2月全球经济观察:2024美联储票委派系解析华福证券2024-03-04.pdf
摘要:投资要点:本月聚焦:2024美联储票委派系解析。2024年开年以来,随着各项经济数据的公布、美联储议息会议的召开和各个官员的发声,市场对美联储降息的乐观情绪逐渐减弱。从本轮加息-降息周期开始,美联储各官员在不同场合都发表了自己的观点,可以看出在美联储内部对未来利率走向存在几种不同的声音:在加息周期中,鹰派主张加息而鸽派主张保持利率稳定甚至降息;在降息周期中,鹰派主张延后降息时点和减少降息的幅度,反之则为鸽派,此外还存在对加息和降息态度模棱两可的中间派。我们在去年8月发布的报告《美联储的派系》中梳理了当时各个官员对是否应该继续加息所持的意见,而当前已经到了本轮加息-降息周期的后半程,市场对于何时降息、降息幅度等问题的讨论愈演愈烈,美联储内部各个官员对此亦持不同的观点。同时在2024年,FOMC中拥有投票权的票委也发生了更替,两位鹰派官员卡什卡利和洛根离开了FOMC,取而代之的是两位鸽派人士,即博斯蒂克和戴利。鸽派的古尔斯比也退出FOMC,而鹰派的梅斯特加入了,不过她将于6月退休。我们从美联储的架构出发,对各个官员的公开发言进行更新和梳理,总结了FOMC各个票委的派系。2月全球主要大类资产多为上涨。2月全球主要权益市场几乎全线上涨;全球长端利率走势不一;2月美元较人民币升值,美元指数上涨;2月大宗商品期货多数下跌。美国就业市场韧性较强。美国劳工统计局(BLS)公布的1月新增非农就业人数为35.3万人,远高于市场预期的18万人,前值由21.6万人上修至33.3万人,11月非农就业人数从17.3万修正至18.2万,经过修正后,11月和12月的就业人数比之前公布的数据增加了12.6万人。美国劳工部公布的数据显示美国1月通胀超预期上行,同比升3.1%,市场预期升2.9%,前值升3.4%。欧洲制造业经济有所回升。2月欧元区制造业PMI值为46.1,低于前值46.6,服务业PMI为50.0,高于前值48.4。日本制造业PMI仍处于荣枯线以下。2月日本制造业PMI为47.20,低于前值48.0,连续9个月处于荣枯线以下。2月美债十年期隐含通胀预期上升至2.33%。而10年期中美利差倒挂幅度加深至190.83BP。风险提示:美联储加息超预期,地缘政治风险超预期。
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