钢铁行业周报:需求不及预期黑色系负反馈,钢材库存启动去化将近华福证券2024-03-17.pdf
摘要:投资要点:投资策略:本周高炉开工率继续下行,日均铁水产量继续下降,五大品种钢材产量增长放缓,消费量延续回升但仍不及预期,钢材消费旺季的成色或不足,钢材库存已连续15周上升。政策方面,国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》,实施设备更新、消费品以旧换新、回收循环利用、标准提升四大行动,从中长期来看对钢铁消费起着重要支撑作用。下游方面,中汽协发布数据显示,1-2月,汽车产销分别完成391.9万辆和402.6万辆,同比分别增长8.1%和11.1%,汽车行业保持较高景气;2月份,70个大中城市中,各线城市商品住宅销售价格环比降幅总体继续收窄、同比继续下降,住建部强调对严重资不抵债、失去经营能力的房企,应采取破产或重组措施。整体来看,政策正加大力度管控风险,积极支持地方债务风险化解,强化对房地产等重点领域风险化解。两会后钢铁价格向基本面回归,下游需求恢复仍不及预期,产能过剩导致钢厂停产检修增多,高炉减产带动铁矿石和双焦需求走弱价格承压,成本支撑下行钢价受挫,黑色系负反馈运行。当前项目开工启动较慢,工程进度偏缓。下游需求恢复不及预期,同时随着电炉开工回升,供给端压力增大,短期供需矛盾或还将存在,黑色系原料和成材价格共振下跌,钢焦企业频频发声减产挺价。我们认为随着供给端倒逼减产和下游需求的恢复,钢材库存启动去化的时点或已临近。产业链:1.供需情况:本周,五大品种钢材产量合计849万吨,环比上周增长1.29万吨;消费量合计830.56万吨,环比上周增长36.13万吨;库存合计2505.97万吨,环比上周增长18.44万吨。2.上游原料:(1)从铁矿石发运和到港情况来看,远近端供给仍保持在高位,日均疏港量保持一定回升,但铁矿石港口库存继续增长存有去库压力。(2)焦钢博弈加剧,随着第五轮焦炭价格提降落地,焦企亏损面扩大,部分焦企加大限产的同时倒逼炼焦煤降价,炼焦煤价格跟随承压下行。3.成材生产:(1)3月上旬,重点统计钢铁企业粗钢日产205.80万吨,环比下降3.38%,同比下降4.36%;生铁日产184.38万吨,环比下降1.82%,同比下降3.97%。(2)3月上旬末,重点统计钢铁企业钢材库存量约1952.39万吨,比上一旬上升8.35%,比上月同旬上升21.03%,比去年同旬上升10.28%。4.下游需求:国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》;住建部部长倪虹表示,对严重资不抵债失去经营能力的房企,该破产破产、该重组重组;中汽协发布数据显示,1-2月,汽车产销分别完成391.9万辆和402.6万辆,同比分别增长8.1%和11.1%。建议关注:普钢板块建议关注低估值、高股息、盈利稳定的公司,如南钢股份、华菱钢铁、新兴铸管等;特钢板块建议关注兼具盈利弹性和高股息的公司,如中信特钢、常宝股份、甬金股份等。风险提示(1)政策控产限产的力度不及预期;(2)国内经济复苏的进展不及预期;(3)海外经济衰退的风险超预期。
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