汽车行业专题研究:如何看待手机板对板连接器国产化趋势?国联证券2024-03-17.pdf
摘要:板对板是智能手机的关键连接器板对板连接器(Board-to-Board,BTB)是目前所有连接器类型中信号传输能力较强的产品之一,具有降噪、高频传输稳定、轻薄及无需焊接等优点。过去15年,智能手机频段从2G升级到5G、各类模组增加,提升了手机对板对板连接器的需求,除了把各模块连接起来,板对板还可以实现超低高度和超窄间距,以满足减薄机身和及减小占板面积的目的。板对板制造工艺包括冲压、电镀、注塑和组装,其中冲压和注塑水平决定了产品性能。全球手机板对板市场空间约百亿随着智能手机模块的增加,手机中板对板连接器从原先基础的10个左右增加到目前4G或5G手机的20-30个。以苹果为例,iPhone中的板对板连接器数量由iPhone7的7对增加到了iPhone XS的14-16对,其余普通智能手机用量在7-10对左右,随着5G手机出货占比提升,手机平均板对板用量会增加。根据我们测算,2025年全球智能手机板对板连接器市场规模约为90亿元,国内市场规模约为22亿元,2022-2025年CAGR分别为14%/16%。外资领先国内厂商加速跟进由于板对板连接器精度要求高,在设计和制造等环节具备较高壁垒,日美系企业包括松下、JAE、莫仕、泰科、广濑等布局较早,同时迭代开发出更小间距产品,从而与主流手机品牌形成较强粘性,导致国内企业切入供应链难度较大。随着手机产业逐步转移至国内,国内头部射频连接器企业已开发出性能优异的板对板产品,包括电连技术、信维通信等,在自主品牌份额持续提升的背景下,内资持续提升板对板产品力,国产替代有望加速。投资建议:建议关注电连技术板对板放量进展根据电连技术22年年报,公司已开发出合格的射频板对板产品,并批量用于核心客户,取得较好市场反馈,同时还与子公司恒赫鼎富协作,实现射频板对板为核心的LCP连接线套件的小批量出货。2023年公司核心客户华为凭借旗舰产品发布成功扭转销量颓势,预期华为2024年手机出货量有望提升至6000-7000万部,核心客户销量提升有望带动公司板对板产品放量,进而带动公司消费电子业务营收提升,建议关注电连技术板对板进展。风险提示:智能手机终端出货量不及预期;国内厂商板对板连接器替代不及预期;原材料涨价风险;行业空间测算偏差风险。
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