综合金融服务行业周报:成交活跃利好券商各项业务;长债利率下行、保险投资承压海通国际2024-03-08.pdf
摘要:2024年2月日均股基交易额提升明显,两融余额有所下滑。资本市场各项改革持续推进,头部券商优势显著。保险行业2023年以来负债端持续大幅改善,中长期看好康养产业发展;十年期国债收益率仍在低位,如果后续经济预期改善、长端利率上行,保险公司投资端压力将显著缓解。重点关注:中国人寿、中国太保、中国平安、新华保险、中信证券、华泰证券、中金公司等。非银行金融子行业近期表现:最近5个交易日(2024年2月26日-3月1日),多元金融行业、证券行业跑赢沪深300指数,保险行业跑输沪深300指数。多元金融行业上涨2.42%,证券行业上涨1.89%,保险行业下跌3.16%,非银金融整体上涨0.39%,沪深300指数上涨1.38%。证券:2024年2月交易量提升,证监会召开资本市场法治建设座谈会。1)2024年2月交易量同比、环比皆上升。2月日均股基交易额为10539亿元,同比提升7.78%,环比1月提升25.67%。两融余额14844亿元,同比下降6.16%,较年初下降7.31%。2月份IPO发行16家,募集资金112.9亿元。2)证监会召开资本市场法治建设座谈会,加大行政、民事和刑事立体追责力度。会上认为,办好资本市场,必须坚持市场化法治化改革方向,从制度上保障资本市场良法善治,要进一步完善中国特色证券期货执法司法体系,优化行刑衔接机制,加强执法司法高效协同,加大行政、民事和刑事立体追责力度,全面提升“零容忍”执法效能。3)证监会就证券执法工作举行新闻发布会。主要涉及进一步加大对欺诈发行、财务造假等违法行为打击力度;构建“穿透式”线索筛查体系,对操纵市场、内幕交易行为进行精准识别、严厉打击。此外回应市场传言,明确目前没有IPO倒查10年的安排。4)2024年3月1日券商行业平均估值1.3x2024EP/B,重点关注全面受益于活跃资本市场政策的优质龙头,如中信证券、华泰证券、中金公司等。保险:保费短期承压、中长期预计持续改善,资产端展望乐观。1)上市险企披露2024年1月保费收入。上市寿险公司1月单月保费收入同比-4.6%,产险公司1月单月保费合计同比+3.8%,其中人保车险单月保费同比+2.9%,非车险同比+2.6%。寿险保费同比下滑,我们预计主要由于:①银保渠道在“报行合一”政策后趸交业务受到较大影响,②2023年1月新单增速较低,导致2024年1月对应续期保费增速承压。2)金监总局披露保险行业2023年经营数据,全年财务投资收益率仅2.23%。2023年末,保险公司总资产29.96万亿元,较年初增长10.4%。其中,产险公司总资产2.8万亿元,较年初增长3.3%;人身险公司总资产25.9万亿元,较年初增长10.9%。2023年全年,保险公司原保险保费收入5.1万亿元,同比增长9.1%。赔款与给付支出1.9万亿元,同比增长21.9%。新增保单件数754亿件,同比增长36.1%。3)保险业经营具有显著顺周期特性,未来随着经济复苏,负债端和投资端都将显著改善。2024年3月1日保险板块估值0.34-0.65倍2024EP/EV,仍处于历史低位,建议继续关注行业相关投资机会。多元金融:1)信托:2023年三季度末信托资产规模为22.64万亿元,同比+7.45%;2023Q1-3信托行业经营收入651亿元,同比-3.31%;利润总额406亿元,同比+6.05%。《信托公司监管评级与分级分类监管暂行办法》发布实施,未来信托公司将在差异化监管的规范下逐步走向差异化发展之路。2)期货:2024年1月全国期货交易市场成交量为5.5亿手,成交额为44万亿元,同比分别+38.74%、+46.57%,2023年12月全国期货公司净利润11.1亿元,同比-25.14%。行业排序及重点公司:行业偏好排序为保险>证券>其他多元金融,重点关注中国人寿、中国太保、中国平安、新华保险、中信证券、华泰证券、中金公司等。风险提示:市场低迷导致业绩和估值双重下滑。
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