农林牧渔行业2024年第9周周报:仔猪价格回落,行业主动产能去化有望加快,生猪板块价值凸显天风证券2024-03-11.pdf
摘要:1、生猪板块:仔猪价格持续回落,行业去化趋势不改,重视养猪板块!1)本周三,人民银行行长潘功胜表示,人民银行将更加注重提升资金使用效率,引导金融机构科学地评估风险,约束对产能过剩行业的融资供给,更有针对性地满足合理的消费融资需求,着力提升资金的使用效率。我们认为,本次表态叠加上周农业部下调正常保有量政策,在目前行业资金紧张&行业仍处亏损状态下,有利于进一步加强行业主动产能去化进度。2)本周猪价小幅反弹。截至3月8日,全国生猪均价14.48元/kg,较上周末上涨0.56%(智农通);本周7kg仔猪价格和50kg二元母猪价格分别为427元/头和1543元/头(上周五为434元/头和1543元/头),近期受高价位仔猪影响,仔猪补栏情绪见歇,实际成交价格下调。供应端,因春节期间出栏节奏有所放缓,本周出栏均重升至122.77kg(上周为121.72kg),同时生猪供应压力难有缓解,根据涌益咨询数据显示,3月样本点日均出栏量环比+0.79%。需求端,消费无明显利好,或仍处于消费恢复阶段,全国宰量或呈稳中微增趋势,但整体波动空间有限,本周屠宰场冻品库容率为18.13%(较上周增0.25pct)。考虑到近期为传统季节性消费淡季,行业或仍将持续亏损,规模场或接力散户,产能去化进程有望持续。根据涌益咨询/钢联/卓创数据显示,2月样本点能繁存栏环比分别为0.28%/-0.28%/-0.10%(1月分别为-0.76%/-0.56%/-0.90%)3)估值相对低位,生猪板块价值凸显!从2024年头均市值看,其中巨星农牧3000-4000元/头;新五丰、牧原股份、温氏股份、京基智农2000-3000元/头;新希望、大北农、唐人神、天康生物、华统股份、金新农、傲农生物1000-2000元/头;天邦食品低于1000元/头;估值处在历史相对底部区间,多股头均市值或仍有显著上涨空间(数据截止3月8日)。标的上,当前阶段,【板块β配置、优选弹性】,大猪首推温氏股份、牧原股份、其次建议关注新希望;小猪建议重点关注:华统股份、巨星农牧、唐人神、新五丰、天康生物、神农集团,其次建议关注中粮家佳康、天邦食品、京基智农、金新农等。2、禽板块:估值相对低位,重视周期反转机会!1)海外禽流感形势严峻,引种叠加进口鸡肉双重压力下,我国鸡肉供给或明显紧缩。2)近期鸡价较稳。鸡苗报价震荡上涨,大小厂报价存在差异。截止3月9日,山东大厂商品代苗报价4.15元/羽(取区间中值),山东中小厂报价3.55元/羽(取区间中值),较上周末(3月2日)分别上涨0.3元/羽和0.3元/羽。毛鸡价格报价相对稳定,截止3月9日,山东区域主流毛鸡均价3.70元/斤,与上周末(3月2日)持平(数据来源:家禽信息PIB公众号)。3)白鸡产业磨底近3年,产能持续去化。祖代引种缺口已成,且种鸡结构中部分换羽难度较大,效率不高,缺口或更大。重视白鸡空间!首推【圣农发展】(白鸡育种自主可控,食品板块快速增长,估值相对位于历史较低区间),建议关注【益生股份】(父母代鸡苗龙头企业,909量增显著)、【民和股份】(商品代鸡苗,价格弹性高)、【禾丰股份】(白鸡养殖成本优势强,饲料后周期弹性)、【仙坛股份】(白鸡养殖稳健增长,深加工比例提升)等。3、后周期:饲料板块,重点推荐基本面拐点+估值相对底部的海大集团;动保板块,重视新大单品打开盈利空间!1)饲料板块重点推荐【海大集团】:养殖饲料产能去化,蓄力今明年景气大周期!