有色行业周报:持续推荐黄金铜铝西南证券2024-03-04.pdf
摘要:投资要点行情回顾:本周沪深300指数收报3537.80,周涨1.38%。有色金属指数收报4073.16,周涨2.07%。本周市场板块涨幅前三名:本周市场板块涨幅前三名:计算机(+7.53%)、电子(+7.02%)、通信(+6.05%);涨幅后三名:公用事业(-1.05%)、交通运输(-1.29%)、银行(-2.33%)。贵金属:美国1月核心PCE物价指数同比上升2.8%,是2021年3月以来的最小增幅。虽然美联储官员表述维持偏鹰,戴利称持续通胀和经济衰退的风险均衡,降息太快通胀会陷入困境,但市场对通胀数据的下行仍表现乐观,短期金价或借势上攻。长周期维持看好金价不变:美联储加息进入尾声,货币周期的切换背景下,长端美债实际收益率和美元大周期仍向下;能源转型、逆全球化及服务业通胀粘性下,长期通胀中枢难以快速回落;避险情绪频发,黄金战略配置地位提升。主要标的山东黄金、银泰黄金、赤峰黄金。基本金属:美元指数及美债收益率震荡运行,金属的利率端驱动较弱。国内力推设备更新和消费品以旧换新,政策持续发力提振上游原材料消费预期。海外矿端持续扰动,铜精矿加工费再度下行,对铜价形成支撑。中期来看,美联储货币周期切换提振铜金融属性,国内政策基调积极,精炼铜库存低位支撑价格中枢,铜价中期维持看好。长期铜铝供给增速低、消费持续受益于新能源高增的逻辑不变,继续关注优质铜矿企业及低能源成本铝冶炼企业,主要标的紫金矿业、西部矿业、洛阳钼业、铜陵有色、神火股份、云铝股份、天山铝业、中国铝业。能源金属:1)镍:供需:受下游需求持续呈弱影响高镍生铁价格一路下行,部分印尼高镍生铁厂家进入亏损,1月印尼镍生铁产量12.19万镍吨,环比-5.3%。1月国内镍生铁产量约2.84万镍吨,环比-0.35%。库存:截止3月1日,LME+上期所镍库存为92341吨,环比+4.85%,总库存为近5年低位,低库存对镍价形成支撑。成本利润:截止3月1日,8%-12%高镍生铁价格960元/镍点,镍生铁最低利润率约为-5.12%。主要标的:华友钴业、格林美。2)锂:供需:1月我国碳酸锂、氢氧化锂产量分别为42000、22450吨,环比-5.6%、+10%,1月我国动力和其他电池合计产量为65.2GWh,环比-16.1%,整体1月锂盐供需维持宽松。成本利润:截止3月1日,澳洲锂辉石5.5-6.5%精矿报900美元/吨,折合锂盐生产成本约9万元/吨。短期来看,部分前期减产的锂盐企业开始恢复生产叠加智利进口量大增,需求较为平淡,价格加速探底。主要标的:天齐锂业、赣锋锂业、中矿资源。3)磁材:供需:据弗若斯特沙利文,2025年我国稀土永磁材料产量将达28.4万吨。据乘联会,1月我国新能源乘用车零售量66.8万辆,同比+101.8%。2023年我国光伏新增装机216.9GW,同比+148%;2023年我国风电新增装机75.9W,同比+105.4%。主要标的:悦安新材、铂科新材。风险提示:宏观经济不及预期,产业供需格局恶化,下游需求不及预期。
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