的边际大幅改善,地产销售数据同比仍旧继续回落,继续对需求形成利空。当前炼焦煤终端钢材价格继续走弱,短期内钢厂利润仍将继续承压,部分钢铁企业已经出现亏损,中游焦化企业亏损较为严重,预计短期内炼焦煤价格仍将承压。截至3月15日,山西吕梁产主焦煤市场价1930元/吨,周环比持平;山西古交产肥煤1980元/吨,周环比下降7.04%;河北邯郸主焦煤2255元/吨,周环比持平。进口方面,受国内焦煤价格持续下行的影响,蒙煤价格同步承压下行,截至3月15日,蒙古甘其毛都口岸焦精煤场地价1630元/吨,周环比下降2.98%;策克口岸1/3焦煤场地价970元/吨,周环比持平。随着天气回暖,预计开工有望向好,钢材等需求有望出现边际好转,驱动焦煤价格企稳反弹。行业重点事件:3月15日,国家矿山安全监察局发布关于进一步加强煤矿煤仓安全管理的通知。通知提出,加强煤仓安全监督检查。煤矿安全监管监察部门要严格执法,督促煤矿落实煤仓安全管理责任,全面排查治理隐患,坚决打击整治煤仓违章作业行为,严防各类煤仓事故发生。投资建议:陕西煤业、兖矿能源、晋控煤业、山西焦煤风险提示:煤炭安全事故、煤炭供给政策调整、需求不及预期等。
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