一方面,海大核心利润来源水产料赛道,在较高市占率带来的定价权下,盈利有望进一步提升,在原材料快速波动中,预计海大原材料采购及配方优势将进一步凸显;另一方面,畜禽料,公司将进一步发挥采购、配方、管理优势,强化成本管理水平,有望实现超额增长,加速市占率提升。2)动保板块:动保下游养殖户防疫需求逐渐回暖,猪病多发有望带动短期需求。后续若有新疫苗产品推出,或将进一步打开行业成长空间!技术路径方面,亚单位非瘟疫苗提交应急评价申请后,正在由农业农村部组织应急评审中,有望率先取得积极进展!推荐:【中牧股份】(央企背景动保龙头,产品线布局齐全)、【科前生物】(非强免疫苗龙头,核心产品市占率持续领先)、【生物股份】(行业龙头,研发、工艺、渠道显著领先)、【普莱柯】(研发兑现+产品补齐+营销升级,业绩有望持续增长)。建议关注:【瑞普生物】(禽疫苗为代表的经济动物板块有望延续高增长,宠物板块打开未来成长空间)、【回盛生物】(动保化药领先公司)。4、种植板块:24年政府工作报告突出粮食安全!1)24年政府工作报告指出:各地区都要扛起保障国家粮食安全责任。实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动。粮食产量预期目标是1.3万亿斤以上。稳定粮食播种面积,巩固大豆扩种成果,推动大面积提高单产。加大种业振兴、农业关键核心技术攻关力度。我们认为,此次报告对粮食非常重视,措施主要集中在面积和单产两方面。稳定面积的措施包括提高收购价、耕地占补平衡等均针对面积稳定、提高高标准农田建设投资补助水平。提升单产的措施包括加大种业振兴、农业关键核心技术攻关力度。政策支持下有利于种植相关公司扩大面积、提升单亩收益;有利于种子创新相关企业加快应用农业关键核心技术(例如转基因玉米种子)。2)本周(截至3月8日)CBOT大豆价格上涨2.91%,CBOT玉米价格上涨3.53%。截至3月8日,我国玉米现货价格为2467元/吨,周度上涨0.10%;我国大豆现货价格为4518元/吨,周度下降1.83%。3)重点推荐:①种子:【隆平高科】、【大北农】、【登海种业】、【荃银高科】。②农资:【新洋丰】(与化工组联合覆盖)。建议关注:③种植:【苏垦农发】。④农业节水:【大禹节水】。⑤油脂加工:【道道全】。5、宠物板块:国产品牌持续崛起,宠物食品出口趋势持续向好!1)国产品牌持续崛起,上市公司国产品牌高速成长。根据宠物营销界统计的数据,麦富迪位列2月淘宝猫零食排行榜第1、猫主粮第5、犬零食第1、犬主粮第2。meatyway位列淘宝犬零食第3名。Wanpy位列淘宝猫零食第4名、犬零食第4名。抖音电商日前发布《2024抖音电商女性消费趋势数据报告》(数据分析周期为2023年3月1日-2024年2月28日),女性用户购买宠物用品数量同比增长126%。麦富迪等国内品牌把握趋势在38节日进行营销。2)宠物食品出口连续7个月同比增长,美国出口同比高增!海关数据显示,零售包装的狗食或猫食饲料2023年12月我国人民币口径下实现出口8.1亿元,yoy+21%。其中对美国实现人民币出口1.46亿元,yoy+96%。3)我们认为,我国宠物经济蓬勃发展,国产品牌崛起快速。重点推荐【乖宝宠物】、【中宠股份】、【佩蒂股份】等。风险提示:政策风险;疫病风险;农产品价格波动;极端天气;进口变动。
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