宁德时代公司简评报告:盈利稳定,高分红凸显公司实力东海证券2024-03-19.pdf
摘要:宁德时代(300750)投资要点事件:2023Q4盈利能力稳定,业绩处在预告区间中值。3月15日,公司披露2023年年报2023年实现营业收入4009亿元,同比+22%,实现归母净利441亿元,同比+44%,实现扣非净利401亿元,同比+42%,业绩位于预告区间中值;其中2023Q4实现营业收入1062亿元,同/环比-10%/+1%,实现归母净利130亿元,同/环比-1%/+24%,实现扣非净利131亿元,同/环比+8%/+39%。动力+储能电池销量同比增加,全球市占率有所提升。2023年公司锂电池出货量约390GWh,同比+35%,其中动力电池出货量约321GWh,同比+33%,储能电池出货量约69GWh,同比+47%,2023年底库存70GWh,同比持平。根据SNE Research数据,2023年公司动力电池装机量全球市占率约36.8%,同比提升0.6pct,续7年位列第一;储能电池出货全球市占率40%,连续3年位列全球第一。截至2024年2月,公司在国内动力电池装机量达到25.77GWh,市占率51.75%。预计2024年锂电池出货将超480GWh,进一步巩固公司龙头地位。2023年公司现金流表现优异,货币资金充裕,年度分红远超预期。2023年公司经营性现金净流入928.26亿元,同比+51.65%;投资性现金净流出291.88亿元,同比+54.49%,主要受到行业供需影响,资本开支收紧;2023年年底在手余额2381.65亿元,同比+51.09%。2023年公司在手现金达2643.07亿元,同比+38.35%,2023年公司向全体股东每10股派发年度现金分红和特别现金分红共计50.28元,合计派发现金分红220.60亿元,按照3月18日收盘价公司股息率约2.6%。高研发带动产品矩阵领先,海外市场拓展顺利。2023年公司研发费用183.65亿元,同比+18.35%。公司发布多款动力电池产品,包括凝聚态电池、神行电池、第一代钠离子电池、新型M3P电池。快充产品多点开花,与理想合作量产峰值5C快充的麒麟电池,低成本的神行电池可实现常温4C快充。2023年公司获得BMW、Daimler、VW等多家海外主流车企新定点,与Stellantis签署战略谅解备忘录,向欧洲市场供应铁锂电池,助力欧洲电动化转型。投资建议:考虑到公司行业龙头地位,储能业务进展迅速、上游资源放量,预计2024年电池出货超480GWh。根据行业供需影响,我们调整预测,预计公司2024-2026年实现营业收入4138.92/4896.21/5869.59亿元,同比+3.2%/18.3%/19.9%,公司2024-2026年实现归母净利润为463.37/561.93/676.40亿元,对应当前P/E为17x/14x/12x,维持“买入”评级风险提示:新能源汽车行业需求波动风险;储能行业竞争加剧风险;原材料价格波动风险。
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