摘要：1.推荐组合：三一重工、中微公司、恒立液压、晶盛机电、先导智能、拓荆科技、柏楚电子、杰瑞股份、迈为股份、华测检测、奥特维、长川科技、精测电子、富创精密、芯源微、绿的谐波、杭可科技、海天精工、高测股份、新莱应材、奥普特、金博股份、华中数控、联赢激光、纽威数控、道森股份。2.投资要点：【机器人行业】人形机器人产业化进程加速，关注高壁垒&预期差两大主线投资方向复盘2021年至今人形机器人行业，板块经历了四次上涨行情，每次上涨都由不同的催化因素启动，但板块行情逐步收敛，选股逻辑逐渐往高壁垒&预期差方向演化。往后来看，人形机器人行业仍有较多催化，如英伟达大会、特斯拉AI Day、Optimus定点及量产进展等，板块热度有望持续演化。产业化进程方面，AI入局加快人形机器人产业化进程，2024年可能是人形机器人量产元年；汽车工厂为可能是最先落地的应用场景，一方面系汽车工厂同时具备规模大和标准化程度高的特点，赋予人形机器人实训的条件，另一方面汽车产业的自动驾驶、传感器、机器视觉等方面的技术与人形机器人具有共通性，车厂和人形机器人厂商的深度合作可以发挥二者的协同效应。根据测算，到2030年特斯拉汽车工厂/全球新能源汽车工厂对人形机器人的需求量将达到13/50万台。落地到投资方向，我们认为AI的入局让人形机器人软件得到解决，未来仍需关注国产硬件降本进程，核心关注丝杠和传感器两条投资主线：①传感器：力传感器环节重点推荐东华测试，建议关注柯力传感、汉威科技、昊志机电等；惯导和视觉传感器环节建议关注奥比中光-UW、舜宇光学、华依科技、敏芯股份、芯动联科等。②丝杠：丝杠环节推荐贝斯特、恒立液压；丝杠加工设备环节重点推荐华辰装备、秦川机床；建议关注浙海德曼、日发精机。丝杠加工刀具环节建议关注沃尔德、国机精工。【机器人行业】：Figure01超快迭代，大模型转变机器人决策逻辑。3月13日晚Figure AI发布Figure01最新视频，视频中Figure AI就像之前Open AI发布的ChatGPT一样可以流畅与人类对话，可以识别视觉内看到的物品信息并做出与人类一样的合理推断，我们判断大概率在未事先编程情况下仅靠端到端学习实现递苹果、收垃圾、整理餐盘等动作，直观展示了“机器人是具身智能的最佳载体”这句话的含义，而这距离Figure AI与OpenAI合作仅仅只有13天（3.1日FigureAI公布获得Open AI、英伟达等科技巨头6.75亿元融资）。Figure01的超快迭代离不开创业团队的丰富经验：除了Open AI加持下，天才老板及其团队正引领未来。创始人Brett在科技领域有近20年的创业经验，26岁创立了基于AI的在线人才市场Vettery，被全球最大的招聘公司The Adecco Group以1.1亿美元收购；2018年创立了Archer Aviation，Brett将卖掉Vettery的全部资金“All in”到Archer，2021年Archer以27亿美元估值在纽交所上市，2022年他卖掉Archer创立Figure。除了一直处于科技前沿，一直在在All In的老板，团队中还有来自波士顿动力、特斯拉、谷歌等全球巨头公司的骨干，共同引领世界。Figure让我们看到人形机器人软件端的迅速发展，未来只需AI迭代，硬件降本依旧是未来几年的主要矛盾，依然看好国内硬件供应链的性价比优势。建议关注丝杠&传感器等环节。【工业车辆】1-2月叉车销量内/外销分别同比+5%/22%，关注后续大规模设备更新推进1-2月叉车行业合计销量178737台，同比增长11%，其中国内销量113820台，同比增长5%，出口销量64917台，同比增长22%。单2月叉车行业销量68042台，同比下降34%，出口26485台，同比下降11%，销量增速下滑系春节基数影响。1-2月叉车行业销量延续增长趋势，我们判断系（1）仓储物流业下游景气度延续，2024年1月物流业景气指数52.7，仓储指数51.2，均仍位于扩张区间。（2）行业电动化趋势延续，一类车替代四五类车、国四替代存量国二设备趋势延续。外销增速亮眼，国产叉车海外竞争力兑现，份额提升带动销量增长。展望2024年Q1，（1）国内在环保政策收紧趋势下，国四柴油车替代存量国二及以下柴油车、高价值量锂电叉车渗透率提升，内销有望继续增长。（2）海外景气未见明显下行，国产龙头海外业务布局推进，份额提升驱动销量提升，我们判断行业销量有望维持稳健增长。国产龙头海外份额仅个位数，业务布局深化，渠道下沉带动份额提升，出口有望维持较高增速，为支持业绩增长主要动力。建议关注安徽合力、杭叉集团。【光伏设备】：TOPCon0BB焊接量产工艺发布，看好新技术龙头设备商0BB取消电池片主栅，组件环节用焊带导出电流，能够降低银耗、提升功率，TOPCon与HJT均可使用0BB方案，近期奥特维发布TOPCon0BB焊接量产工艺，单片银耗降低10%&组件功率提升5W。不同于主产业链，设备的逻辑更加偏向于成长&技术迭代，硅片环节我们看好低氧单晶炉趋势，电池片环节看好HJT，组件环节看好0BB。光伏行业的每一轮周期核心驱动力都是技术迭代，技术成熟后盈利能力好，驱动行业进入大规模扩产阶段，随着产能集中落地，行业出现产能过剩&盈利能力下降，行业进入产能出清阶段，倒逼新技术的突破，实现降本增效，打开新一轮周期。当前市场对于低氧单晶炉和电池新技术的不敏感，来自于主产业链潜在的24年上半年亏损预期，但是追求更高功率&更低成本组件的追求，一定会倒逼低氧单晶炉&HJT&0BB等新技术的加速产业化。近期光伏设备行业估值回落到历史最低水平，当前大部分公司2024年估值处于20倍以下，建议重点关注。硅片环节推荐晶盛机电、高测股份，电池片环节推荐迈为股份，组件环节推荐奥特维。风险提示：下游固定资产投资不及市场预期；行业周期性波动风险；地缘政治及汇率风险。

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