摘要：本周（2024.3.11-3.15）新能源细分板块行情回顾。风电指数（866044.WI）上涨1.89%，跑赢沪深300指数1.18个百分点。截至本周，风电板块PE_TTM估值约18.98倍。本周申万光伏设备指数（801735.SI）上涨0.47%，其中，申万光伏电池组件指数下跌0.77%，申万光伏加工设备指数上涨2.73%，申万光伏辅材指数下跌0.23%，当前光伏板块市盈率约12.01倍。本周储能指数（884790.WI）上涨5.62%，当前储能板块整体市盈率为20.87倍；氢能指数（8841063.WI）上涨2.78%，当前氢能板块整体市盈率为17.13倍。本周重点话题风电：大型风电配储项目造价下降。近期内蒙古能源超过5GW的风电项目EPC中标候选情况公示，第一中标候选人的投标报价在2196-2721元/kW之间。以内蒙古能源乌拉特中旗150万千瓦风储基地项目为例，该项目风电装机容量容量1500MW，包括3座220kV升压站及运行管理中心等配套设施建设、150台单机容量为10MW的风电机组，储能系统按电化学共享储能设计，储能规模为300MW/600MWh。该项目EPC招标的第一中标候选人为中国电建集团西北勘测设计研究院有限公司，投标报价33.27亿元，对应单价为2218元/kW。根据招标文件，投资方主要负责项目的立项核准、用地/植被修复相关事项、项目建造和验收、保险等事项，设备采购和工程建设相关工作均由EPC承包方负责，估计项目整体投资有望压缩至2500元/kW左右，较大幅度低于市场预期。根据前期内蒙古能源集团阿鲁科尔沁100万千瓦风储基地项目风机招标情况，10MW风电机组（含塔筒）的采购成本约1312元/kW，大兆瓦风机的应用不仅带来了风电机组采购成本的下降，同时也节省了建筑施工和用地等方面的成本，共同推动风电项目投资造价的下降。因此，从实际效果看，10MW机组对于三北大型风电项目的降本效应明显，预计未来国内陆上风机还将进一步大型化。光伏：TOPCon电池盈利修复，企业间排产分化明显。根据InfoLink统计，本周硅片环节持续累库形成较大的销售压力，P型M10硅片成交均价下行2.4%，N型M10硅片成交均价下行2.6%，而电池片成交价格维稳。近期部分电池片厂家尝试调高电池报价，伴随硅片价格的快速下行，部分电池厂家在TOPCon电池片上有望获得盈利修复。节后，随着国内外电站项目招标、建设提速，N型产品需求提升，电池、组件环节排产呈增加趋势，部分组件大厂尝试上调报价。近期，电池组件企业间排产分化趋于明显，爱旭股份计划将25GW PERC电池产能升级为TOPCon，仕净科技、明牌珠宝分别获得晶科能源和天合光能电池采购订单，聆达股份为减少损失及整体经营风险拟将电池产线停产至4月中旬。在激烈的市场竞争中，一线大厂订单相对饱满，排产、产线升级稳步推进，部分二、三线厂家由于产能落后或投产进度滞后，使复工进程不及预期。从部分已披露的光伏企业2023年年报/业绩快报来看，不同环节和企业间业绩分化凸显，2024年上下游间的博弈或将进一步加剧，行业优胜劣汰趋势加速，在产能出清的过程中，光伏新质生产力创新突破将持续推进，优质产能仍将呈扩张趋势，并有望在竞争中获益。储能&氢能：大规模设备更新启动+氢能产业目录扩容，氢能支持政策“双击”。《绿色低碳转型产业指导目录（2024年版）》印发，氢能相关目录扩充至全产业链。与上一版（2019年版）相比，新版目录中氢能相关内容迎来大幅扩容，由先前的仅围绕用氢端燃料电池汽车配套设施，升级到氢能“制储输用”的全产业链，覆盖范围扩大，产业定位升级；同时，新版目录中节能装备、工业减排、绿色交通等部分也提及了氢能内容。国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，提出实施“设备更新、消费品以旧换新、回收循环利用、标准提升”四大行动，其中“设备更新”部分提出了节能环保任务，并提及了氢能在航空/船舶领域的应用。我们认为，除文件直接提及领域外，设备更新中的节能减排要求对氢能产业的促进作用更为深远，绿氢化工、绿氢交通等环节有望在此轮设备更新中受益。氢能产业契合“大规模设备更新”方向，“指导目录扩容”为后续政策支持提供前提，政策双击助力氢能投资加速。投资建议。风电方面，海上风电需求高增，整体供需形势较好，海上风机环节有望在出海方面实现突破，重点关注风机龙头明阳智能、运达股份，建议关注东方电缆、大金重工、亚星锚链；光伏方面，新型电池可能是潜在机会点，建议关注HJT、BC等新型电池的产业化进展情况，潜在受益标的包括迈为股份、帝尔激光、隆基绿能等；储能方面，建议关注海外大储市场地位领先的阳光电源，以及积极拓展工商储运营业务的苏文电能；氢能方面，关注在绿氢项目投资运营环节重点布局的企业，包括吉电股份和相关风机制造企业等。风险提示。1）电力需求增速不及预期的风险。风电、光伏受宏观经济和用电需求的影响较大，如果电力需求增速不及预期，可能影响新能源的开发节奏。2）部分环节竞争加剧的风险。在双碳政策的背景下，越来越多的企业开始涉足风电、光伏制造领域，部分环节可能因为参与者增加而竞争加剧。3）贸易保护现象加剧的风险。国内光伏制造、风电零部件在全球范围内具备较强的竞争力，部分环节出口比例较高，如果全球贸易保护现象加剧，将对相关出口企业产生不利影响。4）技术进步和降本速度不及预期的风险。海上风电仍处于平价过渡期，如果后续降本速度不及预期，将对海上风电的发展前景产生负面影响；各类新型光伏电池的发展也依赖于后续的技术进步和降本情况，可能存在不及预期的风险。

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