环保行业月报:2024M1环卫车总销量同增47%,新能源渗透率同比-2.91pct至9.00%,宇通市占率回升东吴证券2024-03-07.pdf
摘要:2024M1环卫新能源销量同增10.90%,渗透率同比下降2.91pct至9.00%。2024M1,环卫车合计销量6555辆,同比+46.81%,环比+4.48%。其中,新能源环卫车销售590辆,同比+10.90%,环比-25.88%,新能源渗透率9.00%,同比-2.91pct。环卫新能源装备契合设备更新导向,政策加码有望加速放量。国常会审明确以能耗、排放、技术等标准为牵引,推进大规模设备更新,环卫新能源装备为交通领域碳减排重要抓手,契合政策导向。1)环卫装备总销量有望回升:受采购周期影响2021-2023年环卫装备销量下滑,2023年为7.70万辆。2016-2023年环卫装备年均销量9.16万辆,考虑6-8年的更替周期2024-2025年环卫车总销量有望回升。2)环卫新能源政策加码:①公共领域全面电动化试点:首批确定北京等15个城市为试点,新增渗透率目标80%,试点期为2023-2025年,②空气质量持续改善行动计划:到2025年重点区域新增轻型环卫车新能源渗透率不低于80%。3)环卫新能源放量情景测算:以各城市2021-2023年三年均值作为2025年销量预测值,假设2025年试点城市&空气改善重点区域新增环卫车新能源渗透率目标为80%,其他城市保守假设新能源渗透率维持2023年的水平。在50%/75%/100%目标达成率下,对应2025年全国环卫新能源销量为1.71/2.51/3.30万辆,2023-2025年复增66%/100%/130%。新能源环卫装备集中度同比下滑,盈峰、宇通市占率维持前列。2024年M1环卫车CR3/CR6分别为37.74%/48.91%,同比-3.69pct/-4.69pct。新能源CR3/CR6分别为58.47%/73.90%,同比-7.31pct/+0.59pct。其中:盈峰环境:新能源销量同增39.65%,市占率第二。2024年1月,环卫车销售1263辆,同比变动+33.51%。新能源环卫车销售137辆,同比变动-39.65%。新能源市占率23.22%,较2023年-8.69pct,行业第二。宇通重工:环卫装备市占率第五,新能源市占率第一。2024M1,环卫车销售278辆,同比变动+2.96%。新能源环卫车销售166辆,同比变动+72.92%。新能源市占率28.14%,较2023年+9.86pct,行业第一。福龙马:新能源环卫车销量同增54%,市占率第五。2024M1,环卫车销售357辆,同比变动+37.84%。新能源环卫车销售37辆,同比变动+54.17%。新能源市占率6.27%,较2023年-4.29pct,行业第五。新能源环卫销售广东增量第一,上海新能源渗透率最高达64.5%。2024M1,新能源环卫销售广东增量第一,上海新能源渗透率最高达64.5%。2023,新能源环卫车,1)销量前五的省份分别为广东(144辆,占24%)、上海(80辆,占14%)、四川(59辆,占10%)、江苏(53辆,占9%)、福建(43辆,占7%);2)销量增量前五的省份分别为广东(+77辆,+115%)、福建(+43辆,去年同期无销量)、上海(+33辆,+70%)、湖北(+21辆,+700%)、新疆(+17辆,+340%);3)新能源渗透率前五的省份分别为上海(64.5%)、福建(21.9%)、河南(19.3%)、江苏(19.0%)、新疆(16.8%)。投资建议:我们预计伴随着政策采购力度加强、环卫电动装备经济性改善,环卫装备行业将迎来需求放量及盈利能力的提升。【宇通重工】环卫新能源龙头弹性最大&产品力领先,根据wind一致预期,2023-2025年归母净利润复增21%,对应2024年PE16倍。【盈峰环境】环卫装备龙头新能源领跑,根据wind一致预期,2023-2025归母净利润复增22%,对应2024年PE14倍。【福龙马】环卫新能源销量大增,根据wind一致预期,2023-2025年归母净利润复增15%,对应2024年PE11倍。(估值日期:2024/3/6)风险提示:新能源渗透率不及预期,环服市场化率不及预期,竞争加剧。
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