有色金属行业报告:铜价突破7万元大关,海外供应扰动不断中邮证券2024-03-18.pdf
摘要:投资要点贵金属:金价突破2200美金,创下历史新高。近期,海内黄金价格连续强势上涨,一度创下新高。其中,沪金一度涨至511.66元/克,突破500元大关;海外COMEX黄金价格连续8日上涨,从2052.8美元/盎司最高涨至2203.0美元/盎司,涨幅近7.3%,创下历史新高尽管短期内的经济如2月非农数据、2月CPI数据等出现超预期现象但整体不会影响自2023年以来通胀开始下降的趋势,市场对黄金的定价也随着美联储态度与通胀数据不断调整,已经从定价全年最高7次降息,转向与美联储加息路径点阵图相同的降息3次。整体看,金价短期内或将小幅调整,维持在高位。铜:本周铜价偏强运行,单价最高触及7.34万元/吨,为自2023年以来的高点。宏观方面,降息预期再起,美元承压,提振铜价。供应方面,从去年10月开始海外供应端扰动频发,以及本周进口铜精矿TC价格跌至12美元/吨。铜精矿现货TC继续大幅下跌,铜冶炼的利润持续下降,冶炼端的利润持续被压缩。精铜杆企业大多表示本周消费延续降温,下游由于铜价高企维持观望态度,多数企业出货以年前订单为主。整体看,本周铜价高涨后,市场消费越发低迷,高铜价+高库存+弱需求下,铜价继续上涨压力较大。锡:印尼精炼锡出口缓慢,锡价小幅上涨。本周LME锡价/国内锡价上涨3.50%/1.78%,国内社会库存/期货库存累库3.52%/0.29%,LME库存去库4.34%,整体处于较高水平。锡价小幅上涨主要受外盘带动,印尼雅加达期货交易所自3月1日初累计成交1780吨锡锭,印尼精炼锡出口仍较慢,此外佤邦复产暂无消息,或有可能推迟至二季度,市场情绪有所舒缓。但从考虑国内高库存现状,锡价短期上涨乏力。铀:铀现货价短期调整,底部有坚实支撑。本周铀价跌破85美元/磅,虽有调整但相较于去年均价仍处于高位,主要由于现货市场及相关衍生品参与者众多,短期交易波动所致,但现货市场成交金额低于长贸市场,长贸价格依然坚挺,根据UxC和TradeTech发布的月末价格,2月长贸价格为75美元/磅,为铀价提供底部支撑。从基本面看,目前Paladin旗下兰格·海因里希铀矿尚未有明确复产消息,哈原工复产进度受阻,卡梅科全年增量有限,铀矿紧缺状态不改。铝:本周其他电解铝企业运行产能持稳,但四川有个别电解铝企业计划技改,于本周开始减产。需求方面,河南、内蒙古地区的铝棒企业继续复产,但个别地区铝板企业由于订单减少而减产,整体来说春节减产的企业逐渐复产使电解铝理论需求不断增加。三月正值消费旺季,整体铝消费有所好转。市场流通货源较为充足,持货商意欲挺价,但受到下游接货商采购意愿较为低迷的影响,市场铝锭成交不多报价维稳为主。锂:江西地区近期受到两会和环保政策的影响,开工率低于正常水平,随着两会结束和环保风波平息,矿山和冶炼企业有望恢复正常生产。锂盐厂目前受减产和下游补库影响,库存普遍偏低。新能源汽车需求预计逐月回暖,正极材料厂订单环比好转,三元热情高于铁锂下游企业因库存水平的不同,采购策略出现分化。部分企业缺货刚需采购,以确保生产线的稳定运行。投资建议建议关注中金黄金、紫金矿业、兴业银锡、锡业股份、立中集团中广核矿业等。风险提示:宏观经济大幅波动,需求不及预期,供应释放超预期,公司项目进度不及预期。
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