摘要：投资要点电气设备 6469 上涨 0.62%，表现弱于大盘。 发电设备涨 7.61%，发电及电网涨 4.86%，光伏涨 3.86%，风电涨 2.77%，电气设备涨 0.62%，核电涨 0.59%，新能源汽车跌 1.55%。涨幅前五为三超新材、赛摩电气、道明光学、福莱特、东风汽车；跌幅前五为鲁亿通、容百科技、百利科技、威尔泰、德方纳米。行业层面： 储能： 安徽：宿州印发《宿州市加快建设先进光伏和新型储能产业集群实施方案》。广东：惠州市推动新型储能高质量发展（支持制造业方向）资金项目入库。山东：济南力争今年全市新型储能装机规模达 60 万千瓦。英国：调低能源价格上限。厄立特里亚：中国能建首个厄立特里亚国光伏储能项目签约。 电动车： 2024 政府工作报告：巩固扩大智能网联新能源汽车等产业领先优势； 1 月全球动力电池装车量： 51.5Gwh，同增 60.6%，宁德时代保持第一为 39.7%；乘联会： 2 月全国新能源乘用车厂商批发销量 45 万辆，同环比-10%/-34%，零售 38.8 万辆，同环比-12%/-42%；上海：发布新一轮汽车补贴政策，换车最高补贴 1 万元；比亚迪：元 PLUS 荣耀版正式上市，售价11.98 万元起，比亚迪海鸥荣耀版上市，售价 6.98 万元起，比亚迪 2024 款腾势 D9 正式上市，售价 33.98 万元起；小鹏汽车：小鹏 G6 全系车型限时优惠 2 万元，售价 18.99 万起； 广汽埃安 AION Y Plus 星耀版正式上市：售价 9.98万元；零跑全系车型升级上市，零跑 C10 售价 12.88 万起 0304;长安启源 A07 真香版上市：售价 13.59-15.99 万元；欧盟称计划开始对中国电动汽车进行海关登记，此举为“反补贴调查”的一部分；长江有色市场锰 1.39 万/吨，本周+0%； SMM 工业级碳酸锂 10.04 万/吨，本周+6.2%； SMM 电池级碳酸锂 10.89 万/吨，本周+6.2%；百川金属锂89.00 万/吨，本周+4.7%； LC2403 碳酸锂 10.87 万/吨，本周-4.8%； LC2407 碳酸锂 11.34 万/吨，本周-4.5%；国产氢氧化锂 8.98 万/吨，本周+3.5%； SMM 六氟磷酸锂 6.68 万/吨，本周+2.7%；百川六氟磷酸锂 6.5 万/吨，本周+1.6%；百川石油焦 0.19 万/吨，本周+1.1%；百川湿法隔膜 1.4 元/平，本周+0%；百川干法隔膜 0.64 元/平，本周+0%；电池 SMM 方形-三元 523 0.48 元/wh，本周+0%。 新能源： 2024 政府工作报告：加强大型风光基地和外送通道建设，推动分布式能源开发利用，发展新型储能； 2024 年第二批可再生能源发电补贴项目清单： 8 个项目核准/备案容量共 377.3MW；江苏：到 25 年电池、光伏等重点行业碳足迹背景数据库初步搭建；阳光电源董事长：建议稳定可再生能源发电电价； N 型硅片价格缓跌，需求复苏组件酝酿涨势；根据 Solarzoom,本周硅料 67 元/kg，环平；硅片182/210mm 2.05/2.8 元/片，环平/环减 6.67%； PERC182/210 电池 0.40/0.38 元/W，环平/环平；单面 PERC182/双面TOPCon182 组件 0.88/0.96 元/W，环平/环平；玻璃 3.2mm/2.0mm 25.50/16.50 元/平，环平/环平。 河北海上风电省管1.8GW+国管 5.5GW 获批，预计 25 年前并网 1.6GW；本周招标 1.06GW，陆上 1.06GW，海上暂无；本周开/中标1.29GW，陆上 1.0GW，海上 0.29GW；本周招标 6.49GW，陆上 6.49GW，海上暂无；本周开/中标 0.55GW，陆上0.55GW，海上暂无。 2023 年 12 月全国新增装机 53GW，同增 144%，环增 149%。 1-12 月全国新增装机 216GW，同增 148%。 