氟化工行业深度系列（一）：萤石价值中枢提升，制冷剂开启景气周期国联证券 2024-03-07（42页）附下载_行业研究_报告

氟化工行业深度系列（一）：萤石价值中枢提升，制冷剂开启景气周期国联证券 2024-03-07（42页）附下载

#化工 #氟化工 #萤石 #制冷剂 #国联证券

发布机构：国联证券发布时间：2024-03-07大小：3.13 MB页数：共42页上传日期：2024-03-08语言：中文简体

氟化工行业深度系列（一）：萤石价值中枢提升，制冷剂开启景气周期国联证券2024-03-07.pdf

免费阅读10页，购买之后可查看、下载完整报告

摘要：氟化工按照产业链可划分为萤石、制冷剂、含氟聚合物和含氟精细化学品等环节。从价值分配来看，各环节盈利能力呈现出“微笑曲线”分布。氟化工产业链存在长期的投资逻辑。萤石行业格局重塑，且存供需失衡可能；制冷剂供给格局改善，中长期逻辑有望强化；含氟聚合物的高端化发展是必由之路；氟化液附加值极高，是氟化工产业链中的蓝海市场。萤石龙头技术创新或重塑行业格局我国萤石资源开采过度，储采比远低于全球均值，且小矿居多，每年皆有新增退出产能。资源有限叠加安全环保趋严，萤石供给扩张相对受限。伴生萤石矿的高值利用是我国萤石产业的难点，而以金石资源为代表的龙头凭借技术创新撬动伴生矿资源，有望重塑萤石格局，话语权将不断抬升。萤石供需存失衡可能，价值中枢有望不断攀升新能源快速发展下，萤石供需平衡存在失衡风险。根据我们的测算，2025/2030年我国萤石需求量有望达到657/851万吨，较2022年增长19%/55%。萤石供需缺口有望呈现持续扩大态势，价格中枢有望不断攀升。制冷剂短中长期格局向好，R32供需或最为紧张三代制冷剂配额落地后，行业中短期盈利改善，龙头集中度较二代进一步提高；2025年二代制冷剂退出较多，行业格局长期有望持续向好。根据我们的测算，2023-2027年国内制冷剂需求的年复合增长率为4%，而细分品种中，随着R32在维修市场的渗透率不断提高，供需可能最为紧张。制冷剂价格弹性值得期待，龙头市值仍有空间三代制冷剂的提前渗透或压制了上一轮二代的上涨空间。考虑到中短期四代制冷剂暂不构成替代威胁，叠加3月旺季的到来，以及长期二代制冷剂的退出等因素，三代制冷剂的价格弹性值得期待。相关公司目前估值合理偏高，但随着制冷剂价格上涨价差扩大，估值正在快速消化，行业长期逻辑仍存，且根据我们的测算，合理市值仍具备一定上涨空间。投资建议：看好供给格局优化下的行业机遇我们看好国内氟化工产业的投资价值，认为产业链多个环节存在各自的机遇，拥有长期的投资逻辑。萤石资源稀缺，下游需求带动下存在供需失衡的风险，龙头企业技术创新或重塑行业格局；三代制冷剂配额落地，行业迎来复苏拐点后，景气长周期仍可期待，相关公司或具备较大的盈利弹性。金石资源是我国萤石行业龙头，以技术撬动资源是公司核心竞争力；巨化股份、三美股份、昊华科技、永和股份拥有较大的三代制冷剂配额。风险提示：下游市场需求不及预期；原材料价格大幅上涨风险；政策变化风险；行业需求测算偏差风险

免责声明：
1.本站部分作品是由网友自主投稿和发布、编辑整理上传，对此类作品本站仅提供交流平台，不为其版权负责。
2.如发布机构认为违背了您的权益，请与我们联系，我们将对相关资料予以删除。
3.资源付费，仅为我们搜集整理和运营维护费用，感谢您的支持！

合集服务：
单个细分行业的合集获取请联系行研君：hanyanjun830

上一篇：全球能源与ESG周报：全球天然气价格上行，欧洲电价大幅提升海通国际 2024-03-07（39页）附下载

下一篇：电子行业周报：以设备为基石，中国半导体迈向新时代中航证券 2024-03-07（17页）附下载

关于上传者

ミ猫田喂山风

未认证

这家伙很懒，什么都没有填写！

文档

140

粉丝

关注

关注Ta

个人主页

找报告就上搜搜报告

找报告就上搜搜报告