2021年前2月统计局数据点评：房地产行业：复苏向二三线城市传导东兴证券 2021-03-16_行业研究_报告

2021年前2月统计局数据点评：房地产行业：复苏向二三线城市传导东兴证券 2021-03-16

#房地产 #三线城市 #东兴证券

发布机构：东兴证券发布时间：2021-03-16大小：776.09 KB页数：共8页上传日期：2021-11-23语言：中文简体

2021年前2月统计局数据点评：房地产行业：复苏向二三线城市传导东兴证券2021-03-16.pdf

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摘要：2021年前2月房地产销售面积/开发投资分别同比增长1.05倍/38.3%，较2019年同期分别同比增长23.1%/15.7%。前2月商品房销售均价11029.8元/平米，分别较2020年同期和2019年同期增长14%和21.5%。我们认为本月最值得关注的是商品房均价数据，结合70城二手房价格同比数据或可验证复苏在从一线向二三线城市传导，逻辑如下：第一，一线4城新房销售面积仅占全国的2-3%，无法解释全国均价同比增长14%。其次，70城二手房价同比数据显示，二三线城市处于复苏区间。而根据历史情况判断，二三线政策收紧尚有一小段时间。我们认为供给端政策对房企盈利能力的改善存在不确定性，主要基于以下因素：第一，部分高杠杆房企在2020年下半年迅速去杠杆，但土地溢价率同期并未下降，2021年伴随他们投资力度回升，土地市场热度下降或有难度。第二，“双集中”供地下房企间博弈加大，土地价格能否下降有待观察，且费用率有上升趋势、新房价格有下降趋势，净利润率改善存在不确定性。投资建议：销售端，当前行业量价复苏有望从一线城市向二三项城市传导，而二三线政策收紧尚有一段时间。土地端，“双集中”政策对盈利改善具有不确定性，且或对资金效率和ROE形成拖累。政策端，一系列房地产宏观审慎监管客观上有望降低行业的资产价格风险和流动性风险，迫使行业以安全性换取成长性，有利于地产开发行业平稳健康发展，房企永续经营的客观环境或将出现，而龙头房企的开发主业仍有望在很长一段时间实现10%-15%的增速。在管理红利时代，具备管理能力的房企（体现在盈利能力和周转能力具备优势），其土地和资金利用效率最高，这构成了潜在的护城河。推荐万科A、保利地产，建议关注龙湖集团、旭辉控股集团、融创中国。风险提示：经济复苏不及预期、行业盈利能力下行超出预期、房企超预期出现流动性风险。

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这家伙很懒，什么都没有填写！

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