摘要：投资要点行业景气度跟踪：1月零售表现略好于预期。乘联会口径：1月狭义乘用车产量实现202万辆（同比+49.9%，环比-24.5%），批发销量实现209万辆（同比+44.5%，环比-23.7%）。交强险口径：1月行业交强险口径销量为215万辆，同环比分别+73.4%/-12.5%。中汽协口径：1月乘用车总产销分别实现208.3/211.5万辆，同比分别+49.1%/+44%，环比分别-23.2%/-24.2%。出口方面：1月中汽协口径乘用车出口36.9万辆，同环比分别为+47.5%/-12.4%。展望2024年2月：我们预计行业产量为148万辆，同环比分别-11.0%/-16.7%；批发为146万辆，同环比分别-9.7%/-30.1%。交强险零售预计118万辆，同环比分别-4.0%/-45.0%。新能源批发预计55万辆，同环比分别+11.8%/-18.7%，新能源零售预计为46万辆，同环比分别+17%/-30%。新能源跟踪：1月新能源汽车批发渗透率32.6%，环比-8pct。乘联会口径，1月新能源汽车产量73.4万辆（同比+85.1%，环比-33.3%），批发销量实现68.2万辆（同比+76.2%，环比-38.8%）。交强险口径，1月新能源零售66.4万辆（同比+125.5%，环比-25.7%）。分价格带来看，12月0-5万元、5-10万元、10-15万元、20-25万元、25-30万元、40万以上价格带占比下滑，环比分别-0.44/-0.02/-0.31/-0.81/-0.85/-0.79pct。分价格带来看新能源车渗透率，1月各价格带新能源车渗透率均下滑。自主崛起跟踪：整体自主批发市占率环比提升。1月乘用车市场自主品牌市占率为60.45%，环比+2.0pct。分技术路线：1月BEV市场自主品牌销量占比为77.14%（零售口径，下同）环比+3.07pct。PHEV市场自主品牌销量占为95.91%，环比+2.33pct。投资建议：优选组合【宇通客车/潍柴动力+小鹏汽车/理想汽车+新泉股份】。华为汽车产业链：【赛力斯+文灿股份+沪光股份+保隆科技+瑞鹄模具+星宇股份】等。智能化优势整车：【小鹏汽车+理想汽车+长安汽车】，【吉利汽车+长城汽车】等。智能化核心产业链：【德赛西威+伯特利+耐世特】等。特斯拉产业链：【新泉股份+拓普集团+旭升集团+爱柯迪+岱美股份+嵘泰股份】等。商用车国内外共振：【宇通客车+潍柴动力+中国重汽+金龙汽车】等。总量有支撑，向上有催化，乘商零共举。优选宇通客车/潍柴动力+理想汽车/小鹏汽车+新泉股份。1）总量维度：Q1相对乘用车/大中客消费淡季，重卡消费旺季。我们预计2024Q1乘用车批发销量同比+9%，重卡/大中客分别22%/+44%，海内外销量共振下汽车总量依然有支撑；乘用车电动化转型+重卡燃气化转型+大中客出口提速三大趋势持续发展。2）催化维度：商用车板块复苏，销量/业绩强兑现确定性强：Q1燃气价格回落+年后消费旺季有望带动终端需求回暖，重卡上量同环比高增；宇通2023留存订单交付带动总量高增。乘用车整车领域，Q1特斯拉/比亚迪价格变动定调全年价格战，理想MEGA/小米SU7重磅新车发布爆款可期，Q2北京车展多车企新车发布，催化密集。零部件领域，特斯拉全新车型陆续定点，AI DAY或将召开带来向上驱动。3）投资维度：乘商零并举，看好Q1汽车行情。2024Q1汽车投资核心聚焦三条主线进行布局：周期向上复苏带来强业绩确定性维度，核心围绕周期复苏趋势明确的商用车大中客以及重卡板块，推荐【宇通客车+潍柴动力+中国重汽】；智能整车主线，核心围绕新车周期强势的主机厂，推荐【理想汽车+小鹏汽车+长安汽车/吉利汽车】；智能化催化零部件主线，核心围绕特斯拉新车定点以及小米汽车等概念，推荐【新泉股份+德赛西威+伯特利+保隆科技】。风险提示：L3-L4智能化技术创新低于预期等

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