2024年2月金融数据点评：信贷少增：是盘活存量还是需求不足？民生证券 2024-03-17（3页）附下载_宏观策略_报告

2024年2月金融数据点评：信贷少增：是盘活存量还是需求不足？民生证券 2024-03-17（3页）附下载

#金融 #信贷 #民生证券

发布机构：民生证券发布时间：2024-03-17大小：678.58 KB页数：共3页上传日期：2024-03-19语言：中文简体

2024年2月金融数据点评：信贷少增：是盘活存量还是需求不足？民生证券2024-03-17.pdf

摘要：3月15日，央行发布2月金融数据：新增社会融资规模1.6万亿，社融存量同比增速9.0%，M1同比增速1.2%，M2同比增速8.7%。表象：开年社融增量和增速都有所下降2月社融新增1.6万亿，同比少增1.6万亿；剔除春节扰动，1-2月合计同样少增1.1万亿。存量增速方面，2月社融增速回落至9.0%，低于去年12月的9.5%。值得注意的是，1月M1同比在春节错位的影响下大幅回升至5.9%，2月季节性消退后又回落至1.2%，同样低于去年12月的1.3%。总的来说，从增量和增速两个维度，开年金融数据都表现一般。归因：社融少增主要受信贷和政府债券拖累人民币贷款2月单月同比少增0.8万亿，1-2月合计少增0.9万亿。其中居民和企业1-2月新增信贷均低于去年同期，这也与M1增速再度回落相印证，当前私人部门加杠杆的意愿仍偏弱。政府债券2月单月同比少增0.2万亿，1-2月合计同比少增0.3万亿。今年专项债发行节奏偏慢，1-2月的发行进度仅快于2018年和2021年。观点：尽管需求仍然不旺，信贷少增主要与盘活存量有关开年信贷少增并不意外。今年的信用政策总体取向可以概括为“控制增量、平滑节奏、盘活存量、提升质量”。去年三季度央行《货币政策执行报告》在专栏《盘活存量资金提高资金使用效率》中也指出“不宜过于关注新增贷款情况”。观察开年信贷结构中的两个细节，可见当前信贷数据正在经历“盘活存量”：一是居民短贷少增，中长贷多增。尽管2月居民短贷和中长贷新增规模均为历史同期最低，但1-2月合计来看，居民信贷同比去年仅少增759亿，居民短贷同比少增0.3万亿、中长贷却多增0.2万亿。究其原因，去年一季度特别是3月份可能存在特殊因素导致居民短贷大幅多增，中长贷却少增。一年过后，短贷在今年2月大量到期、压缩信贷增量，中长贷在新房销售偏弱的情况下反而相对稳健。二是票据融资大幅少增。1-2月企业贷款同比去年少增主要是票据融资拖累，表内和表外票据1-2月合计同比少增0.8万亿，压降速度创历史之最。相比之下，企业中长期贷款增量与去年基本持平。综上，开年社融信贷同比少增，很大程度上与盘活存量和结构优化有关，对于实体经济可能并不会形成额外“拖累”。不过考虑到M1增速进一步小幅回落，经济内生动能有待加强、融资需求不旺的局面也暂时没有改变。展望：后续盘活存量、减少增量的压力可能不算大做一简单测算，过去2年1-2月新增实体信贷占一季度比重约63%，如果今年保持这一规律，那么一季度实体信贷新增约9.4万亿，同比少增1.3万亿。去年一季度实体信贷占全年比重48%，考虑到今年信贷投放节奏需要平滑，假设今年比重下降到40%，全年实体新增信贷规模约23.5万亿，可多增约1.1万亿；如果比重仍高达45%，全年信贷将比去年少增1.3万亿，而1-2月已经少增0.9万亿。从这个角度，后续继续盘活存量、减少增量的压力可能不算大。风险提示：数据测算偏差，货币政策调整超预期

免责声明：
1.本站部分作品是由网友自主投稿和发布、编辑整理上传，对此类作品本站仅提供交流平台，不为其版权负责。
2.如发布机构认为违背了您的权益，请与我们联系，我们将对相关资料予以删除。
3.资源付费，仅为我们搜集整理和运营维护费用，感谢您的支持！

合集服务：
单个细分行业的合集获取请联系行研君：hanyanjun830

上一篇：2024年2月货币金融数据点评：社融低预期的背后？国金证券 2024-03-18（6页）附下载

下一篇：2024年2月社融数据点评：社融、信贷增速双回落，关注政策发力民生证券 2024-03-17（6页）附下载

关于上传者

无人问我粥可暖

未认证

这家伙很懒，什么都没有填写！

文档

705

粉丝

关注