摘要：市场表现：TMT表现弱于周期稳定风格，AI算力产业链仍是市场关注焦点。本周（03.04-03.08）上证指数收报3046.02，上涨0.63%，深证成指下跌0.70%，创业板指下跌0.92%，北证50下跌6.17%，沪深300上涨0.20%，万得全A下跌0.04%，恒生指数下跌1.42%，恒生科技下跌2.94%。从风格角度看，本周稳定风格（2.56%）相对表现最好，周期风格（1.65%）表现次之，成长风格（-0.41%）、消费风格（-1.03%）、金融风格（-1.26%）均出现不同程度的下跌。从产业链角度看，本周上游、中游、下游产业链环节分别上涨4.41%、上涨0.46%、下跌1.24%，基础设施及建设上涨1.60%，金融地产下跌1.38%，TMT下跌0.25%。TMT板块中：1）电子行业整体下跌0.17%，较上周表现有所回调，消费电子本周略有上涨，光学光电则有所下跌，半导体中集成电路、分立器件有所下跌，半导体设备略有上涨，PCB行业本周则受到AI服务器等因素催化而大涨8.69%。2）计算机行业整体下跌1.07%，细分行业中本周仅通用计算机设备出现明显上涨（+4.63%），主要与AI服务器有关。3）通信行业整体上涨2.87%，本周运营商（+2.79%）、光模块（+4.13%）均表现较好。4）传媒行业整体下跌2.32%，细分板块中仅出版（+2.03%）行业出现明显上涨，其他行业表现较弱。总结来看，本周A股市场以震荡为主、略有上涨，大盘和中小盘表现较为均衡，港股则略有下跌。稳定、周期风格表现较好，对应产业链上游的石油化工、有色、煤炭、钢铁等行业和电力公用等基础设施，制造板块略有上涨。本周TMT板块中，市场关注焦点仍在AI服务器与算力产业链，运营商和CPO推动通信板块上涨，PCB行业的大涨也主要缘于AI服务器、交换机等AI基础设施需求的增长。热点跟踪：博通FY24Q1季报半导体收入不及市场预期，AI收入指引上调。3月8日上午，博通（AVGO）披露其FY2024Q1业绩。1）整体上看：包含VMware收入，博通FQ1收入同比增长34.2%至约120亿美元（不含VMware，FQ1收入同比增长11%），略超市场预期；Q1单季度毛利率74.0%、净利率11.1%，Non-GAAP净利率43.9%（同比下降6.36pcts）。展望FY2024，预计全年营收将同比增长40%至500亿美元，调整后EBITDA预计为300亿美元。2）半导体：FQ1收入74亿美元（YoY+4%），低于市场预期，毛利率约67%（同比下降约1.9pcts）。具体分项中，网络业务由于AI相关需求而呈现高速增长，其他无线、存储连接、宽带、工业等业务均有所疲软。AI相关收入Q1同比增长4倍至23亿美元，预计在FY24收入占比将提升至35%的100亿美元，较此前指引（25%占比）有所提升，而增量中约70%贡献来自AI ASIC。预计FY24半导体板块收入将实现高个位数同比增速。3）软件业务：FQ1收入同比增长152.8%至45.71亿美元（含VMware的21亿美元），毛利率约为88%，略超市场预期。展望2024财年，博通预计VCF的强劲需求和积压订单将推动软件业务将实现200亿美元营收。投资建议：从博通的季报指引来看，2024年AI相关业务仍将保持高速增长，建议持续关注AI芯片、服务器、数据中心、光通信、晶圆代工、先进封装等产业链。风险提示：AI应用需求不及预期风险；人工智能技术路线变更风险；人工智能产业监管政策超预期风险。

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