汽车行业:2月车市平稳过渡,新能源市场价格战有所延续中国银河2024-02-26.pdf
摘要:核心观点:本周观点更新据乘联会数据,2月1-17日,乘用车市场零售55.9万辆,同比-14%,较上月同期-43%,今年以来累计零售259.4万辆,同比+34%;全国乘用车厂商批发38.2万辆,同比-42%,较上月同期-57%,今年以来累计批发247万辆,同比+17%。2月销量受春节影响较大,且1月市场优惠维持高位对2月销量造成一定的透支效应,据乘联会初步预估,2月狭义乘用车零售约115.0万辆,新能源预计零售38.0万辆,渗透率约33.0%。一方面,新能源渗透率走低主因燃油车终端优惠维持高位,叠加头部车企进入车型密集换代期,市场观望情绪有所升温;另一方面,对比去年同期,2024年1-2月车市销量同比增长明显,本年度春节车市过渡较为平稳。今年以来,经销商明显放缓批发进程,叠加终端销量较为景气,行业去库进展顺利,当前库存情况良好,预计由终端库存压力带来的燃油车市场价格战将有所缓解,但新能源市场价格战将有所延续,主要是由于头部车企新品推出节奏加快,将带动产品重合度进一步提升,市场竞争将延续加剧态势。2月19日,比亚迪带头宣布新款降价,旗下两款插混车型秦PLUS荣耀版和驱逐舰05荣耀版上市,起售价仅为7.98万元,相较于前版均下降了2万元。2月23日,比亚迪再推出纯电轿车海豚荣耀版,起售价9.98万元,较前版降价1.7万元。受头部车企带动,行业迎来新一轮降价潮,包括五菱星光宣布降价6000元、长安起源宣布降价至高2万元。尽管价格战对从车企盈利不利,但从成本端来看,碳酸锂价格的走低以及规模效应的继续发挥有望对冲部分降价损失,提升产业链经营韧性。周度行情回顾本周上证综指、深证成指和沪深300指数涨跌幅分别为4.85%、2.82%、3.71%。汽车板块的涨跌幅为5.93%,涨跌幅排行位列30个行业中第13位,受市场整体上扬驱动,汽车板块本周涨幅较高。从分子板块来看,零部件、销售及服务、商用车、摩托车及其他、乘用车周涨跌幅分别为7.58%、6.95%、4.90%、4.33%、4.26%。估值方面,销售及服务、零部件、摩托车及其他、商用车、乘用车市盈率分别为34.60/22.70/18.14/17.74/16.61。零部件、摩托车及其他、商用车、乘用车、销售及服务市净率分别为2.16x/1.91x/1.82x/1.75x/0.68x。投资建议整车端推荐广汽集团、比亚迪、长安汽车、长城汽车等;智能化零部件推荐华域汽车、伯特利、德赛西威、中科创达、科博达、均胜电子、星宇股份等;新能源零部件推荐法拉电子、中熔电气、华纬科技、精锻科技、拓普集团、旭升集团等。风险提示1、汽车销量不达预期的风险。2、芯片及零部件短缺导致的产业链风险。3、行业竞争加剧的风险。
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