有色金属行业点评报告:期锂价格持续走高或为消息面和资金面短暂推动国开证券2024-03-04.pdf
摘要:2024年2月21日以来,碳酸锂主力合约价格连续8个交易日上涨,截至3月1日收盘,结算价为119450元/吨,累计涨幅达到27.55%。目前碳酸锂现货价格为10.25万元/吨,期货升水,期现价格出现一定背离。关于近期碳酸锂期货价格持续走高主要系三点原因。一是春节后复工复产,需求端有所好转,支撑情绪明显;二是供给端受到江西环保检查情绪扰动,市场担忧因环保检查出现产量减少的情形,从而对供给造成冲击;三是期锂市场炒作情绪明显,持仓量明显放大,在前两点的基础上,资金做多意愿凸显,或有意放大前两点因素影响,带动期锂价格上行。对于此次期锂价格上行,我们认为,或为下行趋势中的短暂回调,难改中期偏弱运行态势,理由有三点。一是整体需求情况仍偏弱,恢复程度待观察;二是锂供给仍处于出清阶段,江西环保要求更加严格或会加速出清,但难改锂供给过剩大局;三是目前新能源汽车价格战激战正酣,厂商为控制成本,会压制原材料上涨空间。电池成本占到新能源汽车总成本的30%-50%(不同类型电池成本会有差异),是新能源汽车成本的关键决定因素。相较于高位时期超50万元/吨的碳酸锂,目前10万元/吨的碳酸锂是汽车厂商敢于掀起价格战的重要因素。随着中国新能源汽车市场从发展期步入成熟期,行业格局会发生根本变化,加速出清,成本控制直接决定车企生死,并且“寒意”会逐层传导到下游原材料企业。因此,即使短期期锂价格有资金面推动等炒作因素影响,但在供过于求的基本面下、在汽车市场格局重塑的大背景下,难以持续大幅上涨。建议对目前期锂价格持续上涨保持观望,料将难改中期偏弱运行态势。风险提示:国内外经济形势持续恶化;政策落地不及预期;国内外市场系统性风险;地缘政治冲突升级;全球新能源汽车行业供需发生较大变化;美联储货币政策出现重大调整;美元汇率持续贬值;全球通胀持续加剧;美国对华贸易政策出现重大不利变化风险等。
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