家电行业2月月报及3月投资策略:春节扰动景气,政策预期升温国联证券2024-03-05.pdf
摘要:投资观点白电:24年空调内销量预计以围绕新平台盘整为主,冰洗更新中枢提升支撑内销平稳增长,外销景气或可延续至24H1,贡献可观增量;此外,结构升级支撑下,均价中枢中个位数提升趋势预计长期延续。行业运行以稳为主,龙头经营稳健,估值安全边际及股息率优势突出。黑电:23年彩电内外销景气分化,尽管海内外短视频对彩电需求均有分流,但新兴市场表现或支撑全球出货表现,且24年还有欧洲杯和奥运会的带动,全球市场规模预计稳中有增。国内彩电龙头全球份额提升逻辑持续兑现;盈利端,面板波动影响趋弱,产品升级助益盈利改善。小家电:年内清洁电器新品集中上市后,性价比款放量更为明显,以价换量逻辑逐步兑现,且洗地机规模也在延续增长;而厨房小家电行业仍难言外部显著催化,当前线上、线下景气仍有所承压,需求亟待修复,但行业内品类分化显著,新兴品类、渠道及出海带来的结构性机遇持续涌现。后周期:竣工+疫后复苏支撑下,23年内板块经营整体稳健,考虑到地产景气调整幅度较深,在当前政策托底信号明确的基础上,后周期估值修复空间值得跟踪;此外,渠道端变化对份额的影响值得关注,龙头或可在下沉渠道及整装渠道崛起过程中收获增量,新品类有望实现更优增长。
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