摘要：本周（2024.3.4-3.8）新能源细分板块行情回顾。风电指数（866044.WI）上涨3.73%，跑赢沪深300指数3.53个百分点。截至本周，风电板块PE_TTM估值约18.88倍。本周申万光伏设备指数（801735.SI）上涨3.72%，其中，申万光伏电池组件指数上涨1.61%，申万光伏加工设备指数上涨0.8%，申万光伏辅材指数上涨9.19%，当前光伏板块市盈率约11.8倍。本周储能指数（884790.WI）下跌1.12%，当前储能板块整体市盈率为18.73倍；氢能指数（8841063.WI）下跌1.73%，当前氢能板块整体市盈率为17.58倍。本周重点话题风电：双TRB主轴承趋势渐显。近期，金风科技新一代V17陆上旗舰平台“再添一员”，单机容量覆盖8.X-11.X兆瓦，该产品应用双TRB轴承。近年，双馈逐步成为国内陆上风机的主流技术路线，传统的双馈机组一般采用三点支撑的调心滚子主轴承（SRB），随着单机容量的快速提升，风机传动链承受的载荷也同步提升，推动主轴承的升级，采用两个单列圆锥轴承（双TRB）的趋势显现。除了本次金风新发布陆上8.X-11.X兆瓦机型采用双TRB以外，三一重能的7.X MW、10MW、15MW等陆上风机产品均采用双TRB结构。部分头部海上风机企业披露的新机型也开始采用双TRB，例如电气风电在2023年北京国际风能展上发布的海神平台的新一代半直驱产品EW14.0-263和EW18.0-263海上风电机组就是采用双TRB结构。双TRB主轴承趋势将会对风电轴承行业带来重大影响。首先，陆上风电机组主轴承采用双TRB形式相对于SRB能够显著提升主轴承的价值量，有效抵抗风机大型化带来的通缩效应；另一方面，TRB与SRB的生产工艺和生产设备差异较大，TRB的份额提升将对现有风电主轴承竞争格局带来较大冲击，在TRB方面具备较好技术和产能储备的企业有望明显受益。我们认为，风电轴承国产替代大势所趋，双TRB主轴承趋势和独立变桨趋势有望提升风电轴承环节的价值量并重塑竞争格局，风电轴承在供给端和需求端的发展形势均相对较好。光伏：华能2024年光伏组件框架协议采购招标中标候选人公示，创新激活光伏新质生产力。近日，中国华能集团有限公司2024年光伏组件框架协议采购招标中标候选人公示。本次框架协议预估采购总容量10GW，协议分3个标段：2GW P型双面双玻组件、7.5GW N型双面双玻组件、以及0.5GW异质结组件。相较春节前P型光伏组件价格低至0.8元/w报价，本次组件报价略有回升，不同类型组件产品价格有一定价差；TOPCon组件投标均价较PERC溢价约0.044元/w，HJT组件投标均价较PERC溢价约0.231元/w、较TOPCon溢价约0.187元/w。HJT迎来2024年首次大型招标，隆基、日升等各具竞争优势。隆基在明确BC路线后，仍保持对HJT的布局和领先优势，为本标段有效投标企业中的最高价。东方日升为目前全球TOP10光伏企业中重点专注于n型异质结技术的企业，在本次招标中的报价亦更具竞争优势。随着经济性持续优化，未来HJT招标规模及市场渗透率有望进一步扩张。创新激活光伏新质生产力，优质产能将更具竞争力。2024全国两会期间，政府工作报告将“大力推进现代化产业体系建设，加快发展新质生产力”列为了2024年十大工作任务之首，在前不久中共中央政治局就“新能源技术与我国的能源安全”的第十二次集体学习中亦强调，把能源技术及其关联产业培育成带动我国产业升级的新增长点。当前，我国光伏产品已在国际市场上形成了强大的竞争力，2024年行业优胜劣汰趋势加速，在产能结构性过剩的背景下，产业创新有望持续突破，优质产能仍将呈扩张趋势并进一步向高质量发展迈进。储能&氢能：政府工作报告提及氢能，定调“前沿新兴”产业。《2024政府工作报告》提出，“加快前沿新兴氢能、新材料、创新药等产业发展。”继2019年“加氢设施”在政府工作报告修改版本中出现后，政府工作报告再提氢能，提法更进一步。2024年政府工作报告将氢能产业作为一个整体提及，定调“前沿新兴产业”，并明确提出“加快氢能（等）产业发展”，体现出更高的重视程度。我们认为，政策的规范与扶持在氢能产业发展中将扮演重要角色，此次政府工作报告为氢能定调、加之各地政策积极探索下，氢能产业有望蓬勃发展。我们将持续关注后续政策与规划出台情况。投资建议。风电方面，海上风电需求高增，整体供需形势较好，海上风机环节有望在出海方面实现突破，重点关注风机龙头明阳智能、运达股份，建议关注东方电缆、大金重工、亚星锚链；光伏方面，新型电池可能是潜在机会点，建议关注HJT、BC等新型电池的产业化进展情况，潜在受益标的包括迈为股份、帝尔激光、隆基绿能等；储能方面，建议关注海外大储市场地位领先的阳光电源，以及积极拓展工商储运营业务的苏文电能；氢能方面，关注在绿氢项目投资运营环节重点布局的企业，包括吉电股份和相关风机制造企业等。风险提示。1）电力需求增速不及预期的风险。风电、光伏受宏观经济和用电需求的影响较大，如果电力需求增速不及预期，可能影响新能源的开发节奏。2）部分环节竞争加剧的风险。在双碳政策的背景下，越来越多的企业开始涉足风电、光伏制造领域，部分环节可能因为参与者增加而竞争加剧。3）贸易保护现象加剧的风险。国内光伏制造、风电零部件在全球范围内具备较强的竞争力，部分环节出口比例较高，如果全球贸易保护现象加剧，将对相关出口企业产生不利影响。4）技术进步和降本速度不及预期的风险。海上风电仍处于平价过渡期，如果后续降本速度不及预期，将对海上风电的发展前景产生负面影响；各类新型光伏电池的发展也依赖于后续的技术进步和降本情况，可能存在不及预期的风险。

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