2023 年 12 月全国风电新增装机 28.5GW，同比+89%， 1-12 月累计装机 69.9GW，同比+86%。 电网：2023 年，电网工程完成投资 5275 亿元，同比增长 5.4%。 人形机器人： 《政府工作报告》中人形机器人作为“新质生产力”需要重点发力的标志性产品。公司层面： 天赐材料： 计划于 2024 年 3 月 11 日开始对年产 3 万吨液体六氟磷酸锂产线进行停产检修，预计检修时间不超过 30 天。 比亚迪：拟回购人民币 4 亿元股份，价格不超过人民币 270 元/股，预计回购股份不低于 148.15 万股，占总股本 0.05%。 明阳智能： 2019 年限制性股票激励计划预留部分第二期解除限售，股数 158.94 万股。 昱能科技： 集中竞价累计回购公司股份 124.71 万股，占总股本 1.1134%。 禾迈股份： 1）集中竞价首次回购公司股份 3万股，占总股本 0.04%，支付资金总额 639.64 万元。 2）港智投资将其持有的 1.81%股权转让给韩华龙。 派能科技：以集中竞价交易方式首次回购公司股份 3.71 万股，占总股本 0.021%，支付资金总额为 299.95 万元。 同享科技： 1）23 年公司实现营收 21.75 亿元，同增 74.4%，归母净利 1.2 亿元，同增 140%。 2）拟向特定对象发行股票，总额不超 3.01 亿元。投资策略:储能： 截至 23 年底美国备案量达 31GW，环减 1.3%， 因并网审核慢，部分项目延期至 24 年，美国是大储高壁垒高盈利市场， 预计 24 年可实现 35GWh 以上装机，同增 50%+； 23 年国内储能装机 48Gwh， 储能系统报价已到 0.7-0.8 元/Wh， 光储平价， 24 年 1-2 月储能招标 13.7Gwh,同增 370%，全年新增储能装机将继续高增； 欧洲户储库存在 24 年上半年去完库存， 部分企业去年 12 月订单已开始改善， 今年 3 月进一步好转， 24 年预计户储30%+增长；全球储能装机 23-25 年的 CAGR 为 40-50%，看好储能逆变器/PCS 龙头、 美国大储集成和储能电池龙头。 电动车： 2 月国内乘用车批发辆 45 万辆， 同环比-10%/-34%，符合预期，上周车企进入降价潮仍在延续， 叠加新车发布，预计 3 月销量有望恢复至 85 万辆+， Q1 预计 200 万辆，同比增 26%； 2 月欧洲主流 9 国合计销量 14.7万辆，同环比+9%/+7%，全年销量预计增速 8-10%，市场已充分预期，而 25 年碳排趋严预计销量将恢复 30%+增长； 美国 2 月电动车销 12.5 万辆，同环比+18%/8%， 全年预计增速 25%。排产端， 3 月排产超预期恢复，环比增50-80%， 已恢复至去年高点 90%， 近期碳酸锂价格小幅反弹也反应需求明显改善，将催化板块反弹。目前各环节龙头地位稳固且 25 年估值仅约 10x， 我们首推 Q1 业绩增长确定性高的标的及锂相关标的。 光伏： 节后行业排产回暖，价格探涨： 龙头组件 3 月排产较 2 月环增 40-60%，胶膜龙头排产环增 20%以上，带动电池和组件价格企稳探涨，胶膜涨价 10%左右， 玻璃库存明显下降，预计 4 月涨价；当前报价主链各环节大部分亏损， 我们认为需求改善、排产提升后，产业链价格将继续企稳回升。新技术上， Topcon 年末快速切换超预期，预计 24 年渗透率将超过70%， BC、 HJT、钙钛矿有些积极的进展。需求端， 组件低于 1 元/瓦需求有望再次超预期，限电要求可能放开， 24年装机有望超预期至 260GW+，上调 24 年全球装机 525GW+，同增 28%左右， 看好逆变器、 格局好的大辅材、 一体化组件龙头和电池新技术。 