有色行业周报:持续推荐黄金和铜西南证券2024-03-18.pdf
摘要:投资要点行情回顾:本周沪深300指数收报3569.99,周涨0.71%。有色金属指数收报4472.60,周涨5.08%。本周市场板块涨幅前三名:汽车(+6.09%)、食品饮料(+5.12%)、有色金属(+5.08%);涨幅后三名:公用事业(-1.25%)、银行(-1.39%)、家用电器(-1.41%)。贵金属:美国2月未季调CPI为3.2%,前值3.10%,预测3.10%,通胀数据超预期,美元指数小幅反弹,金价短期进入平台震荡期。美联储议息会议在即,市场围绕降息博弈加剧,短期金价有望维持高位。长周期维持看好金价不变:美联储货币政策处于切换周期,经济增长压力增加,长端美债收益率和美元大周期仍向下;美国债务规模屡创新高,黄金作为信用货币的替代品,内在价值提升;逆全球化、全球风险事件增加、央行持续购金背景下,黄金战略配置地位提升。主要标的山东黄金、银泰黄金、赤峰黄金。基本金属:国内政策利好频出,设备更新、消费品以旧换新提振上游原材料消费预期。海外矿端持续扰动,铜精矿加工费再度下行,国内冶炼厂联合减产,短期对铜价形成驱动。中期来看,美联储货币周期切换提振铜金融属性,国内政策基调积极,精炼铜库存低位支撑价格中枢,铜价中期维持看好。长期铜铝供给增速低、消费持续受益于新能源高增的逻辑不变,主要标的紫金矿业、西部矿业、洛阳钼业、铜陵有色、神火股份、云铝股份、天山铝业、中国铝业。能源金属:1)镍:供需:受印尼矿端RKAB审批进展缓慢问题影响,2月印尼镍生铁产量11.39万镍吨,环比-6.58%。2月国内镍生铁产量约2.61万镍吨,环比-8.04%。库存:截止3月15日,LME+上期所镍库存为94205吨,环比+1.73%,总库存为近5年低位,低库存对镍价形成支撑。成本利润:截止3月15日,8%-12%高镍生铁价格960元/镍点,镍生铁最低利润率约为-5.12%。主要标的:华友钴业、格林美。2)锂:供需:2月我国碳酸锂、氢氧化锂产量分别为32475、17692吨,环比-21.8%、-21%,2月我国动力和其他电池合计产量为43.6GWh,环比-33.1%,整体2月锂盐供需维持宽松。成本利润:截止3月15日,澳洲锂辉石5.5-6.5%精矿报1010美元/吨,折合锂盐生产成本约9万元/吨。短期来看,部分前期减产的锂盐企业开始恢复生产叠加智利进口量大增,需求较为平淡,价格加速探底。主要标的:天齐锂业、赣锋锂业、中矿资源。3)磁材:供需:据弗若斯特沙利文,2025年我国稀土永磁材料产量将达28.4万吨。据乘联会,2月我国新能源乘用车零售量38.8万辆,同比-11.6%,环比-42.1%。2023年我国光伏新增装机216.9GW,同比+148%;2023年我国风电新增装机75.9W,同比+105.4%。主要标的:悦安新材、铂科新材。风险提示:宏观经济不及预期,产业供需格局恶化,下游需求不及预期。
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