食品饮料行业专题报告：回乡见闻之二：潜心耕耘，也无风雨也无晴华金证券 2024-02-26（30页）附下载_行业研究_报告

食品饮料行业专题报告：回乡见闻之二：潜心耕耘，也无风雨也无晴华金证券 2024-02-26（30页）附下载

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发布机构：华金证券发布时间：2024-02-26大小：6.38 MB页数：共30页上传日期：2024-02-27语言：中文简体

食品饮料行业专题报告：回乡见闻之二：潜心耕耘，也无风雨也无晴华金证券2024-02-26.pdf

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摘要：投资要点春节期间，我们团队成员返乡，记录了全国六省七市春节的观察和感受，分别为浙江湖州、四川成都、河北唐山、河南商丘睢县、山东菏泽、山东泰安新泰、新疆乌鲁木齐，样本以北方城市、三四五线城市居多，通过我们的回乡观察，希望给投资者提供更全面更真实的视角。我们从收入及预期、渠道变迁、送礼趋势、商超调研等维度记录了多省的变化，并总结为宏观、微观两篇报告。本文主要为微观层面的相关见闻，虽然过去一年消费企业经营面临需求疲软、成本压力、竞争加剧等问题，但是终端调研中依旧发现了很多亮点，如海天库存压力已逐步缓解、rio强爽势头正浓、三只松鼠布局商超进展迅速、零食量贩店遍地开花。2024年我们认为要继续保持谨慎乐观的态度，积极挖掘个股机会。春节行业微观观察具体如下：（1）白酒：无论经济发达还是欠发达地区，商务送礼场景以高端酒为主，尚未感受到降级趋势；聚饮场景中高端酒比例下降明显，走亲访友送礼价位段多在300元以下。此外，全国低度酒偏好多于高度酒，本地品牌在各地销售势头不减。（2）调味品：海天味业龙头地位稳固，在各地均为销售头牌，生产日期新鲜货龄较轻，普遍来看，海天产品货龄在1-2个月左右。千禾品牌在南北七市中均看到布局，味极鲜凭借低价普及度高。厨邦虽在各地均有产品销售，但主力产品较少、货龄各地不均，未来仍有较大提升空间。（3）乳饮制品：乳制品中伊利、蒙牛竞争激烈，折扣力度大，春节送礼下高端产品线销售良好，货龄新鲜；部分地区出现常温酸奶销售好于高端白奶的情况。非乳饮品中，rio强爽势头强劲，多地布局、堆头亮眼。（4）小食品：三只松鼠今年在线下商超布局迅速，年货礼盒堆头显眼；甘源进军北方，多地出现铺货，货架堆头显眼。洽洽依旧是商超最亮的仔，瓜子中的翘楚。线下零食量贩渠道遍地开花，大部分城市零食折扣店均有看到。投资建议：（1）估值面：截至24/2/23食品饮料（申万）PE-ttm为24.73x，处于2010年1月以来的16%分位，处于超跌状态，其中白酒（申万）为24.97x，处于2010年1月以来的37%分位，考虑到白酒行业蓄水池对收入和利润的调节作用，目前白酒估值处于历史更低位置。从估值层面，食品饮料均具有配置价值。（2）基本面：白酒：中长期来看，行业调整期重点关注业绩稳定性强的高端白酒和区域酒。1）短期来看，目前酒企春节旺季基本结束，后续即将进入节后淡季，春节销售略超预期，但是否具有持续性还需要关注两个重要节点，一是春糖酒企策略及经销商进货意愿，二是端午真实动销情况。2）中长期来看，继续关注行业下行期龙头企业的政策，建议从长远时间来看，有利于行业及公司长期发展的政策都可不必过分解读。食品：中长期来看，一方面关注具有估值优势和分红预期的赛道和公司，如伊利股份、双汇发展；另一方面关注符合当下消费趋势，长期逻辑顺短期有催化的赛道，如预制菜、零食、宠物等。短期来看，大众品公司春节旺季已接近尾声，各公司将结合春节销售情况制定24年目标和战略，建议积极关注公司层面打法。关注标的：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒、口子窖；伊利股份、双汇发展等。风险提示：食品安全问题；业绩不及预期；宏观经济增长不及预期；居民消费意愿下滑等；草根调研数据或因调研样本不足或数据获取方法存在缺陷等问题

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