工控&机器人： 工控 23 年下半年小幅复苏，国产替代持续加速， 展望 24 年预计 Q2是拐点， 3C 需求向好，新能源承压，传统行业复苏好转， 看好工控龙头； 优必选量产指引超预期， 且 3 月 T 或来华访厂， Q2 末 T 供应链 B 结束将定点，后续催化剂众多，我们看好 T 链确定系供应商和壁垒较高的丝杆及传感器环节。 电网： 投资整体稳健， 新能源和海外需求向好， 防御性明显，业绩稳健增长， 重点推荐电力设备龙头， 重点推荐柔直、 出海、特高压等方向龙头公司。 风电： 24 年国内海风大年， 预计同比翻倍以上增长， 关注海风零部件龙头。重点推荐标的： 宁德时代（动力&储能电池全球龙头、优质客户、领先技术和成本优势） 、阳光电源（逆变器全球龙头、储能集成业务进入爆发期）、 三花智控（ 热管理全球龙头、机器人总成空间大）、 汇川技术（通用自动化开始复苏龙头 Alpha 明显、动力总成国内外全面突破）、 德业股份（储能逆变器和微逆低点已过，明年一季度环比增长）、 福莱特（光伏玻璃龙头成本优势显著、玻璃供需格局缓解价格有望小涨）、 福斯特（EVA 和 POE 胶膜龙头、感光干膜上量）、 亿纬锂能（动力&储能锂电上量盈利向好、消费类电池稳健） 、 阿特斯（一体化组件头部企业、深耕海外大储）、 禾迈股份（微逆去库尾声明年重回高增长、储能产品开始导入）、 锦浪科技（组串式逆变器龙头、储能逆变器明年恢复高增长）、 科达利（结构件全球龙头、 优势突出盈利相对稳定）、 威迈斯（国内车载电源龙头，800V+海外占比提升）、 鸣志电器（步进电机全球龙头、机器人空心杯电机潜力大） 、 比亚迪（电动车销量持续向好且结构升级、电池外供加速）、 曼恩斯特（磨头龙头持续高增、多品类扩张）、 璞泰来（负极龙头业绩拐点临近、隔膜涂覆持续高增长） 、 中伟股份（三元前聚体龙头、海外客户占比高）、 晶科能源（一体化组件龙头、 Topcon 明显领先）、 晶澳科技（一体化组件龙头、 2023 年利润弹性可期） 、 天合光能（210 组件龙头战略布局一体化、户用系统和储能爆发）、 许继电气（电力设备低估值龙头、柔直弹性可期）、 思源电气（一次高压设备综合龙头、订单和盈利超预期）、 平高电气（特高压交直流龙头、业绩持续超预期） 、 盛弘股份（工商储龙头增长高、充电桩高增长） 、金盘科技（干变全球龙头、海外订单超预期）、 固德威（组串逆变器持续增长，储能电池和集成今年逐步恢复）、 天赐材料（电解液&六氟龙头、新型锂盐领先）、 新宙邦（电解液&氟化工齐头并进）、 星源材质（干法和湿法隔膜龙头、 LG 等海外客户进展顺利）、华友钴业（镍钴龙头、前聚体龙头）、 国电南瑞（二次设备龙头、稳健增长可期） 、 容百科技（高镍正极龙头、海外进展超预期） 、 钧达股份（Topcon 电池龙头、扩产上量）、 隆基绿能（单晶硅片和组件全球龙头、新电池技术值期待） 、 儒竞科技（热泵欧洲去库尾声、新能源汽车&工控业务潜力可期） 、 元力股份（活性炭龙头稳健增长、多孔碳潜力可期） 、 通威股份（硅料和 PERC 电池龙头、大举布局组件）、爱旭股份（PERC 电池龙头、 ABC 电池组件上量在即）、 宏发股份（继电器全球龙头稳健增长、高压直流高增长）、泰胜风能（陆塔出口和海工开始上量、盈利改善） 、 天顺风能（ 海工装备开始放量、风电运营稳步释放） 、 东方电缆（海缆壁垒高格局好，海风项目开始启动） 、 恩捷股份（湿法隔膜全球龙头、 以价换量稳份额）、 当升科技（三元正极龙头、海外占比高迎利好） 、 派能科技（户储电池龙头、静待库存尾声） 、昱能科技（微逆恢复增长、储能开始导入） 、 大金重工、 尚太科技、 聚和材料、 科士达、湖南裕能、 德方纳米、 安科瑞、 日月股份、禾川科技、 TCL中环、金雷股份、天奈科技、中信博、振华新材、三一重能、美畅股份、弘元绿能、新强联、嘉元科技（关注） 、诺德股份、大全能源（关注） 、九号公司、金风科技。 建议关注： 中熔电气、中国西电、明阳电

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