摘要：2024年2月15家新势力车企整体交付量环比-42%。15家新能源乘用车重点车企2024年2月（后文2月均指2024年）新能源汽车交付量合计27.5万辆，同环比分别-14%/-42%。由于2月各车企交付量受到春节客流量大幅降低影响，行业表现符合预期。各车企2月交付表现符合预期。1）理想：2月理想共交付新车20,251辆，同环比分别+22%/-35%。渠道方面，截至2024年2月29日，理想汽车在全国已有475家零售中心，覆盖142个城市，2月理想零售中心单店效能为43辆/家，环比-35.98%。2）小鹏：2月小鹏共交付新车4,545辆，同环比分别-24%/-45%。小鹏X9累计交付达1,448台，上市两月交付近4,000台。全球化方面，2月小鹏汽车官宣与阿联酋、埃及等中东非五国经销商集团达成战略合作，多款车型将于Q2起在中东非五国上市并交付；与大众汽车集团签订平台与软件战略技术合作联合开发协议。智能化方面，2月面向智驾经验用户推送无限XNGP智能辅助驾驶功能，XNGP城区智驾月度活跃用户渗透率达83%。3）蔚来：2月蔚来共交付新车8,132辆，同环比分别-33%/-19%。合作方面，2月26日南网储能科技与蔚来能源签署协议。3）哪吒汽车：2月交付6,085辆，同环比分别-40%/-39%。降价方面，哪吒X全系列直降2.2w，新车9.98万元起；哪吒AYA全系直降8,000，哪吒S全系直降5,000。4）零跑汽车：2月交付6,566辆，同环比分别+105%/-47%。3月2日C10正式上市。5）广汽埃安：2月终端销量16,676辆，同环比分别+-45%/-33%。6）吉利极氪：2月交付7,510辆，同环比分别为+38%/-40%。改款001正式上市。7）问界：2月交付21,142辆，同环比分别为+503%/-36%，问界新M7单月交付18,479辆，M9上市62天累计大定突破5万辆。智能化方面，2月问界M5和M7智驾版车型已陆续开始开启开OTA升级，实现了不依赖于高精地图的高速、城区高阶智能驾驶。投资建议：总量有支撑，向上有催化，乘商零共举。优选宇通客车/潍柴动力+理想汽车/小鹏汽车+新泉股份。1）总量维度：Q1相对乘用车/大中客消费淡季，重卡消费旺季。我们预计2024Q1乘用车批发销量同比+9%，重卡/大中客分别22%/+44%，海内外销量共振下汽车总量依然有支撑；乘用车电动化转型+重卡燃气化转型+大中客出口提速三大趋势持续发展。2）催化维度：商用车板块复苏，销量/业绩强兑现确定性强：Q1燃气价格回落+年后消费旺季有望带动终端需求回暖，重卡上量同环比高增；宇通2023留存订单交付带动总量高增。乘用车整车领域，Q1特斯拉/比亚迪价格变动定调全年价格战，理想MEGA/小米SU7重磅新车发布爆款可期，Q2北京车展多车企新车发布，催化密集。零部件领域，特斯拉全新车型陆续定点，AIDAY或将召开带来向上驱动。3）投资维度：乘商零并举，看好Q1汽车行情。2024Q1汽车投资核心聚焦三条主线进行布局：周期向上复苏带来强业绩确定性维度，核心围绕周期复苏趋势明确的商用车大中客以及重卡板块，推荐【宇通客车+潍柴动力+中国重汽】；智能整车主线，核心围绕新车周期强势的主机厂，推荐【理想汽车+小鹏汽车+长安汽车/吉利汽车】；智能化催化零部件主线，核心围绕特斯拉新车定点以及小米汽车等概念，推荐【新泉股份+德赛西威+伯特利+保隆科技】。风险提示：全球经济复苏力度低于预期，L3-L4智能化技术创新低于预期，全球新能源渗透率低于预期，地缘政治不确定性风险增大。

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