商社周报:北美零售库存低位,Temu平台强势起量德邦证券2024-03-04.pdf
摘要:本周专题—跨境电商1月数据分析:北美库存仍处低位,新兴电商强势起量。1月货物出口同增21%,Temu平台北美月销14亿美元。据外汇管理局数据,1月我国货物贸易出口2.0万亿元,同增21%,实现顺差4130亿元;美国CPI同增3.1%,整体趋势低于前值的3.4%,通胀预期缓和与能源价格回落等催化下,OECD美国消费者信心指数达98.9创近一年新高。至2023年末,北美批发与零售商整体库存已处低位,家具家居等品类补库需求较强,利好国内大件商品跨境电商出海趋势。当前旺季大促已过,电商整体交易量有所下滑,亚马逊全球站点1月销售额同降14%至432亿美元,新兴平台Temu陆续开拓营运欧洲等多个站点,强势分流起量,背靠国内优质供应链与红利已打造女装、家居、男装三大品类,北美月销达14亿美元。本周回顾:商社板块涨跌幅处行业中游水平周涨跌幅(2.26-3.1)社服/化妆品/商零/美容护理板块涨幅分别为1.34%/0.96%/+0.94%/+0.16%,处行业中游水平,思考乐教育、昂立教育、学大教育标的整体表现较为领先。重点公司公告方面:1)朗姿股份:拟以现金方式收购郑州集美医美医院全部股权,合计转让价格达1.55亿元。2)锦波生物:发布23年正面盈利报告,实现营收7.8亿元/+100%,归母净利3.0亿元/+175%。3)粉笔:发布23年正盈利公告,23年度收入不少于30亿元,净利润不少于4.2亿元。行业新闻方面:1)TiktokShop正式启动“产业带100计划”,携手商家共同打造1万个全球爆品;2)国家药监局颁布《药品监督管理行政处罚裁量适用规则》;3)中国黄金协会披露2023年全国黄金消费量达1090吨。投资建议:消费板块弱复苏节奏下,商社板块已逐步回调至配置底部,由零售要素人、货、场出发,我们优选四条复苏主线中的优质个股机遇:社服&春节出行:春节旅游数据火热,中长线旅游大幅增长。酒店板块估值修复有望延续,产品中高端结构升级利好格局优化,龙头品牌加盟签约信心充足,拓店进度不止,建议关注【锦江酒店/首旅酒店/君亭酒店】;餐饮板块在出行客流拉动下翻台率明显改善,建议关注单店爬坡与盈利修复的龙头标的【达势股份/海底捞/百胜中国】;景区板块持续看好中长期消费趋势,客流与客单持续复苏下建议关注景区标的【天目湖/长白山/三特索道/宋城演艺/九华旅游】教育供需错配,剩者为王:《校外培训管理条例(征求意见稿)》发布,政策对校外培训持积极态度,高中、非学科培训有较大发展空间。K12双减此前强监管下边际面放松,首推教培赛道龙头公司,关注职教培训龙头,公司困境反转机会。建议关注标的【学大教育/新东方/好未来/卓越教育集团/思考乐教育】,建议关注职教龙头【华图山鼎/中公教育/粉笔/行动教育】。美护旺季&反弹机遇:美护板块整体已回调至估值低位,配置性价比逐步凸显。1)考虑即将到来三八大促,预估24Q1收入仍将保持较高增长,23Q1同期低基数情况下利润弹性更高,持续推荐加码品牌力塑造的美妆集团【珀莱雅/福瑞达/润本生物/巨子生物】;2)节后本地客流回暖看好医美在Q4同期低基数下旺季反弹,核心推荐【爱美客/锦波生物】。电商深度出海:全托管模式兴起加速跨境竞争与打磨,红海事件升级再度考验头部品牌供应链管理能力。全产业链资源整合与品牌化出海趋势下,头部卖家费控能力与溢价持续提升,建议关注零售深度出海标的【名创优品/泡泡玛特】,优质跨境大卖【赛维时代/安克创新/华凯易佰】。风险提示:终端需求疲软、政策变化风险、研发取证风险、线下客流缩减
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